启富投顾-收评：最强赛道大跌，未来何去何从？

开门见山：估计大家投资心情再次回落到冰点，指数下小幅度回落，创业板大幅度下跌，中药、消费以外，全面下挫，特别是北上资金重仓股锂电，光伏、硬科技大幅度下跌。

不管是从趋势研判，整体格局上，越是这个时候，越是考验信心时候，逆向投资，别人恐惧我贪婪时刻，最简单的道理，预期将被再次验证！！！这段时间，A股不像别人家喧嚣，很安静，让我想起一句话，投资给予“一年五倍者如过江之鲫，五年一倍者却寥若辰星”，这个就是典型的道理，慢就是快，快就是慢。

最近一个月新能源核心、半导体等硬科技龙头连续大跌，比亚迪、宁德时代、隆基股份、通威股份、北方华创，各种茅出现大幅度下跌。

首先公司业绩没有变化，行业没有变化，我们从渗透率来看，风光点当前渗透率在5%，未来空间是10倍空间，新能源汽车渗透率15%左右，未来3年是3倍空间。

这种下跌叫自发性修正，这种修正也是一种中期走势基本特征。

优质公司总是按照：拉升—回档—企稳——拉升—回档完成的。

当前核心资产估值连续修正，空间释放比较充分！

自发性技术修正

1、2019年以来，新能源与半导体，出现这种自发性修正已经有4次，每次修正在1个多月左右，整体按照8月均线震荡上行。

2、每次修正是在连续大涨技术回档20-30%附近，并不是公司业绩出现什么问题、行业趋势发生变化。

3、修正时间大概在1个月左右。

4、新能源汽车修正是8月均线，而半导体中期修正是20月均线为一轮行情，8月均线为一个中期震荡。

新能源汽车走势—8月均线震荡上行-机会逐步到来

半导体月线走势（20月为中期修正，8月短期震荡，当前来到8月均线）

其实上面分析是术的方面，在投资之中，我们会遇到很多这种中期回档，不管是消费牛股——茅台与五粮液，科技牛股—北方华创、歌尔股份，还是能源牛股—宁德时代、隆基、通威，中间涨高了，中期面临估值压力，市场就自发性技术回档，而长期趋势向上，随着估值修正到位又是一波上涨来临，因为公司业绩在稳定增长，产能在逐步释放。

宁德时代日线走势

对于新能源来说当前是一个成长阶段，对于光伏、风电来说当前处于一个萌发阶段。一个行业发展总是按照萌发—成长—成熟—衰退完成。对于投资来说，我们在萌发阶段买入、成长阶段持有、成熟阶段逐步卖出。

1、新能源汽车当前应该持有；

2、光伏、风能应该是买入阶段。

01 抛弃即时满足，懂得延迟满足

复利是历史上第八大奇迹，而它的幂数是时间，时间长短决定后面财富累积速度。记得05-07年、13-15年大牛市，人人都是股神，一个月翻倍的比比皆是。没有涨停就不好意思。当期之市场，2019以来，A股市场，3年半的时间指数上涨42%，复合增长速度13%。真正月线上才10个月时间，75%时间都是震荡。

这个期间，食品上涨118%，半导体上涨294%，新能源汽车125%，光伏上涨200左右%，各种核心资产都是上涨3-10倍以上，新能源汽车之宁德时代，消费之贵州茅台，半导体之北方华创，光伏之隆基股份，他们成为这个时代的符号！更是给了价值投资一声强有力信号，但是中间波动（回档30%比比皆是）、震荡不言而喻。我们唯一能做到是坚守，忽略短期波动，抛弃即时满足，懂得延迟满足。

02 何为价值投资

在我看来是以政策、周期驱动核心赛道下的核心资产，在合理的安全边界之下买入并长期持有。

这里我们举一个简单的例子：

大家都知道一个国家、一个民族、一个行业，从建设、发展到繁荣过渡。中国从1949年建国后，从战争年代向建设时代过渡，新民主主义成为当时政策核心，尽一切可能用极大力量从事人民经济事业的恢复和发展，同时恢复和发展人民的文化教育事业。

60-70年代国家大力发展人口。以人口红利驱动了中国90年代到2015年房地产黄金时代。从 2000年以来，我国经济快速增长，出口、消费大幅度增加，进入世界一流强国。

随着2019年我国GDP增长速度下滑到6%左右，正式标志着我国由快速成长阶段向高质量发展阶段过渡，叠加人口周期下2015年房地产红利消失，消费扛起2016年经济增长永动力，2019年经济转型，科技成为一个成长周期。经济周期下核心赛道未来就是新能源、消费与科技。

后面就是一个政策驱动，2025年新能源汽车使命、2030、2060双碳目标，电动造车、成为未来时代符号。

03 何为核心资产

1. 永久护城河：既要一定标尺，又要动态衡量，例如品牌效应、行业集中度、公司领导层意志。

2. 基本财务分析：最核心依据就是净资产收益率与三张财务报表。这里我们要做到好奇、诚实与独立。

拒绝主观臆断，真诚对待内心，科学方法提出问题找到答案，学会独立思考。真正的价值投资一定不会是只看K线走势，永远是把时间放在研究之上。

04 何为安全边界

价值投资格雷厄姆保证本金安全获得令人满意的回报率，提出捡烟蒂方式，巴菲特理解的是用企业分析师眼光看待溢价公司。这里强调三个核心：

1. 研究分析：把时间放在公司研究上而不是走势上。

2. 本金安全：合理估值区间买入。

3. 长期可持续回报：公司未来创造价值。

05 价值投资误区

1. 价值陷阱：不是一味买低估值股票，而是合理估值买入一家成长股。

2. 成长陷阱：成长与价值是相对不是绝对。

06 理解当下

1. 一步一步缓慢推升；

2. 聚焦新能源、科技、消费；（中期也面临一些调整，长期大格局没有变化）

3. 新能源，科技全面下跌，这只是一个中期波段，长期趋势不变。

总结：

投资要有“看庭前花开花落，望天上云卷云舒，我自岿然不动”的境界，不为外物所扰，不为心情牵绊，只是坚定的看着自己的目标，走好自己想要的每一步。那么剩下的，就请安心的交给时间。

随着这种快速下跌的时候，越是信心考研，对新能源与硬科技我们不应该有怀疑态度。

12月短期资金收紧，核心资产大幅度下跌。随着后期资金释放，核心资产机会将再次到来。

指数还是一个震荡上行格局，当前核心资产风险释放比较充分，不要去割肉看空。

价值成长投资，一定是创造价值与时间做朋友，而不是被短期干扰。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年12月24日