启富投顾-分析：猪价持续低迷，行业去产能加速？

4月21日"农产品批发价格200指数"为124.86，比昨天下降0.47个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.12，比昨天下降0.55个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.28元/公斤，比昨天上升0.2%

2023年04月21日（星期五），中国养猪网“养猪数据中心”监测的生猪价格明细如下：

生猪（品种：外三元）均价为14.21元/公斤，今日猪价较昨日下跌了0.10元/公斤；

生猪（品种：内三元）均价为14.06元/公斤，今日猪价较昨日上涨了0.05元/公斤；

生猪（品种：土杂猪）均价13.70元/公斤，今日猪价较昨日上涨了0.13元/公斤；

近期猪价持续疲软运行，疫后消费复苏未能扭转猪价弱势。体重方面，4月7日全国宰后均重达到92.27公斤，较上周上升0.1%，同比上升5.4%，体重近几周表现相对稳定，相对去年同期仍处于高位。

利润方面：4月第二周，自繁自养头均亏损347.06元，较上月亏损扩大91.9元/头，外购仔猪头均亏损458.55元，较上月亏损减少20.24元/头，弱势猪价的持续使得行业再度进入持续亏损期，截止目前已亏损近16周。

产能方面：3月除卓创样本下的能繁母猪环比上升1.6%外，其余样本能繁母猪存栏延续下行节奏，其中畜牧业协会、涌益咨询（20年新增样本）降幅走阔明显。据国家统计局数据，3月末全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比下降0.8%。

投资分析

猪价持续低迷、行业亏损的持续再度冲击行业养殖信心，产能数据再度转向，若后续疲软猪价持续或加速下滑，累计亏损仍会击溃行业生产情绪，加剧去产能速度。猪周期预期反转机会再度来临。历年来看，只要行业内的企业处于扩张状态、成本没有失控，每年市值底部都在抬升，这主要得益于行业规模化浪潮背景下，优质企业的扩产在不断为股东创造价值，因此，市值底部长期持续抬高，待猪价下行风险逐步释放，养猪股将迎来重点布局窗口。

建议关注：

成本管控领先/向好、资金压力较小、生猪出栏具备弹性、估值相对低位的：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）

保供香港高弹性：东瑞股份（001210）

作者：陈本强 （投资顾问，执业编号：A1130619080001）

时间：2023年4月21日