启富投顾-分析：银行股走强，是否可以延续？

今天，银行股板块强势上涨，银行板块指数（通达信代码：880471）在各个行业指数中一马当先，上午盘中一度达到6.63%的涨幅，截至收市，银行板块指数涨幅为5.71%。

值得注意的是，五一假期之后的3个交易日内，银行股板块持续上涨，已经连涨3天，银行板块指数3天的累计涨幅已达到11.16%。

很显然，银行股已成为五月行情中最亮眼的一个板块。

图：银行板块指数（880471）走势图

资料来源：通达信

那么，银行股走强的原因是什么？后市还能延续强势吗？

首先，银行股走强，是出于对中国经济复苏的良好预期。根据4月中旬国家统计局公布的数据，一季度GDP同比增长4.5%，增速已比去年二、三、四季度的数据明显提高。国内外主流的研究机构普遍认为，中国2023年的GDP增速可望达到5.5%，这无疑是近几年来的一个高增速水平，这意味着中国已彻底走出疫情的负面影响，重回高增长的态势。国家统计局所披露的宏观经济数据还显示，1-3月份国内社会消费品零售总额累计同比增长5.8%，其中3月份的社会消费品零售总额大增10.6%，显示消费已强劲复苏；1-3月固定资产投资完成总额同比增长5.1%；1-3月份出口同比增长8.4%，其中3月份出口同比大增23.4%。消费、投资、出口的全面好转，无疑改善了银行业所面临的经营环境，也强化了投资者的信心。

其次，虽然房地产行业虽然处在低谷时期，但房价并未出现较大跌幅，各家银行前期在房地产方面的贷款较多，从目前看并未有太大的坏账风险。尽管从2022年4月到2023年3月，城镇房地产开发投资完成总额一直呈现逐月的负增长态势，单月增幅在-2.7%到-10.0%之间，但作为房价真正风向标的二手房的价格并未出现太多的下跌，“百城住宅价格指数”2022-2023年的数据显示，大城市房价总体跌幅微乎其微，因此购房者“弃楼”（停止供楼）的风险并不存在，银行在房地产领域的坏账不会有多少。银保监会数据也显示：2022年末银行业金融机构不良贷款率1.71%，不良贷款余额2.98万亿元，这个数据说明，银行业整体的坏账率完全在合理可控的范围之内，不足以动摇中国银行界的稳健经营的根基。

第三，银行股在本轮启动之前，是A股市场各个板块中估值最低的板块（注：没有“之一”），因而吸引了大量的主流机构资金进场抢筹。以2、3月份的股价来看，银行股中多只个股的市盈率（PE-TTM）为3-5倍之间，市净（PB）在0.5倍以下，即使涨到今天，多数银行股的市盈率也仅为3.5-6倍之间，市盈率在0.5倍左右的较多。目前42只上市银行中，市盈率（PE-TTM）达到了7倍及以上的，仅有宁波银行（7.6倍）、常熟银行（7.4倍）、瑞丰银行（7.6倍）、兰州银行（9.9倍）、郑州银行（8.2倍）5家，主流的估值水平还是在4-6倍之间，这说明银行股的估值水平确实低廉。如果再从现金分红的角度看，银行股的分红与股价的比率也较高，这个可以更好地验证银行股的投资价值。

由此可知，在宏观经济向好、坏账率不高的背景下，银行业的盈利水平有保障，且银行由于具有牌照制的特点额而限制了社会资本随意进入，再加上具有估值低的优势，符合当前证监会领导所呼吁的“建设中国特色估值体系”的大方向，因此其上涨是理性的，是有坚实的基本面的支持的。

由于目前宏观经济刚刚进入复苏期不久，后续还会逐步走向繁荣，因此我们认为，银行股未来1-2年的上涨空间还是比较大的。现阶段的行情可以理解为估值修复，后续还会有业绩增长的推动。因此，目前的银行股仍然是具备较高投资价值的。但是短期而言，部分银行股短线涨幅较大，不排除有短线调整的可能，稳健性的投资者可以不必追高，而是静候其回落调整后介入，应该是更好的操作方式。

作者：何宋勇（投资顾问，执业证号：A1130621030001）

日期：2023年05月08日