投资策略丨叩关之战、翘尾可期，重新再出发！
叩关之战、翘尾可期，重新再出发
—11月投资策略报告
核心观点：
一、叩关之战、翘尾可期、重新再出发
二、新能源革命、科技创新、攻守兼备
三、长期性、结构性、抓大放小、抓长放短
前言：
正如我们4季度策略报告所阐述那样，当前之中国复兴再不是一句口号，谁也不能阻扰中国崛起，当前之中国如君子豹变一样屹立世界之东方，长牛慢牛将是一张明牌。
同时当前面临百年之重大变局，地缘政治、贸易摩擦、疫情反反复复。美国衰落，中国崛起。此消彼长，世界从一超多强走向多极化。
从历史发展机遇来看，当前之中国，资本市场就好比前20年房市，股市具备长期向上发展的宏观机遇和微观支持。
因此我们认为要用长期的、发展的眼光和胸怀来对待股市机遇。
中国在新一轮科技周期5G领域站到前列位置，在新能源开发与应用方面已经站到了领先位置。
国祚昌隆，大国崛起民族复兴。不是口号，我们应该看到具体的优势与上升势头！这是长期牛市的基本贝塔。
站在当下，经济下行压力继续加大，已经跌破潜在增长率。
实施积极财政政策，最简单有效的办法还是基建，“新基建”兼顾短期和长期，是实现跨周期调节的重要抓手，短期有助于稳增长、稳就业，长期有助于培育新经济、新技术、新产业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力，打造中国经济新引擎。
一、叩关之战、翘尾可期
2021年2月市场高点后，沪深300一路调整，而他们调整并不是公司未来成长性发生改变，一个是信贷收紧市场风险偏好下降，另一个最重要的原因是经过2019年初以来快速上涨，他们面临高估，需要进行估值修正。
随着新一轮财政政策刺激，中期维度之下流通性有望放开，叩关与翘尾行情有望展开，而这个逻辑来源于以下三个观点：
1、经济下行压力加大，全面推进新基建建设
随着730的政治局会议稳货币+宽信贷的总基调下，这些核心资产有望再次重塑，10月PMI数据出炉，制造业PMI为49.2%，预期49.7%，前值49.6%；非制造业商务活动指数为52.4%。
整体回落到临界值以下，下行经济压力继续加大，当前中国经济放缓加快，三季度经济增速4.9%，可能已经跌破潜在增长率。
后期必须加大财政政策支持力度，大力发展新基建，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力，打造中国经济新引擎。
2、社融摸底，企稳在即
9月社融存量同比增速为10%，创历史新低，财政周期触底，社融基本摸底，四季度企稳在即，预计社融增速大约在10.4%
（1）四季度流动性缺口搭配央行维稳投放、财政支出提速，流动性层面将保持“稳货币”格局。
（2）一是财政发力的同时甩开了政府债2020年三季度高基数的包袱；二是再贷款、碳减排工具等结构性信贷政策加持，三是居民消费的拖累将在后续明显减轻。
整体来说，我们觉得9月社融数据不仅验证了下半年“货币维稳+财政发力”的观点，同时也进一步强化了下半年“货币维稳+财政发力”的预期：
其一，货币仍将维持平稳，尤其是在信贷需求没有明显好转之前，政策对中小企业将维持定向宽松。财政仍将发力，政府债券发行有望继续保持在高位，财政支出明显加速。
其二，社融增速已经基本见到本轮底部，后续专项债提速将带动社融触底回升，在这个大背景下，依然重点留意高景气的成长赛道。730会议后主要是预期修复下的拔估值投资机会。
货币维稳+财政发力，冲关+翘尾行情依旧。
3、不破不立，三重底部，新一轮上上涨有望开启
不管是主板、沪深300，还是科创50，当前已经形成多重底，由于短期情绪性的影响，主板已经跌破前期平台，在缠论观点叫不破不立，而沪深300已经第三次触及箱底，背水一战，勇者胜（圆弧底），科创50已经拐点向上。
主板：沪综指叩关之战：
3500-3600点是沪综指自2016年以来的颈线压力区，突破之前需要足够地反复积累能量，连续万亿成交额是突破前的技术信号，不破不立，新一轮上涨有望开启。（当前之走势可以参考3月25日及7月30日）
沪深300指数望月与翘尾：
技术性小型熊市末期，成交开始萎缩，形态逐步收敛。市场需要政策信号先行，该信号大概率在年底以流动性放送为特征。当前已经形成三重底，背水一战，勇者胜。
科创50：
估值修正，重新再出发。整体在一个上升趋势大格局下，中期修正比较充分，当前已经拐点向上。
不破不立，蓄势冲关，背水一战，三重底部，拐头向上，方显英雄本色！！！
二、新能源革命、科技创新
为什么我们看好中国股市长期发展？为什么我们长期看好能源革命、科技创新？主要有以下四个基本底层投资逻辑：
1. 世界治权将发生变化：
美国衰落，中国崛起。此消彼长，世界从一超多强走向多极化；
2. 经济发展中心将发生变化：
西方主导工业革命以来的经济走向，转向东方大陆崛起；
3. 东方大陆崛起的契机之一：
新一轮科技时代开启，5G数字时代；
4. 东方大陆崛起的契机之二：
新能源革命：清洁能源、新能源取代传统石化能源的脚步势不可挡。决定世界的根本发展步伐是能源，我们赶上了改变世界的风口。
很幸运的是，中国在新一轮科技周期5G领域站到前列位置，在新能源开发与应用方面已经站到了领先位置。
国祚昌隆，大国崛起民族复兴。不是口号，我们应该看到具体的优势与上升势头！这是长期牛市的基本贝塔。科技创新与能源革命将是未来中国经济新引擎。
新能源产业——重在长期
1、锂电：核心看点还是电池与整车中下游企业，宁德时代与比亚迪再次打开整个行业空间，核心逻辑是不断扩产，渗透率提升，芯片缓解，整个产业产能预期提升。
2、光伏与风能：4季度都是光伏与风能的抢装季度，叠加26届联合气候大会预期召开，提升市场预期。同时硅料价格见顶与产能释放，光伏核心看点在组件、逆变器。
风能4季度是海上抢装季节，当前光伏与风能相对位置比较高，重在长期。
电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科
整车：比亚迪、长安汽车
零部件与其它：先导智能、天赐材料、新宙邦等
光伏：隆基股份、京运通、阳光电源等
风能：日月股份、天风顺能、明阳智能等
半导体产业——已经转折，阶段底部
当前之半导体可以类比3月底、4月初的时候，反转信号已经出现，但是需要做一个平台震荡后期再次拉升，短期还有反复，同时也是最好的布局时候。
设备：北方华创、中微公司等
第三代半导体：三安光电等
IGBT：斯达半导、士兰微等
智能汽车——新兴领域
智能汽车既是未来消费电子转型的重点领域，也是新能源汽车交叉点，当前投资预期也是来源于芯片缓解，但是3季度业绩是收窄状态，当前作为反弹处理，是否反转还要看未来业绩确定，其实与消费异曲同工之妙。
电子汽车：韦尔股份，歌尔股份、安洁科技等
智能座舱：中科创达、德赛西威等
防守：财富管理券商与优质消费
券商财富管理
一方面，受益于居民理财需求的增加和政策驱动，中国财富管理处于快速发展期，对券商来说，是新一轮发展机遇。另一方面，传统佣金业务竞争格局越来越差，倒逼券商转型。
基于上述两方面因素，我们认为券商向财富管理业务转型是大势所趋，而转型财富管理不仅将提升券商业绩成长空间，也将提升券商盈利的稳定性，降低业绩波动，从而带动估值的提升。
财富管理券商：东方财富、广发证券、同花顺
优质消费
今年，整体需求疲软、原材料上涨，又由于去年的高基数，很多消费类股票的3季报业绩，会是近几年来最差的一个季度。而明年，大宗商品拐点出现，叠加上今年的低基数，家电、食品饮料、农业等板块业绩将出现回升。而从行业景气观察，当前食品饮料具备一定底部反转逻辑。
但是一边是提价，一边是涨价，消费也不是普涨的时代了，当前核心重点是提价，也要注意分化，整体来看，21年Q3、Q4食品饮料板块压力依然较大，当前至22年初处于过渡期。
后续需要密切跟踪需求、成本拐点何时到来，把握提价效应显现、业绩弹性兑现带来的投资机会。
我们关注提价的：海天味业、安琪酵母、青岛啤酒
三、投资策略——延续4季度观点
1.长期走牛建立在市场结构性机会的基础上，市场是分化的，分化的原因在于市场高效化与规范化，资源配置朝有价值有成长有支持的行业公司集中。因此长期而言，仍然配置科技长庄热门赛道为主；
2.结构性机会是保持市场活力，降低市场风险基本特征。因为机会结构化，对应的风险也是结构化的，没有全面的机会就不会有全面的风险。当热门行业回头的时候可以看做入场机会；
3.抓大放小：就制造业与科技产业而言，市场最终的赢家仍然是大企业，具有规模化、护城河的企业。选行业龙头公司作为仓位重点；
4.抓长放短：尽管因为市场风格问题，在短期有些概念化（如专新特精）的中小企业和传统周期板块占据上风，但仍然坚持从长期出发，坚定走长期化路线，不去追逐短期节奏的调整。
风险提示：
（1）疫情反复带来的风险：妨碍全球经济复苏；
（2）电力/能源供应紧张带来的风险：妨碍产能发挥，拖累经济增长；
（3）通货膨胀风险：通货膨胀的压力可能导致央行加息；
（4）政府的某些产业政策变化的风险；
（5）国内宏观经济政策、监管政策变动的风险。
投资顾问：鲁鹏
执业证书编号：A1130620080001
2021年11月3日
风险提示：
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“股市有风险，投资需谨慎”！