古天后日志｜市场静待联储局议息结果

6月15日，大致多云，间中有骤雨及几阵狂风雷暴，不稳定天气持续。美股隔晚个别发展，道指再跌151点；标指跟纳指分别跌5点及升19点。经过三个交易日急跌后，超卖后出现反弹好正常，只是大家都看到，美股反弹力度好有限，主要由于10年债息高企下，美股都唔弹得去边(就算出现反弹，也是缺乏方向)。

今晚联储局议息，市场都等紧议息结果，目前市场已有预测今次及下月加息幅度可能加息至0.75%，只是在通胀高企下，究竟要几多次息才可以控制通胀。联储局的通胀目标为息率要高过通帐2%，但最近公布嘅CPI为8.6%，那么，究竟要加几多息先足够？古天后想起都惊惊。

不过通胀主要是因为油价高企，以及供应链问题所造成，只要供应链逐步回复正常，通胀都会见顶回落，只是通胀回落速度唔够快，CPI长期高企，似乎联储局都不可以手软，要重手加息先可以控制到通胀。在加息问题困扰下，美股未来都不会有好日子过，因为息口上升将影响企业回报，当美债息进一步上升至4厘水平，试问还有那一位愿意投放资金去股票市场，而不转投被视为无风险资产的美债。

重点的是美股过往十年大牛市升浪，都是由高增长的科技带动，低息环境下，这些没有盈利的公司，透过高杠杆，低息借贷，任性地烧银纸去争占市场，谷大个市销率。但当利息高企，市场已不再提供平钱，烧钱成本高企，这一类企业自然站不稳，估值重评下自然被大幅抛售，甚至企业本身亦无法经营落去。

美一旦陷衰退 需求自然减

虽然美国总统拜登已意识到有需要减关税，希望藉此可以压抑通胀输入，只是当伤害而造成才决定减关税，似乎已迟了一步。至于中国这一边，减关税是好消息，只是近三年疫情期间，因为中国的锁国政策，已逼使不少生产线外移，已迁离的生产线，是不会再将生产线搬返去中国，减关税只会是一个短暂刺激，长线靠此拉动中国制造业的影响有限。同时美国经济一旦陷入衰退，需求自然会减少，减关税亦不会拉动美国需求。

至于香港，港元昨日又再触及弱方保证，逼令金管局出手接货，美息上升吸引美元回流美国实属正常，人民币疲弱下，内地想透过放水减息谷经济难度大增，因为此举只会进一步令资金流走，阿爷放水与否，进入两难局面。虽然以目前银行体系已囤积达3000亿结余，走一百几十亿的影响相当有限，只是美息上升下，港元保持息率不变，两者之间息率愈拉愈阔，资金自然会继续流向利率更吸引的美元，在资金流走下情况下，港股又可以强得到那。所以古天后一直维持上落市看法，一日无法解决港股缺水问题，港股都只系是区间移动，目前移动区间约为20,000至22,000之间。

古天后 (徐狄怡，证监会持牌人)