启富投顾-早评：新一轮流通性拐点来临

市场分析

1、走势分析：市场来到前期下跌箱体附近，市场短期有技术修正需求。7月社融数据继续回落，拐点来临，下半年到明年上半年将重启宽松，第三轮行情将继续发酵。

2、板块：高端制造新能源从局部向纵深扩散，半导体震荡回落要敢于布局，食品医药需要来回筑底。

3、在一轮行情上涨初期，短期风格切换很快，短期体验感较差，因为高景气需要高位震荡蓄力，核心蓝筹需要来回筑底。

4、当前注核心是布局而不是收获，要调整好心态，真正去享受第三轮行情给予红利。

7月金融数据解读

首先我们维持昨日观点：按照预算内的政府债净额是4.5万亿，是去年8-12月份的1.14倍，财政政策空间非常大，更何况，如果今年后四个月的效果不理想，明年将财政前置。

所以，我们没必要对下半年的经济过于悲观，理由在于：政策拐点来了、子弹很充裕。由于货币政策与430会议一致，所以未来1年左右将是新一轮社融扩张周期。第三轮行情可想而知。

昨日央行公布7月社融数据：中国7月社会融资规模增量为1.06万亿元，预期15254亿元，前值3.67万亿元。中国7月新增人民币贷款10800亿元，预期10920亿元，前值21200亿元；中国7月M2同比增长8.3%，预期8.7%，前值8.6%。

分拆来看：

1、7月存量社融增速10.7%，较上月回落0.3个百分点，实体经济融资需求走弱。

2、结构层面，政府债券、表内外融资均形成对社融的拖累，企业发债小幅修复。

3、金融机构口径信贷增速持平，但主要依靠票据冲量支撑，企业中长期贷款年内首现少增，居民贷款均大幅少增，信贷结构不佳。

4、M2和M1增速较上月分别回落0.3、0.6个百分点，主因信用扩张放缓。

总结：当前社融数据已经远远低于全年目标的预期值，展望未来，货币与信用组合逐步从“稳货币、结构性紧信用”转向“稳货币、稳信用”格局，下半年到明年上半年重启宽松。这也将第三轮行情最有力支持。

储能快速发展

发展储能的核心驱动力：

1）发电侧方面，储能可用于解决因风光发电的间歇性和波动性导致的电网不稳定以及弃风弃电问题；

2）电网侧方面，储能系统可提供辅助服务，维持电网稳定运转；

3）用户侧方面，储能系统主要用于削峰平谷，节省电费；备用电源，防止断电影响设备运转；离网电源等；

4）储能梯次利用是退役动力电池的最优处理模式，储能系统可覆盖的动力电池梯次利用范围广。

市场规模计算：

1）发电侧方面，预计到 2025年全球集中式光伏和风电新增装机为248.1GW，我们假设2025年光伏50%、风电60%的新增装机会配置储能系统，功率配比30%，备电时长3小时，则2025年全球发电侧储能需求为123.2GWh；

2）电网侧方面，选取调峰辅助服务预测电网侧储能市场空间，假设调峰补偿费用0.55元/KWh，储能系统每日充放两次，时长2小时，到25年，辅助服务需求每年增长10%，则2025年国内电网侧储能需求为4.8GWh；

3）用户侧方面，我们测算全国主要省份峰谷功率差之和为 255.6GW，假设储能覆盖其中30%，备电时长3小时，对应115GWh累计需求量，若在5年内达到该装机量，2025年达到35GWh；2025年国内基站储能需求为8.6GWh；2025年海外家储需求为33.5GWh；2025年全球用户侧需合计求77.1GWh。总体来看，2025年全球储能空间205.1GWh+。

储能产业链梳理

1）电池环节：行业集中度逐渐提升，未来向高安全、长寿命、低成本发展，磷酸铁锂将是主流路径，预计由动力电池龙头厂商领跑；

2）PCS环节：关注三大核心竞争力（迭代降本能力、品牌力&可融资性、渠道能力），判断未来竞争格局与光伏逆变器趋同；

3）BMS环节：当前技术成熟度较低、缺乏行业标准、竞争格局分散；未来储能电池BMS大概率延续动力电池BMS市场格局；

4）EMS环节：需与电网进行交互，现有EMS公司主要是国网系，未来EMS核心竞争力看软件开发能力和能量优化策略设计能力；

在碳中和背景下，储能是实现能源转型的必由之路，大家可以关注

电池提供商【宁德时代】、【比亚迪】、【亿纬锂能】、【德方纳米】、【欣旺达】等

逆变器厂商擅关注【阳光电源】、【固德威】、【锦浪科技】等

投资与人生

大众不可能靠准确预测股市方向挣钱。——［美］本杰明·格雷厄姆

作者：鲁鹏 投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年8月12日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。