比微软更便宜的亚马逊！入场良机来了吗？
美股陷入熊市泥沼，科技股难以自拔。昔日风光无限的科技巨头，也没能逃开惨跌的命运。
今年上半年，美股电商龙头亚马逊累计下跌 36.29%，在 FAAMG 之中属于倒数第二惨，跌幅与特斯拉旗鼓相当。
对于一只高估值高成长的科技股而言，纵然这可能是一只上市二十余年上涨了 2000 多倍的超级大牛股，下跌仍旧并不让人感到意外。
重要的是，这波下跌过后，亚马逊股价便宜了吗？MarketWatch 专栏文章给出了肯定的答案。
比微软便宜非常多！
首先要注意到一点，亚马逊并不是一家可以用传统的市盈率来估值的公司。其原因在于，公司会把现金流重新投入回相关业务之中来拓展新产品和新服务，收益属于可看可不看的数据。
对于投资者而言，亚马逊股票的吸引力并不在利润的多少，而在于营收含金量。而 FactSet 数据显示，目前亚马逊市销率（当前股价与未来 12 个月预期营收的比率）已经达到了 2016 年 3 月以来的最低水平，不仅远低于微软的 8.3 倍，甚至也低于大盘的 2.1 倍。
这一指标意味着什么？市场不仅看到亚马逊股价正在下跌，并且预期亚马逊营收未来仍将以两位数增速增长！
如果再看另一个指标——市现率（股价与每股现金流的比率），市场还会发现从 2015 年底到现在，亚马逊市现率已经来到 13.8 的水平，虽然超过了标普 500 指数的 12.2 倍，但仍旧比微软的 18.2 要低很多。
有分析师认为，今年亚马逊自由现金流的预期降幅比股价降幅还大，“从这个角度看，亚马逊股票没有变得更便宜，反而更贵了”。
但 MarketWatch 认为，对于并非 “派息贵族” 的亚马逊而言，这些年的股价都是由营收的高速增长撑起来的，自由现金流并不应该是关注的重点。
最受看好的 AWS
除了向来漂亮的财务数据，市场对亚马逊的偏爱还有很大一部分来自于对其一项强劲业务的看好——亚马逊云服务 AWS。
2021 年，AWS 实现收入 622 亿美元，同比增长 37%，占亚马逊总营收的 13%；到 2024 年预计以 27.4% 的年复合增长率增长，届时占亚马逊总营收的比率将来到 18%。
目前，华尔街相当看好 AWS 的前景。5 月时，Cowen 曾对 AWS 给出 1.2 万亿美元的估值，高于其对亚马逊整体的 1.03 万亿美元估值。
到了 6 月底，Redburn 甚至喊出AWS 价值 3 万亿美元，“几乎是亚马逊目前市值的 3 倍”。其理由在于，AWS 部门的成本和技术领导力推动了该公司在几乎所有领域的市场份额增长。
隐痛在哪？
当然，亚马逊也并非高枕无忧。在 2020 年和 2021 年期间，公司大幅增加了资本支出来扩大运力。有分析称，亚马逊这两年的资本支出相当于之前二十年的总和水平。
有基金经理已经开始担心亚马逊在当前经济环境下的 “过度扩张”，但也认可亚马逊确实不断有现金流来进行再投资，“总之不会做空这家公司”。
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