股市收评丨下调价格，光伏行业如何再分配？

下调价格，光伏行业如何再分配？

今天指数震荡上行，由于隆基宣布下调硅片价格，导致光伏硅片（京运通、隆基、中环等）出现不同程度下跌，锂电整体在高位震荡，传统周期行业煤炭、石油等顺周期顺势反弹，新能源氢能源继续强势，主题烟草概念继续强势。

走势上看，上涨指数在年线上方整体维持一个震荡上行格局，低点逐步抬高。行情初期的基本特征，蓄力冲关之中。

光伏未来格局

整体行业未来发展趋势：全球光伏市场规模加速扩大，国内光伏装机超预期发展。

2020年全球新增光伏装机达130GW，创历史新高，其中，海外光伏装机规模及工厂产出受疫情重创出现明显下滑，新增装机量约80GW。

在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏市场也将快速增长。

据中国光伏行业协会预测，2021年全球新增光伏装机约150-170GW。纵观国内市场，未来五年光伏新增装机有望实现倍增。

为达到非化石能源占一次能源消费比重达25%左右的目标，在十四五“碳中和”政策支持下，2021年国内新增装机预计达55-65GW，十四五期间光伏年均新增装机或将在70-90GW之间，到2025年国内光伏新增装机最高可达110GW，乐观情况下光伏新增装机较当前水平有望实现倍增。

上游硅料：价格持续高位，供需不平衡，硅料价格跳涨。

2021年以来，国内硅料价格涨势汹汹，从年初的90元/kg上涨到7月的210元/kg，涨幅高达133%，相比去年同期增长153%，进口硅料价格也逐趋攀升。主要原因是硅料供需不平衡。

从短期来看，硅料一直维持在价格高位，上涨空间有限，上涨态势趋缓。从长期来看，待未来硅料产能释放，供需平衡将有望缓和。

中游硅片：硅片成本主要分为硅成本和非硅成本，降低非硅成本是硅片降本增效的主要路径。以硅片尺寸大型化为市场核心。

电池：HIJ电池未来发展空间巨大，HJT产线具有很大的独立性，降本程度更依赖于产能的增长。

目前HJT电池设备价格约4.5亿元/GW，而产能仅达到2-3GW， 可见HJT电池规模化的降本空间巨大。

下游逆变器：逆变器功率密度的提升和自动化水平的提高，将使单位容量设备投资额呈逐年下降趋势。

下游运营商：稳中有降是主要趋势。

本次降价解读

①隆基股份发布最新硅片价格：全线下降0.41～0.67元/片。G1、M6硅片价格下降0.41元/片，现价分别为5.12元/片、5.32元/片，M10硅片下降0.67元/片，现价为6.2元/片。上述硅片价格降幅分别达到了7.41%、7.16%、9.75%，需要注意的是M6硅片厚度最新为165μm厚度。

②硅片调价的影响：硅片报价下调，最直观受益的便是下游电池片公司，利润改善是最直观的。

明年必然是电池片大年，这个是毫无疑问的。

我们都知道产业链本身是具备调节功能的，典型的手段就是价格调节，因为产业链参与者众多、链条较长，因此存在一定的库存周期。

通过价格因素不断的传导，各环节反复影响，最终形成一个较为均衡的价格。而某一环节供求结构出现短期的失衡，便会引发价格的波动，产业链利润也随之转移。这个转移的过程有几点因素：

A. 突然的需求爆发或者供给坍塌会导致供求曲线迅速的上下移动，价格将迅速出现短暂的失衡

B. 需求或者供给的刚性程度，决定了供求曲线的陡峭程度，进一步影响了价格的波动幅度。

C. 供求恢复的过程或产能扩张的周期决定了价格恢复均衡的时长。

结论：

1、光伏产业长期趋势继续向上，未来是一个高速增长阶段。

2、硅片价格下调主要为了增加装机量，提升行业集中度，说白了抢占市场，薄利多销、减小库存，增加装机量。

3、随着硅片价格下降，装机需求增加、硅片需求增加，价格趋于平衡，保量稳价方式。市场再次平衡。

4、利好中下游组件、电池、逆变器等。

5、一旦硅料价格趋于平衡，硅片行业单个利润影响结束。

6、仓位配置可以向中下游倾斜。

建议关注光伏运营商“光伏小龙头”太阳能、“风光三峡”领路者三峡能源、处于转型中的吉电股份，具备光伏电站一体化解决方案能力的晶科科技、处于轻资产化战略转型中的协鑫新能源。

券商我们建议作为一个防守仓位，而周期品种不是未来核心，不要盲目追求短期反弹，半导体短期做平台上行趋势不变。

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投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

2021年12月 1日

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