启富投顾：中药颗粒有望迎来爆发！

启富早评（2022年6月23日星期四）

中药颗粒有望迎来爆发！

市场分析

1、指数来到通道线上轨，自发性技术修正，上行趋势不变，震荡是为下次拉升做准备。

2、再次提示上游资源股风险，当下核心还是在高景气新能源与新能源+，重点把握中下游机会。

3、展望下半年，高景气是中长期重点，同时优质消费蓝筹、稳增长板块将迎来估值大幅提升。

新能源—储能

行业现状：储能很多订单排期交付要到年底，高增速的原因是欧洲天然气价格涨幅超8倍。

3月底伦敦、哥本哈根为欧洲电费最高的城市，相比2020年涨幅均超过100%。

行业空间：去年欧洲2-3GWh，今年大概率5-6GWh，同比翻倍，甚至可能增速更高，预计明年大概率保持翻倍增速，很多公司2年前才几亿收入，今年可能会迈过20+。

今年德国约3-5GWh，占比60+%，其次为波兰、英国、西班牙、意大利1.5GW等。

一半以上由中国企业供货，其中派能出货最多，其次为ATL、亿纬（华为）、鹏辉、沃太、比亚迪等，逆变器中固德威、德业、锦浪各有特点。

增速方面户用储能电池快于户用逆变器快于光伏组件，组件、逆变器、电池容量都在增大，德国主流为8-12kWh，有补贴的国家如意大利可达20kWh，波兰更高为60kWh。

相关产业

含储量高的逆变器公司：鹏辉能源、阳光电源、锦浪科技、固德威等

储能消防领域龙头：青鸟消防等 储能温控：英维克

光伏—HIJ

下半年将有3-5家企业启动大规模TOPCon投建，2022-2024年是TOPCon密集扩产的时期；近期多家组件厂宣布HJT新扩产计划，下半年将有一波设备招标潮。”

其中HJT理论转换效率在28%以上，是未来核心路线之一。

目前制约因素主要是成本：一方面是生产线投资成本高，国产化率低，HJT单GW产线设备投资额约4-4.5亿元，比当前主流的P型电池1.6亿元/GW的成本高出一倍不止，不能从当前的P型电池产线转换；另一方面，材料成本高，HJT电池采用低温银浆、靶材含铟等，其中银浆在非硅成本中占比59%，单片耗量在250mg左右，比P型电池高190%左右。

总之，HJT产业化还处在初期，一旦成本制约因素得到质的解决，那么HJT产业化将快速爆发。

从目前业内的一些调研信息来看，材料方面今年下半年会有比较大的进展。

今年以来HJT电池已披露扩产计划近19GW，包括海外巨头REC4月份宣布扩产4.8GW、华晟新能源5月份公布4.8GW项目建设、金刚玻璃6月份宣布扩产4.8GW、华润电力6月份公布12GW项目建设，每年3GW招标等等，预计2022年HJT全年扩产规模在20-30GW。

行业题材—配方颗粒

中药：配方颗粒7月开始进入爆发期，中药配方颗粒新国标的企业标准过渡期6月末截止，近期有望迅速扩容，2021年260亿左右的规模，明年有望达到500亿以上规模。

配方颗粒新国标执行后，龙头企业单药供货价格上涨到原来的1.8-2倍。

医院再在这个基础上加25%，对应增加终端价。

试点结束以后新终端在逐渐扩容，这一块有30%的增量。

4月份各地医院里企标的货已经基本耗尽了，缺货断货大范围出现，等级医院比基层明显。

目前配方颗粒75%是门诊，住院患者很少，之前很多地方不支持使用医保，但是下半年估计90%的地方都会纳入医保了，医保支付比例提升也会带来行业的扩容效应。

目前国标数量是200个，预计未来1年到1年半能够达到360个国标，满足临床常用品种，之后才会考虑集采。

即使集采预期降幅也在30%左右，扣去流通环节的费用，影响不会太大。

配方颗粒是强者恒强的行业，龙头企业成本优势非常明显。

未来在新国标出来或者省标互认以后，地方企业很难跨省竞争。

相关标的：红日药业、华润三九等

对长期投资者而言，中国市场上有许多有潜力的便宜股。

我们相信中国经济将在未来几年保持增长。

中国的投资者需要认识到在熊市中投资可以让他们的财富在未来以更高的利率复合增长。

投资顾问：鲁鹏 执业证书编号：A1130620080001

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