启富投顾-早评：科技股补涨机会

早盘策略

1、走势：当前在做第二个箱体震荡，叠加 100 建党周年，短期横盘修正概率较大，同时相对空间有限。当前是调仓换股估值切换机会。

2、板块：核心三大主线长期投资逻辑还在延续，中线可以将低仓位，食品饮料行业景气度拐点有望在 9-10 月迎来契机，当前还是震荡筑底基调。重点把握电子与半导体封测补涨的机会。顺周期有色，煤炭未来机会较小，应该抛弃。

3、本来当前回档空间相对有限，箱体下沿附近又是一次逆向机会，同时又是估值切换时候，长期红利需要忍受短期波动，一句话忽略短期波动，长期择势，中期择时。

半导体补涨机会

说实话，当前半导体上游设备，设计以及第三代半导体都大幅度上涨，我们也知道半导体未来机会是确定性的，但是当前不好介入，当前市场可场可能低估了封测环节的高景气度和疫情的持续影响。

半导体景气周期有着“设备先行、制造接力、材料缺货”的传导规律。在本轮行情中，以北方华创为代表的国产设备已经启动，北方华创股价翻倍。而封测作为“制造接力”的下游环节尚无明显表现。基本面上，封测订单能见度已至年底，业绩有超预期的可能。

封测作为资本密集型的重资产行业，稼动率是企业盈利的关键。由于 5G 手机和网通基础建设、服务器和数据中心、远距办公和教学应用的笔电和个人计算机、加上车用芯片紧缺，带动高阶和成熟芯片需求强劲，间接使得后段封测厂订单爆量、产能稼动率满载。

目前封测产能严重吃紧，封测新单和急单上涨幅度约 20%-30%，订单能见度已延展至年底。在接近 100%稼动率的推动下，封测股业绩易超预期。

展望未来，后摩尔时代先进封装具有潜在颠覆性，或重塑产业价值。

系统级封装（SiP）带来研发周期短、节省空间的优势。相比 SoC，SiP 系统集成度高，但研发周期反而短。SiP 技术能减少芯片的重复封装，降低布局与排线难度， 缩短研发周期。同时采用芯片堆叠的 3D SiP 封装，能降低 PCB 板的使用量，节省内部空间。

Chiplet（小芯片/芯片粒/裸芯片）有设计弹性、成本节省、加速上市的优势。“装置（Device）之道”在于又好又便宜，Chiplet 将大尺寸的多核心的设计，分散到较小的小芯片，更能满足现今高效能运算处理器的需求；而弹性的设计方式不仅提升灵活性，也能有更好的良率及节省成本优势，并减少芯片设计时程，加速芯片 Time to market（上市）的时间。

未来封装技术的进步将成为芯片性能推升的重要途径，成为提升电子系统级性能的关键环节。或许“芯片成品制造”才能够更恰当地表达未来“封装”的含义，反映出集成电路最后一道制造流程的技术含量和内涵。

根据 Yole 数据，全球封装年收入的年复合增速为 4%，但是先进封装市场的年复合增速达到了 7%，预计 2025 年全球先进封装的占比将达到 49.4%，规模可达430 亿美元。2018 到 2020 年三年中，我国先进封装占封测业比重分别为 35%、37%和 40%左右，预计到 2022 年后先进封装的产品占比将超过 45%。

以长电科技为例，公司在收购星科金朋后进一步发展了 SiP、晶圆级和 2.5D/3D 等先进封装技术，并实现大规模量产。2020 年长电科技的先进封装的产量和销量分别为 368 亿只和 372 亿只，远超传统封装的产量和销量。产业升级潜力值得持续关注。

综上，看好封测领域的投资机会，建议关注：

1） 封测厂商：长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技、深科技、利扬芯片等；

2） 封测设备厂商：华峰测控、长川科技、赛腾股份、光力科技等

温馨提示：文章部门观点来源于天风证券，同时个股只是行业分析，不作为具体买卖依据。

宏观资讯

央行：周二，开展 300 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 100 亿元逆回购到期。乘联会：1-5 月，在海外疫情冲击下，中国汽车出口 76 万台，同比增长 103%， 中国出口市场持续走强。芯片短缺对中国汽车出口利好明显，中国对欧洲出口大增，新能源汽车出口欧洲 2.3 万台，主要是出口西欧，而且对澳大利亚等国出口表现很好。

Strategy Analytics：全球智能手机用户基数已从 1994 年的 3 万急剧增长到 2012年的 10 亿，到 2021 年 6 月达到创纪录的 39.5 亿。据估计，2021 年 6 月，全球共有 79 亿人，这意味着现在全球 50%的人拥有智能手机。

商务部：1-5 月，中国服务贸易进出口总值 19380.6 亿元，同比增长 3.7%；其中服务出口 9117.8 亿元，增长 20.1%；进口 10262.8 亿元，下降 7.5%。服务出口增幅大于进口 27.6 个百分点，带动服务贸易逆差下降 67.3%至 1144.9 亿元，同比减少 2355.9 亿元。

投资与人生

1、当遇到困难时，人们的本能反应都是加大投入:增加人手、延长时间、加大投资， 这一切做法只是使问题变得越大。正确的方法应该是反其道而行之:削减。

2、不要把你的快乐寄托在别人身上。每个人各有自己的生命追寻，这一刻他拉起你的手，下一刻他可能转身而去：无论别人的真心有多少，他都没有理由扛起你生命的责任。只有你，才能让你自己，真正快乐。

作者：鲁鹏 投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年06月30日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。