注入物业、物流资产，国美零售的聚焦与蛰伏

8月19日，国美零售（00493.HK）对外公告了两大类资产注入。“弹药”则是国美大股东将旗下的优质物业以及物流板块部分股权以优价注入上市公司国美零售。关键是大股东考虑不摊薄中小股东权益和不增加上市公司现金压力。

根据公告，国美零售将于8月22日复牌。

一线城市的物业素有“现金奶牛”的形象比喻，而物流则更被认为是零售、电商业务的根基，毕竟同业中的顺丰、京东物流早已是千亿市值。

经此整合后，国美零售除了自身围绕“家生活”在全零售平台的布局，旗下将明确拥有物业、物流等优质资产。

此外，国美零售在此前做了一系列动作来“减负”，比如根据业务实际进行裁员、裁撤坪效低的门店等等。未来的国美零售，将专注家用电器及消费电子零售。

时至今日，黄光裕的大棋算是露出了迹象，那就是对上市公司注入优质资产、置出低效资产，可谓“一增一减”，让上市公司体态更为健康，去打“家生活”这个30万亿赛道的一场大仗。

黄光裕动真格，国美零售强身健体

北京路过霄云路的人可能会经常发现，旁边的鹏润大厦顶层经常亮灯到很晚，回归后的黄光裕是一个工作狂人，他希望将国美重新带回巅峰的愿望非常强烈。

客观而言，巅峰之路黄老板要面临的难题不少。

首先是外部环境影响上的，2020年以来的疫情，让以线下门店为优势的国美难免受到波及。这背后影响的是国美的利润和现金流。

另外，围绕零售、电商，在移动互联网和短视频兴起的时代，流量入口发生了根本性变化，其必须要求国美加快业务迭代。

在这种情况下，国美坚定“家生活”的战略，聚焦零售和家服业务，为中国家庭美好生活需求服务。并由此，通过搭建“全场景、全链路、全服务、全模式”的全零售生态共享平台基础设施来使战略落地。

黄光裕和国美的野心不可谓不大，他们切入的是一个30万亿的大赛道。可以说，前景光明，但路途也是艰难的。

毫无疑问，这是一场硬仗，国美零售需要储备充足的弹药、构建完备的生态能力。

这种弹药，摆在第一位的就是现金流能力和融资能力。

显然，国美大股东将位于一二线城市的北京国美商都和长沙的湘江两处物业装入上市公司，就是希望上市公司拿下“现金奶牛”，提升现金流能力。

举两个最近被互联网热议的公司，乐视和搜狐，他们的员工被称为躺平时代的赢家，为啥？就是因为乐视和搜狐在北京有两处大楼，依托此产生的现金流简直让人羡慕。

更进一步讲，优质的资产也将赋能国美零售的融资能力，在报表上提升国美零售的资产充足率。

“手中有粮、心中不慌”，这步棋黄光裕稳定了国美零售的“军心”。

如果说优质资产的注入是让国美零售有了“健体”，那么，安迅物流的部分股权注入，则起到“强身”的作用。

回顾中国电商业的发展史，京东的崛起被一再提及，复盘之后，业内一个共识便是京东物流带给用户的消费体验渐渐成为其护城河。

此次，国美大股东将旗下的安迅物流部分股权注入上市公司，并被上市公司控股和运营，其亦将大大提升国美零售给用户带来的体验，构建更为完善的生态能力。

特别值得一提的是，在本次的公告中，国美零售特别提到了“其他非关联或亏损业务将予以剥离、出售或停止发展。”专注做深做透做好家用电器及消费电子产品零售作为公司主营业务。

有评论人士说，从这次的动作看，黄光裕动了真格，动用了集团的精锐资源来支持上市公司，毕竟曾经的首富可不希望在带领国美重回巅峰上食言。

All in “家生活“30万亿大赛道

从复牌之前国美零售约100亿港元的市值维度观察，黄光裕和国美确实经历了一段低谷，或者叫周期的低点。

从注入优质资产打富裕仗来看，黄光裕下了堪称All in 的决心，应该是想要带国美走出来。

国美能不能走出来？

答案是，取决于国美做什么。

核心两点，一是国美切入的赛道要足够大，就像云计算和AI一样。二是，国美要为之做正确的事儿，也就是执行战略。

现在看来，国美切入的是“家生活”赛道。据相关披露，这个赛道的市场空间达30万亿，代表了国民消费最核心的部分。

赛道足够大。而国美的打法是什么？

总结起来，那就是围绕“家生活”， 专注做深做透做好家用电器及消费电子产品零售作为公司主营业务。

其抓手是形成以以展（线下精品体验）、销（线上线下全渠道自营+共享型供应链）、家庭电子类产品一体化解决方案、泛家电延伸产品及增值服务（送装、售后、延保、付费会员经营等）等五类主要盈利模式。

路径清晰后，此次注入的两处物业和安迅物流的意义，除了财务和估值层面外，生态赋能的意义也凸显纸面。

比如，国美商都通过糅合家电、家居、家装等不同板块，贯穿科技、体验、主营产品展示售卖，形成由下而上全场景互联。这能够赋予消费者独特的购物体验，可在同一个地方考察、测试世界各地的各种各样产品并获取一手信息。

这其实就是上述抓手中展、销的路径范畴。

而湘江玖号，则根据当代家庭体验式消费新观念进行构建，赋能家庭电子类产品的线下线上联动消费体验。

安迅物流则对产品送装、供应链共享方面发力，进一步提升国美零售专业化做好售前售中售后全服务闭环及增值服务的盈利能力，完善国美零售的全零售生态平台。

行棋至此，以此次资产注入为楔子，国美零售形成了主营业务更专、现金流更充沛、风险抵御能力更强的局面。

更为核心的一层是，这样的局面让国美零售在“家生活“这个30万亿的大赛道上更有战斗力。国美能从低谷中走出来吗？时间会给出答案。