股市早闻丨宽松闸门打开、风险偏好上行

启富早评（2021年11月22日星期一）

宽松闸门打开、风险偏好上行

市场分析

1、2021年Q3货币政策执行报告发布，宽松财政与货币政策阀门有望打开，市场风险偏好上升，叩关、翘尾行情观点不变。

2、今年以来沪深300全面修正，出现高低切现象，未来或者明年风格可能会更加均衡，呈现价值和成长轮动的特征，要做到聚集龙头，成长价值相得益彰。

3、美国万亿基建法案落地，工程机械类赛道有短期炒作需求，但是核心还是在新能源车的补贴。重点关注汽车配件，汽车电子，以及电池。

4、总体来说新能源有望再次启动，（光伏与风电重点组件方面、锂电重在材料与电池）。半导趋势形成（重点在IGBT与材料设备端）。大消费、券商等防守配置。

Q3央行会议

三季度货币政策执行报告公布，实际执行层面和表述层面发生些许的变动：

三季度货币政策执行报告公布，央行在执行层面和表述层面发生了一些细微的调整，主要体现在央行对经济的判断发生了一些变化，对于货币政策的基调出现了偏宽松的表述，对于降低银行负债成本做出了进一步明确的表述，对于金融工具的使用出现了更多定量精准投放的安排。

1、Q3各项经济指标增速有所回落，“面对经济新的下行压力和市场主体新困难”（11月3日国常会），面对当前的数据和经济形势，央行的判断是，“经济长期向好的基本面没有变，发展潜力大、回旋空间广阔的特点明显”，但是“国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约”，这个判断成为后续央行执行和安排货币政策重要变化的依据。

2、Q3央行降准并采取了多项精准定向的货币工具使用：进入到2021年三季度之后，经济数据增速边际回落，央行针对这种情况做出了相对精准的调控，一方面，7月降准0.5个百分点，但是对冲一部分到期的MLF，实现相对精准的流动性投放，同时，先后新增3000亿支小再贷款，未来将会安排支持区域协调发展2,000亿元再贷款，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款2000亿，并设立碳减排支持工具。

3、对于利率方向的表述和执行更加明确，未来利率中枢稳中有降：在摘要中，关于利率和融资成本的表述出现一些微小的变化，

其一，

对于货币市场利率的表述，Q1和Q2是“引导货币市场利率平稳运行”，而Q3加入了“围绕公开市场操作利率”平稳运行。

其二，

在摘要部分Q2中提出来的是“降低社会综合融资成本”，对于银行负债成本，正文中提到四次，三次是保持银行负债成本基本稳定，而一次是促进降低银行的负债成本；而Q3中更加明确的是“要降低银行的负债成本”。

如何降低银行的负债成本?是否以为中央行提供给银行的各项融资成本会进行一定程度的调整？可以进一步观察。

第三，

虽然Q3没有调整任何货币政策工具利率，但是设立了碳减排金融工具，碳减排金融工具中符合碳减排支持条件的贷款，有60%可以向央行申请再贷款，而再贷款的利率是低于一年期MLF的2.95%为1.75%。

这意味着如果是属于碳减排支持领域的相关贷款，实际贷款利率将会明显回落。

因此，综合判断，未来央行可能会采取进一步货币政策的手段降低银行负债成本，降低贷款利率，从而降低整个社会的融资成本。

这也是经济下行压力加大之后央行比较大概率的选择。

从历史的表现来看，在经济下行压力加大背景下，流动性通常会逐渐趋向于宽松。如此环境之下。

逆周期稳增长，政策发力和流动性边际改善成为市场交易的两大主要动力。

逆周期稳增长政策加码通常会较有利于金融地产等纯板块的估值修复（短期），而在流动性改善的环境下，若存在新的产业趋势或科技趋势，则估值的波动将会放大。

2021年Q3货币政策执行报告发布，宽松财政与货币政策阀门有望打开，市场风险偏好上升，叩关、翘尾行情观点不变。

美国万亿基建法案落地

核心看点一：公路，铁道，桥梁等基础设施重建，工程机械短期炒作机会。

核心看点二：整个基建计划也就1.75万亿，新能源车的补贴占了1.25万亿，重点关注汽车配件，汽车电子，以及电池。

投资与人生

1、长期操作的发展方向，永远是周而复始的公式中进行的。

股价的变化并非毫无规律的。如果你能找到这些规律，并依法去做，想不赚都很难。

2、天之道，其犹张弓与？高者抑之，下者举之。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

风险提示

本文内容仅供参考，在任何情况下，文章中的信息和意见均不构成对任何人的投资建议。读者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用文章所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对读者使用文章及其内容而产生的一切后果不承担任何法律及经济之责任。

“股市有风险，投资需谨慎”！