人民币暴跌，慌不慌

前天的情绪宣泄过后，消息面及时传来定心丸。

主要有三条：

1）针对内需，国办出台20条措施促消费，包括减税降费降利率、加强消费物流建设、推动电商汽车家电下乡等。

2）针对汇率贬值，人民银行宣布外汇存款准备金率下调1个百分点。

3）针对地产危机，监管部门表态明确救助12家房企龙头，分别是：

世茂集团、中梁控股、绿地控股、中南建设、奥园地产、恒大集团、融创中国、荣盛发展、阳光城、融信中国、佳兆业、广州富力。

今天重点跟大家聊聊汇率，以及背后的投资机会。

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虽然高层已经针对贬值趋势，出手了一些稳汇率的动作。

但君临认为，人民币贬值的大趋势才刚刚开始，没那么快结束。

自2015年汇率改革以来，市场经历过四轮明显的贬值周期，分别是——

第一轮：2015.8.11-2017.1.4，持续17个月；

第二轮：2018.4.17-2018.11.1，持续7个月；

第三轮：2019.4.18-2019.9.3，持续6个月；

第四轮：2020.1.21-2020.6.1，持续4个月。

最长17个月，最短4个月，平均8.5个月。

再从贬值原因和市场表现来看——

第一轮：2015.8.11-2017.1.4

贬值原因：2015年下半年，智能手机产业红利结束+并购重组政策收紧，大水牛结束，经济前景不明朗，叠加美联储加息，资金流出。

对比股市，上证6月已经开始见顶下跌，比汇率贬值早了2个月；

2016年2月，便见底反转，几乎整个2016年都处于结构性的小牛市中。

汇率则直到一年之后，看到明确的国内经济回暖趋势，才缓慢的转向升值。

第二轮：2018.4.17-2018.11.1

贬值原因：金融去杠杆，信用收缩，经济下行，叠加美联储加息，中美毛衣战，资金恐慌流出。

这是贬值势头最猛、最凌厉的一次。

对比股市，全程大熊市，一路相伴，而且跌的更早、反转的也更晚。

第三轮：2019.4.18-2019.9.3

贬值原因：2019年上半年，国内5G投资开始+一次短暂的货币宽松，扭转了经济预期。

但很快，随着二季度放水退出，美国科技战打压，资金再次外流。

对比股市，4月后进入震荡回调走势，两者基本同步。

第四轮：2020.1.21-2020.6.1

贬值原因：疫情爆发，国内经济不明朗，资金流出。

不过随着6月后，我国疫情得到控制，国外疫情蔓延，供应链崩溃，叠加美联储大放水，我国的出口开始强劲增长，资金很快就回流了。

对比股市，1月同时下行，但4月便见底反转，比汇率早了2个月。

总结：

汇率反应要么比股市慢半拍，要么同步，对趋势的反应是个滞后指标。

因此，虽然汇率贬值会导致资金的流出，但并不值得过分担忧。

主要原因在于，汇率的本质是市场对一个国家景气度的投票。

当美联储加息的时候，说明美国处于景气繁荣的高峰，资金自然有流向美国的动力。

但我国并不是一个蕞尔小国。

而是一个GDP接近美国70%-80%的超级大国。

在资金的生态体系里，早已不是十几年前的太阳系，地球围绕着太阳旋转，潮汐周而复始。

而已经变成一个双子星结构。

中国渐渐拥有了抵抗美国加息的能力。

中国的经济增长，并不仅仅依赖于海外市场的出口，更重要的是14亿人口的内需市场。

因此当美国加息的时候，资金会一时流出，人民币会贬值。

但中国经济自身的稳定，内需的繁荣，才是支撑股市的定海神针。

做好自己，资金便会逐渐回流。

2

我们再看看贬值期间，各行业板块的表现：

可以看到，四轮贬值周期里，只有第二轮2018年大熊市里，金融周期板块相对表现较好。

但也不过是抗跌而已，并没有获得正收益。

而其它三轮，都是面向内需市场的食品饮料、美容护理、家电、建材、医药等板块领涨。

道理也很简单。

汇率贬值之下，必定是中国经济相对美国竞争力较弱的时候，出口制造业肯定是不景气的。

无论是美国的制裁打压，还是美元加息导致的海外动荡，都会导致出口的衰退。

面对这个局面，我国高层能对出口行业进行支持的手段是有限的。

要稳经济，发力点通常是基建地产和内需消费，这便带来了两个板块的大繁荣。

比如第一轮贬值周期的下半场，我国出台棚改货币化政策，一举激活了三四线城市的地产繁荣，从而带来家电、建材的热销。

实体经济繁荣之后，商务宴请增多，带来白酒的热销；

人们手头上的钱多了，奢侈品和美容化妆的消费也跟着步步高涨。

一环扣一环，经济指标开始回暖，这个时候汇率才调头流入国内，带动贬值潮的结束。

相反，在人民币升值的周期里，才是投资出口制造业的好机会。

所以在当下这个阶段，抛弃创业板、科技股，回归白马消费股，才是博得超额收益的关键。