启富投顾-早评：均衡配置，成长与价值并重

市场分析

1、走势分析：短期受 60 日均线与缺口压制，短期这个位置需要蓄力突破。当前还是新一轮上涨初期，箱体下沿 3500 附近是一个很好承接与再次上车位置。

2、板块：配置上当前应该更加均衡，中长期依旧围绕新能源、先进制造，半导体展开。同时大金融估值来到历史低位，大金融与大消费有中期补涨机会。

3、历史告诉我们在大震荡时候一般是成长股发力，在新一轮行情中是价值与成长并重，价值股追求的是确定性，价值股寻求成长与爆发，两者并不矛盾，在操作层面是一个性价比问题，合理的均衡配置才是当前重点。

成长与价值并重

大震荡时候是成长股高景气行业崛起，很多人问是不是价值股崩塌。

在新一轮行情开始时候，高景气行业大震荡，大金融大消费率先筑底反弹，大家就问是不是成长股崩塌。

我的核心观点是：大震荡时候一般是成长股发力，在新一轮行情中是价值与成长并重。我们首先看一下2019年来的两轮行情。把成长与价值也是演绎的淋漓尽致。价值股追求的是确定性，价值股寻求成长与爆发，两者并不矛盾，在操作层面是一个性价比问题，估值切换问题。

成长股和价值股的“对弈”，在A股市场口水仗可谓锱铢必较。

最近两位绝对价值投资者选择不同路径：斌亲自道歉，到林园语出惊人——“不给穷人道歉亏了活该”

当前是价值投资者看不起成长投资者，芯片新能源估值动不动100倍以上，而成长股投资者价值股未来没有什么空间。

其实世上没有只跌不涨的股票，也没有永远上涨的股票。当前的市场呈现结构化的轮动行情，锂电池、芯片、光伏一度轮番领涨，烈火烹油好不热闹，但在“爆热”过后，估值修正是必然，大的上行趋势还在，大金融估值来到历史低位，补涨也是必然。

在我的眼中，当前之成长股就是未来的价值股，绝对价值与估值水位是解决买入与安全边界问题，而成长股是决定未来空间问题，如果硬要说风格切换，还不如说所在时代不一样，10年前茅台就是一个成长性企业，当前茅台就是一个价值性企业，费雪的成长股模型也是在格雷厄姆价值模型中建立。

所以大家不可有失偏颇简单定义价值与成长这两个概念，变化的不是价值，而是对价值的深刻理解。在成长价值这条道路上它们两个永远不是对立的，是辩证统一。估值问题是市场风险偏好问题，当前是财政政策发力，配置上应该更加均衡。

消费电子—苹果产业

受新冠疫情影响，全球手机需求低迷，2020年全球智能手机出货量为12.92亿台，同比下降11.2%。在5G换机需求推动和低基数影响下，今年上半年手机出货量同比大增，2021Q1全球智能手机出货量为3.4亿部，同比增长24%，为2015年以来最高增长；Q2全球智能手机出货量为3.3亿部，同比增长19%。

虽然整个上半年都被芯片荒笼罩，但是近期随着2021年新Iphone拉货逐步启动，今年出货量将有望同比提高两成。

苹果过往新机推出后，年度订单总量都在7,500万台左右，2021年提升到9,000万台，其中最关键的因素，应该是看准华为市场规模缩水后，所留下来的高端手机市场缺口。

受出货量预期下修、上游原材料涨价以及外部环境的影响，苹果产业链相关标的自2021年1月中旬大幅回调，平均估值水平仍处于历史均值以下。

考虑到新iPhone系列的备货规模将超过iPhone12系列，部分原材料如面板、铜材的价格上涨也已初显见顶迹象，在新单的拉动下，产业链将迎来业绩拐点。

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投资与人生

1、选择押宝于自己对未来预测正确，或者选择保护自己免于因预测错误受损。建议你选后者。——［美］本杰明·格雷厄姆

所谓“追求优越性”是指自己不断超前迈进，而不是比别人高出一等的意思。

作者：鲁鹏 投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年8月17日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。