启富投顾：牢骚太盛防肠断,风物长宜放眼量！

牢骚太盛防肠断，风物长宜放眼量

宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王。天若有情天亦老，人间正道是沧桑。

最近两天，市场走得比较奇怪，又是降准又是政治局会议吹暖风，但是，万得全A的走势却不是很给力，走出了高低切的走势。

昨天万得全A下跌接近1%，今天上午一度也跌了1%。那么，到底是为什么呢？科创板与创业板全面下跌。

最近的政策可以用宽货币+宽信用。在这里我们要注意一个差别，宽信用预期和宽信用是很不同的：

1、宽信用预期只会影响股票市场的结构，不会带来增量资金。

2、宽信用本身既会影响股票市场的结构，也会带来增量资金。

这两天宁王差不多调整了10%，虽然有一些表面的原因，减持、政治局会议没提新能源，我们不好贸然下定论。

比较确定的还是因素短期上涨过高，有技术回档需求，资金在切换到低水位公司与政策短期刺激行业比如消费，房地产，保险等。

其实短期还是存量资金博弈过程，因为宽信用的钱还没来，投资者们只能靠卖掉高景气行业买入短期利好行业来表达观点，长时间的景气使得高估值高景气板块权重比较大，于是宽信用的预期打出了最近高低切现象。

事后来看，总体经济景气度的利好，会促使投资者调整一部分仓位布局低水位的板块，但是总量流动性有限，于是，投资者只能卖掉一些存量的高景气板块。

归根结底，目前市场仍然处于一个存量博弈的阶段，市场用结构调整来适应宽货币+宽信用的预期。

根据以往的经验，大量的信用宽松的资金还要等一段时间。

因此，目前的市场还是处于一个过渡阶段：结构调整为主，总量提升为辅。

说实话，不单单是宽信用的钱没到位，宽货币的钱也需要等上一小段的时间。

全面降准会释放1.2万亿资金，但这个钱需要12月15日到位，同时12月15日有9500亿的MLF到期，具体中长期资金投放多少还要看当MLF续作的量。

一个基准情形的预期是：续作3000亿-4500亿，中长期资金净投放5000-7000亿。

从今天的公开市场操作来看，央行继续净回笼了900亿。为了呵护10月底至11月资金面央行所构作的短期资金池规模彻底归零，目前这个池子的规模在-200亿（负值是因为有一笔700亿国库现金定存到期没续作，正常终止规模是500亿）。

四季度央行的短期资金操作和中长期资金操作衔接得特别好，充分体现了精准灵活的操作实质。由于预期的降准和现实的短期资金池归零有一个时间差，所以，最近股市还是调整为主。

从目前政策落地情况和市场反馈情况来看：对股市比较乐观。中央政治局会议定调比央行降准意义更大，即是中央经济工作会议前站，也打开宽松货币与财政阀门。

最近两天跌的最多是半导体与新能源：难道是新能源与半导体机会结束了吗？

我们答案不是，其实做投资，这样回调中会遇到很多，大家回想一下宁德时代、北方华创，隆基股份中间回档20%出现过很多次，还有2016年以来的茅台。

宁德时代——回档20% 或者10%附近有很多次，但是回档多少，这个没有办法判断，作为新能源锂电行业，我们所知道长期趋势向上，当渗透率还没有到50%时候，就是坚定持有时候，用什么方式上涨，只是路径不同而已。

这里半导体就不用多说了，当前就是上升趋势中期平台震荡，趋势还在延续，前期一个月上涨后，中期修正一个周不是很正常事情吗？

历史已经多次告诉我们，新高还在路上。

看日线会让你坐卧不安，看周线会让你稍稍释怀，看月线你会豁然开朗。有时候最笨的方法也是最行之有效的方法，关键是是否做好心理建设，建立长期信仰。

1、当前还是存量资金博弈，短期风格切换而已

2、长期赛道都是在创新高路上，但是中期修正你是否怀疑了

3、当前是宽松货币与财政政策阀门打开，但是真正上涨还需要后期资金到位，但是政策已经转向。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

2021年12月7日

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