启富投顾：促进消费、扩大内需！

启富早评（2022年12月15日星期四）

促进消费、扩大内需！

市场核心

1、继续缩量震荡，缺口已补，新的上涨有望确立。

2、市场核心：药落，促进消费，扩大内需。

3、经济会议预期看点：经济目标，促进消费、国产自主。

促进消费、扩大内需

1、茅台召开临时股东大会，正式宣布了扩产计划，茅台准备投资155亿推进十四五技改项目，项目完成以后可以增加2万吨茅台酒产能，茅台目前的产能是5万吨，销量大约是4万吨，

完成这波技改以后，产能有望提升到7万吨，产能有40%的增长，茅台依然处于供不应求的阶段，能够生产的出来的都能卖掉，这波扩产完成以后，未来5年的业绩增长又有保障了。

2、中央出台《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，主要强调未来几年要注重扩大内需，发挥消费的基础性作用，满足人民对美好生活的向往。

过去三年受疫情影响，消费行业整体景气度都比较低，社零增速很多时候只有3%-4%的增速，明显低于历史上8%-10%的水平，消费行业整体处于一种被压制的状态。

我国消费占GDP的比例只有50%，美国消费占GDP的比例有80%，国内消费行业依然有很大发展空间，消费升级也是未来经济增长的核心动力。

特别是明年，随着出口增速的大幅回落，基建在高基数的情况下也很难进一步增长，消费成为拉动经济增长的核心驱动力，后续估计还会有消费相关的利好政策出台，消费板块肯定是明年最核心的投资主线。

再加上这个板块本身就比较受机构投资者青睐，只要景气上行，业绩增速恢复，机构肯定会大举加仓这个方向的。

1、消费最核心的还是白酒，白酒依然是消费领域最优质的资产，而且具有无保质期和价格长期上行两大特点，在消费行业进入景气周期的时候，白酒行业的业绩增速肯定是会大幅提升的，茅台，五浪液，泸州老窖和山西汾酒依然都处于比较合理的估值区间，后市依然重点看好。

2、食品饮料领域的啤酒（青岛啤酒，重庆啤酒，燕京啤酒），鸡尾酒（百润股份），酵母（安琪酵母），冷冻烘焙（立高食品），休闲零食（盐津铺子，洽洽食品）这些细分也都有机会。

3、线下领域，主要还是免税（中国中免），医美（爱美客），酒店(锦江酒店），航空（春秋航空），旅游（中青旅）这些领域前面一段时间受疫情比较大，应该是疫后恢复最快的方向，《详见启富后疫情、消费核心看点》

4、医疗服务板块，前期相对比较滞涨，在消费整体出现比较大的涨幅以后，当前也比较具备吸引力，像牙科和眼科这些服务，也属于可以延后的服务，疫情期间大家都不愿意进行治疗，疫后可能会有恢复性治疗的机会，这两个领域的景气也有望提升，重点关注爱尔眼。

经济会议前瞻

经济预期：5%-6% GDP

国产自立——芯片是主要科技攻坚方向，会有强有力的措施出台。

扩大内需、稳增长：促进消费、基础建设、房地产继续宽松。

新技术—POE

1. 制约POE粒子国产化的主要难点在于上游α烯烃，技术壁垒高。POE是由乙烯、α-烯烃共聚生成，α烯烃是生产POE粒子的核心材料，其合成难度大，目前占据POE产业链利润超50%。

而α-烯烃核心又在于催化剂的选用，当前国际主流POE厂家都使用茂金属催化剂生产POE，但国内研发起步较晚，主要依赖中石油、中科院化学所等单位。

2020年国内mPP（茂金属聚丙烯）需求量为10.2万吨，进口依存度高达87.3%。

2. POE粒子随着N型组件的放量，后面会逐渐转紧，国内厂商在加快产能建设。

假设海外厂商的产能若只供应双面电池，那么也就够30-40GW，TOPCon电池放量可能超过40GW，因而后续POE胶膜供需有紧张预期。

目前POE粒子全部依赖进口，陶氏化学、埃克森美孚这几家就占了97%全球份额。

3. 下游POE胶膜没什么壁垒，但是也将受益于未来POE粒子的紧张（水涨船高），尤其是能拿到POE粒子的企业。由于胶膜企业整体上属于轻资产运作模式，其固定资产占总资产的比例不到15%，胶膜设备的扩产在半年到一年就可以完成，所以整体上POE胶膜供需主要在于POE粒子，这一点与EVA胶膜是类似的。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

风险提示
本公众号内容仅供参考，在任何情况下，文章中的信息和意见均不构成对任何人的投资建议。读者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用文章所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对读者使用文章及其内容而产生的一切后果不承担任何法律及经济之责任。
“股市有风险，投资需谨慎”！