启富投顾-收评：蓄势突破、去留无意

今天三大指数继续走高，分化比较严重，新能源光伏、多晶硅、锂电池上游继续走强，半导体冲高回落，保险教育相对弱势，创新药要触底大反弹。

当前还是第三轮行情初期，整体维持一个震荡上行格局，当前还是在一个蓄力突破阶段，当前核心第一要务还是建仓、布局、安心持有。

上涨指数——周线图

上涨指数——周线图

对于主线，我们就不多分析，当前解决大家最关心问题，保险困境，茅台估值是否合理、新能源、半导体怎么投资问题。

这里是一个成长股投资模型与价值股成长模型。

格雷厄姆是价值投资者开山鼻祖，在《证券分析》一书中明确提示价值投资是低于证券或资产价值买入，进行长期持有。

投资大师费雪提倡成长股投资，只要公司不断向好，我们用相对价格买入，一直持有至公司业绩反转时候。

价值投资者，以茅台、平安、大医药为代表，成长股投资者是以未来新兴产业为代表的半导体与新能源投资者。

价值股在稳定情况下获取绝对收益，一个很简单的道理，以平安为例子，当前为转型期，我们就以今年（业绩最差）计算，全年业绩应该在1400亿附近，当前估值为6.77倍。未来持股年化收益率为15%（单利计算）。但是这个是以10年维度考虑绝对收益，最大问题是是否能够持长期持有，如果改革成功，每年利润维持10%以上增长，PEG

同时看看茅台，未来业绩增长速度小于10%是大概率问题，当前估值为41倍，其中PEG=4.1(未来按照10%业绩增长）。所以茅台当前价格还是偏高。

成长股获得超额收益，以新能源汽车为例，按照美国2030年50%渗透率计算，中国新能源汽车肯定要提前，中国2025年渗透率为35%，当前渗透率为10%，未来3-4年新能源汽车增量是当前3.5倍。

同时上市公司是一种利润再投资方式，本身就是带杠杆，未来7-8倍新能源汽车牛股比比皆是，按照一个行业投资逻辑，当前渗透率超过50%，就要选择卖出。我们至少要持有到2025年。

所以当前对于新能源汽车为什么享有高估值、高成长根本原因，同时当前还是一个起点。

价值与成长股，没有好坏之分，但是他们有一个共同特征，这家公司是一家伟大公司，同时要长期持有。

一个绝对价值，一个去获取未来价值。

同时也告诉我们，投资绝不是短期就可以获得超额收益，不管是绝对价值还是未来价值，都是立足价值二字。

为什么股市有高低切换，因为这个是市场风险偏好问题。PE-当前市场情绪较好的时候就可以享受高估值，在市场不好的时候只能享受低估值。

市值=PE*利润：长期维度下PE将回归中值，这也是为什么只有业绩稳定个股才是真正大牛股，但是一家公司一个行业会面临改革痛症，比如当前保险需要改革，医药需要改革，只有改革成功行业方能突破瓶颈。

当前我们既要看到新能源、半导体给予我们未来超额收益长期回报，同时也要对拥有14亿人口消费市场下的大医药、保险多一份包容。

如果你是立足于短线，这篇文章对你没有什么意义，你也会说我强词夺理。喜欢做波段的投资者，多学习货币财政政策与国家政策解读，并不是天天看K线与资金流出与流入情况。

作者：鲁鹏 投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年8月24日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。