警惕元宇宙的虚火

在斯皮尔伯格导演的《头号玩家》中，人们纷纷逃离现实生活，带上VR头盔前往虚拟世界寻找自己的第二人生。电影中的“绿洲”可以说是人们心中的数字乌托邦，显示了人类对虚拟世界的无限向往。

现实商业社会中，互联网巨头们已经开始寻找未来的“绿洲”。在互联网发展进入迷茫的十字路口时，巨头们大手一挥指向了一部29年前的小说《雪崩》：“瞧，这就是互联网的终极——元宇宙。”

腾讯、Facebook、英伟达不断抢滩布局，元宇宙游戏公司Roblox上市后暴涨，字节跳动以90亿元收购中国最大的VR企业Pico……

资本是贪婪的，对于热衷炒题材的A股，一旦有可以点燃的火星 ，便添柴浇油，将行情演绎到极致。

但忘记历史的时刻，就是历史重演的时刻。曾记否，康得新、乐视、暴风科技也曾一度大手笔布局VR，吸引外界资本大举投入，而最终却纷纷败退，这三家企业的割韭菜能力恐怕令许多散户心有余悸。

元宇宙是一个“舶来品”，鼻祖并不在中国，况且尚无准确的定义，更无成熟的商业模式，炒作元宇宙的虚火还是要压一压。

元宇宙到底是啥？

上世纪80年代，半导体产业在发达国家如火如荼。当时的美国计算机教授弗洛文奇在科幻小说《真名实姓》中，就构思了一个可以通过脑机接口进入并拥有感官体验的虚拟世界，这也被称为“元宇宙”概念的雏形。

1992年，美国著名的赛伯朋克流科幻作家尼尔·史蒂芬森在其作品《雪崩》中创造了“Metaverse”一词，对未来世界进行了天马行空的畅想。

书中写道：“当进入元宇宙……每个人的化身都可以做成自己喜欢的任何样子，这就要看你的电脑设备有多高的配置来支持了。哪怕你刚刚起床，可你的化身仍然能够穿着得体、装扮考究。在元宇宙里，你能以任何面目出现：一头大猩猩，一条喷火龙……”

“Metaverse”由Meta和Verse组成，表示超越宇宙的意思，即一个平行于现实世界运行的虚拟空间。这是最早使用元宇宙词的由来。

此后，许多科幻小说和科幻电影都讲述了人们脱了肉身，进入虚拟世界的故事。《黑客帝国》是关于脑机接口的畅想，《头号玩家》则是通过VR这种介质，让人进入虚拟世界。

头号玩家剧照

从PC互联网时代的邮件，到即时通讯工具QQ、MSN，再到移动互联网时代的微信、Facebook、Instagram等，互联网使用的沉浸感逐步提升，虚拟与现实的距离也逐渐缩小。沉浸感、参与度都达到峰值的Metaverse 或是人类数字化生存的最高形态。

元宇宙连接了虚拟与现实，是一个能将所有人关联起来的3D虚拟世界，用户在元宇宙中拥有自己的虚拟身份和数字资产，可以在虚拟世界里尽情互动，甚至创造自己所向往的世界。

正如莎士比亚所说：“一千个读者心中就有一千个哈姆雷特。”元宇宙寄托着人们的思想情感，更是人们的心里归属，因此对于元宇宙，并没有统一的准确定义。

元宇宙游戏第一股Roblox的 CEO戴夫·巴斯祖克认为：元宇宙主要特征包括身份、社交、沉浸式体验、低延迟通信、多元化、随地、经济系统以及文明。

因此元宇宙有其独特的特征。

同步和拟真。虚拟空间与现实社会保持高度同步和互通，交互效果接近真实。虚拟空间与现实社会保持高度同步和互通，交互效果接近真实。

开源与创造。开源指的是技术开源和平台开源，元宇宙通过制定“标准”和“协议”将代码进行不同程度的封装和模块化，不同需求的用户都可以在元宇宙进行创造，形成原生虚拟世界，不断扩展元宇宙边际。

永续。元宇宙平台不会“暂停”或“结束”，而是以开源的方式运行并无限期地持续。

经济系统。平台拥有统一的货币，玩家可以使用货币在平台内消费，也可以通过一定比例置换现实货币。经济系统是驱动元宇宙不断前进和发展的引擎。

可以说，元宇宙是一个包罗万象、极为宏大且无限逼近真实的虚拟世界。除了资本助力外，更需要区块链、芯片、云计算、海量存储、低延迟网络、VR、AI等等技术的飞跃来支持。

在技术尚未成熟之前，我们离真正的元宇宙还十分遥远。

巨头抢滩

“希望人们在看待Facebook时，不再是一家社交公司，而是一家元宇宙公司。”扎克伯格在今年6月表示，要在5年以内将Facebook打造为“元宇宙”公司。

2014年3月，Facebook以20亿美元的天价收购了VR设备领导厂商Oculus，此后又将Unit 2 Games收入囊中，并创建虚拟现实社交团队。Facebook用实际行动，表明自己对元宇宙的看好。

作为元宇宙雏形的沙盒游戏平台Roblox，于2021年3月成功登陆纽交所上市，上市首日市值突破400亿美元。截至9月10日，其市值已接近500亿美金。

Roblox是第一个将“元宇宙“概念写进招股书的企业，旗下同名游戏Roblox吸引了4200万日活用户和超过700万名内容创作者，并开发了超过1800万种游戏模式，玩家参与时长超过222亿小时，其活跃的开发者生态和用户生态以及商业模式为市场展现了元宇宙未来的发展潜力。

Roblox在二级市场的成功及强劲的股价表现，促使“元宇宙"迅速引爆科技圈和资本圈，成为资本追逐的新风口。

目前来看，Roblox是最贴近元宇宙属性的游戏。因为它具备Metaverse中几个比较重要的基本要素，包括虚拟身份、开源生态和虚拟经济系统。

国内企业中，腾讯是较早布局的厂商。2020年，马化腾首次提出“全真互联网”的概念，认为下一代互联网将实现线上线下一体化，提供拟真乃至全真的场景体验，与元宇宙的概念相似。

并且，腾讯也是Roblox的股东，并和Roblox合资成立罗布乐思，布局中国市场，不过主要针对教育领域。

此外，腾讯2012年投资Epic Games，其开发的虚幻引擎被广泛应用于拟真游戏研发。在 VR/AR组件方面，腾讯 2013年起投资Snap，其在AR组件的制造和应用方面处于行业领先。

内容开发方面，腾讯旗下的类沙盒游戏《我们的星球》、UE4制作的开放世界手游《黎明觉醒》等，给予玩家较高的自由度，与元宇宙“开源和创造”的特性相近。

另一互联网企业字节跳动则于近期斥资90亿元收购了国内最大的VR企业Pico。

巨头们的抢滩式布局彻底点燃了资本的热情，无论在一级还是二级市场均出现引爆的迹象。

VR 通往元宇宙的关键

AR可以将数字信息叠加到物理环境，VR则能完全创造出一个生动的虚拟世界，因此AR/VR 是通往元宇宙的关键路径，VR设备则是核心的介质。

在VR头盔设备领域，Facebook旗下Oculus XR遥遥领先，多个季度稳居全球第一，2020年9月推出爆款Quest2更是强势带动Oculus市场份额扩大到75%。

数据来源：IDC，Counterpoint，海通证券

国内方面，主流VR厂商有Pico、大朋、爱奇艺等，PICO、大朋(DPVR)的份额相对领先，2020Q4两家已占据超过60%的市场份额。

放眼A股市场，最能打的要属歌尔股份。

歌尔股份长期布局VR/AR业务，在高端VR头显代工市场已占据80%的份额，客户包括Facebook、Sony、Pico等。更是在去年7月拿下了Facebook新一代产品Quest 2设备独供大单。

作为VR第一代工厂，今年上半年，歌尔股份的智能硬件(VRAR、可穿戴、游戏机、智能家居)营收112亿元，同比增长21%，超市场预期，验证了VR/AR产业的景气度。

值得一提的是，被字节跳动收购的Pico就是歌尔集团孵化出的企业，Pico的创始人周宏伟曾是歌尔的副总裁，歌尔集团既是Pico的大股东又是Pico的代工厂。

但由于Facebook的压力，歌尔集团选择出售Pico，这也从侧面印证了公司的技术实力。

VR设备中的芯片领域，瑞芯微布局已久。公司旗下拥有RK3399和RK3288两款芯片，分别针对高中端及入门级的VR一体机。其中，RK3288主要供货给国产中端一体机厂商。

2016年底，富士通发布了搭载RK3288的FV200一体机。此外，亿境EM- R551-A/EM-R551-C、麦视M1/M1 pro和嗨镜一代等多款产品都使用了该款芯片。

但总的来说，国内VR芯片厂商跟高通等国际巨头还有不小的差距。

传感器则是VR/AR交互创新的重要方向，将为游戏体验带来更强的沉浸感。

苹果发布的VR手套及VR眼镜中加入众多生物识别传感器，包括心电图传感器、皮肤电传感器、压力 传感器、热传感器等。

国内VR传感器厂商主要是歌尔股份、韦尔股份。

歌尔股份拥有驻极体麦克风、MEMS麦克风、气压传感器、光学传感器、气体传感器、集成传感器器件及相关模组等产品线，能够为客户提供传感器“芯片+ 器件+算法”整体解决方案。

韦尔股份旗下豪威科技拥有应用于VR/AR的眼动追踪传感器、SLAM追踪传感器、具有快速帧速率和全局快门技术的RGB传感器、手势跟踪的传感器。

游戏≠元宇宙

游戏是元宇宙的雏形，也是当前最接近且容易实现的元宇宙应用层，但要注意的是，游戏只是元宇宙的冰山一角。不能将游戏等同于元宇宙，更不能将游戏企业完全等同于元宇宙制造者。

况且现在的游戏内容和元宇宙相差甚远。正如一位互联网业内人士所言：“在当前主流产品当中，Roblox确实是最接近元宇宙愿景的，但这只是相对的。如果‘绿洲’那样的元宇宙是100分，Roblox可能只做到了10分，而竞争对手可能只做到了3-5分。”

如果说，Mojang公司出品的《我的世界》(Minecraft)、Epic Games的《堡垒之夜》仅有3-5分，那么国内厂商出品的游戏离元宇宙更加遥远。

中青宝仅仅因为正在开发一款名为《酿酒大师》的VR游戏，股价就跳涨了60%以上。完美世界表示2016年就曾经推出过VR游戏《深海迷航》，目前开始“积极探索”和“在游戏研发中融入元宇宙相关元素”。

世纪华通旗下点点互动自研的元宇宙游戏《Live Topia》自2021年4月28日上线Roblox平台，在Roblox平台上的用户数超过一亿，月活破4000万，算是比较有亮点的产品。

世纪华通元宇宙游戏《Live Topia》（中文名：闪耀小镇）

而其他企业连拿得出手的VR游戏都没有，甚至连规划都还处于探索阶段，明显有炒作嫌疑。

业绩方面，由于去年基数较高，导致今年游戏企业业绩普遍下滑。其中三七互娱和完美世界业绩疲软，今年上半年利润同比分别下滑49.77%和79.72%。而且销售费用率不降反增。

数据来源：wind

一个共识是，游戏行业正进入从“渠道为王”到“内容为王”的过渡期，依靠买量（广告营销推广获取用户）的方式已经渐去渐远。

而研发和内容创造正是国内游戏企业的短板，在ios和安卓的游戏下载排行榜中，国内企业的作品寥寥无几。

游戏股的这一波上涨，更像是借着元宇宙概念，来一波超跌反弹。元宇宙给了跌入低谷的游戏股一根救命稻草，但这个略显虚幻的概念，撑不起持续大涨的行情，注定夭折。

今年以来，受政策影响的行业无疑遭受的打击最大。而游戏正是政策关注的重点行业，无论是媒体报道，还是监管部门约谈相关企业，任何消息都令游戏股风声鹤唳。

冷静下来思考，元宇宙爆炒的背后，其实是互联网行业的深层次焦虑，更是基础科技停滞不前的迷茫。

1958年，杰克·基尔比成功研制出世界上第一块集成电路。直到上世纪80代，硅基芯片科技的蓬勃发展，带来了人们对未来世界的想象和探索。

当下的元宇宙，依然是受硅基芯片科技再一次跃进的萌发。而A股市场游戏股的这番表现，只不过新瓶装旧酒，换了个马甲又重新出山了。v