A股进入机构化时代！

截至2019年一季度，公募持股总规模达到1.95万亿，约占A股总流通市值4.4%。从2016年Q1股市结束大幅波动至今，公募的持仓结构发生了明显变化。

首先，从持仓集中度角度看，公募基金过去3年持股呈现出明显集中化趋势，其中前50大重仓股市值占比从2016年的27%上升至目前50%，前100大重仓股市值占比则从 40%上升至目前65%， TMT 和周期板块仓位普遍下滑。

未来增量资金的主力来自以下几块：

基本养老金：根据人社部公布的数据，截至 2019 年一季度末，17 个委托省（区、市）签署的 8580 亿元委托投资合同中已有6249亿元到账投资运营，如果按照 11%的比例估算，大约有687亿元的资金进入股市。近一两年养老金的投资运营规模可能在1万亿左右，如果按照11%的比例估算，即约有1100亿元投资于股市，增量约为413 亿元。

保险资金：险资投资于基金和股票的比例一直维持在11%以，2017年以来维持在12%附近，假设未来保险资金运用余额按照11%的增速增长，入市的比例维持在 12%估算，保险资金每年可以带来 2000-3000亿元的增量（如下图）。 

国际资金：根据台、韩经验，在MSCI 纳入比例不断提升过程中，外资将在相当长的一段时间维持单向流入；当前外资配置 a 股比例仍低只有 3%出头，参考台韩日的外资占比（15%～30%），当前仍是远远低配，全球资金仍在“水往低处流。

未来A股将是机构化的大时代、价值化的大时代，更将是核心资产的大时代，下半年景气度上升的行业。

风电制造：2018 年风电新增并网 20.59GW，同比增长 37.3%；2019年一季度新增装机容量为 4.78GW，同比增长 21.3%。

5G产业链：5G 牌照已经下放，运营商资本开支已进入上行周期，2019年三大运营商资本开支合计超3000亿。

半导体：目前供给端库存水位较低，行业回暖在即。根据行业一般规律，渠道端去库存一般将维持 2-3个季度，19 年下半年行业有望回暖。

作者：周红生  执业证书：A1130616110001

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