疫情严重里，唯一受益的行业

今天起广州中小学大面积停课了，方舱医院赶工建设，显示疫情正在全国范围内大面积的发酵。

各行各业的艰难程度，大家都心里门清，这让市场对基本面的担心益发严重，A股于是在预期中迎来了“二次探底”。

这种担心，其实在4月1日的文章《老实说，今天有点担心！》，我们已经分析过，就不多讲了。

创业板的风险，在4月6日的《产能过剩风险加大！》一文中，也有过深入分析，大家可以回去查看。

今天虽然也有一些掀起涨停潮的板块，比如受益于《建设全国统一大市场》政策文件的物流板块，但君临认为，一日游概率较大，建议回避。

当然，中线来看，受俄乌局势影响的农业、化肥股，稳增长推动的基建股、政策松绑的地产股，还是可以继续参与的。

今天跟大家讲讲受疫情刺激的“宅家经济”。

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今年的宅家经济行情，跟2020年的那一波宅家经济，是完全不同的。

虽然都是因为疫情的严重所带来，人们被迫宅在家里，但2020年初，绝大部分人的情绪是乐观的。

大家的积蓄还有，认为疫情不会持续很久，再加上政府的及时放水，使得股市营造了一波财富效应，于是人民群众将“宅家”仅仅视为是一段难得的休息时间。

这种情况下，哪些板块表现最突出呢？

白酒、互联网、小家电。

悠长的时光，带来了互联网消费的成倍增长，游戏、影视、直播娱乐、在线购物……

还有家庭厨艺大赛，清洁、美容、健身等各种小家电的好奇体验……

白酒，没事囤两箱，不仅是家人们喝，还在畅想着放出来后跟朋友们觥筹交错……

但这一切，仅仅属于2020年。

今天的我们，再也没有这种闲情逸致了，美好的日子一去不复返。

老实说，今年被封印在家的人们，数量远远小于2020年，但人们更多的是恐惧、忧虑，和提心吊胆。

病毒的传播速度越来越快，连社会管控能力最强的上海，都如此艰难，更何况是其它二三四线城市呢？

大家不知道什么时候疫情会蔓延到自己身边。

更不知道，这种隔三岔五捅喉咙的日子，什么时候才是尽头。

行业艰难，连阿里腾讯都大裁员，更遑论其它线下实体经济，钱包日渐消瘦……

因此，互联网的消费没有了，小家电带来的好心情没有了。

白酒的报复性反弹？不存在的。

2022年的这一波疫情，受益板块主要集中在——

超市、米面粮油、冷冻食品，它们是由恐慌性抢购，和囤货需求所带来的。

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超市板块：永辉超市、家家悦、红旗连锁、步步高

米面粮油：金健米业、克明食品、金龙鱼、涪陵榨菜

这两个板块，绝大部分公司正处于历史估值的底部，长期持有不会吃亏。

过去一年多，这些必选消费行业的龙头公司会跌的如此之惨，估计没有人能预料到。

下跌的原因有一些差异。

超市板块，主要是受到了社区团购补贴战的冲击。

互联网公司有钱任性，可以玩的起亏本烧钱的游戏，但传统的超市公司，本来利润率就很薄，哪里还能经得起价格战的冲击，于是节节败退，业绩惨淡。

米面粮油，主要是成本端高企，受到了通胀的打击。

当然，也有一些共性，那便是2021年囤货需求的减少，带来的整体市场萎缩。

但不管怎样，经过一年多的估值挤泡沫，风险基本释放完了。

超市板块，一批烧钱的社区团购公司已经死去，竞争放缓，格局正在好转；

米面粮油，通胀虽然还在高点，但随着美联储加息继续，下半年形势好转也是可以预期的。

随着疫情形势的持续趋严，各地群众囤货需求暴涨，两个板块的业绩爆发妥妥的。

相对来说，短线来看，米面粮油的弹性可能更大；

中长线来看，则超市的成长性可能更好。

毕竟米面粮油的需求基本已见顶，行业格局变化也不会太大了，而超市的连锁化还有很大的空间。

超市龙头重点关注永辉超市和家家悦。

永辉在江浙沪的门店营收占比超过20%，并且较早探索自营到家业务，这波上海疫情中应该是受益较大的。

家家悦的门店超过70%集中于山东省，规模也不及永辉，按道理来说，受益程度较小。

但在国内的超市行业，就经营能力来说，家家悦的管理团队是最出色的，近年的扩张能力和成本控制能力都已经超过了老牌的永辉。

如果更关注未来两三年的长跑机会，家家悦应该好于永辉。

永辉当年是靠生鲜起家的，目前生鲜占比45%，而家家悦的最新生鲜占比44%，基本齐平。

而就毛利率而言，永辉在2020年和2021Q3的数据分别为21.4%和18.7%，同期家家悦的数据为23.5%和23.8%。

家家悦明显更高，背后反映的是更强的供应链能力，包括源头直采比例高、自有品牌占比高等，从而降低成本、提高毛利率。

另外，永辉最近十年坚持全国性扩张，而家家悦则选择了单一区域的密集布点，后者的门店能更好的共享成本，投资回报率高出了一大截。

比如过去五年，永辉的ROE只有8个点左右，而家家悦能够达到15个点左右，两者回报率差了一倍。

如果永辉在精细化管理上继续维持目前的表现，未来本土超市之王的桂冠，被家家悦抢走并不令人意外。

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冷冻食品：味知香、三全食品、安井食品、国联水产、双汇发展

冷冻食品也是市场囤货的重点，毕竟生鲜蔬菜不耐放，冷冻食品还是能存放的时间比较久的。

万一封控一个月，全家人就靠它干饭了。

当然这个板块的估值吸引力不如超市和米面粮油，主要原因是冷冻食品和预制菜概念在相当程度上是重合的。

过去一年多，预制菜持续被市场关注，爆炒多轮，无非是因为这个行业的想象空间足够大。

预制菜得益于冷链物流的成熟，符合餐饮标准化的大趋势，再加上中央厨房摊低成本，疫情之下，餐饮堂食转向宅家消费，各种合力带来市场的爆发。

但正因为炒的时间有点长了，估值不够有吸引力，未来疫情好转，业绩未必能持续。

另外，还要注意的是，预制菜是个很广的概念，分为to B和to C两类模式，to B也就是面向餐饮企业的，疫情中恰恰是受创最严重的。

因此乱炒一气的风险比较大，建议谨慎参与。