启富投顾：供给侧，化工迎来新的拐点！

启富早评（2022年4月8日星期五）

供给侧，化工迎来新的拐点！

市场分析

1、市场短期进入3190-3280区间震荡，维持月度策略观点，在震荡的时候整体仓位控制在5成左右，有效跌破或者有效突破之时仓位加到7成附近。

2、国内市场继续关注上海疫情、地产稳增长情况及货币与信用政策，若海外冲击结束、国内疫情平息、利好政策兑现，A股将迎来结构性上行行情，当下还是以震荡为主。

3、新基建+老基建+相关产业链仍是近期A股市场的主角，稳增长逻辑仍然是当下主旋律，周期最受益，对与核心赛道来说，预期年报后估值消化，5月加息落地后将是反转之日。

事件驱动—磷化工

事件：工信部、发改委等6部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。

指出要严控磷铵、黄磷等行业新增产能，加快低效落后产能退出。

行业分析：磷肥及磷化工企业持续处于环保政策高压装填，致使近年来磷铵和黄磷产能逐步收缩。

此次进一步强调严控磷铵、黄磷等行业新增产能，加快落后产能清退，将有效提升磷铵及黄磷行业集中度。

龙头企业凭借自身庞大的产能规模、完善的产业链、先进的生产技术，优势将会进一步扩大。

产能分析：截至2021年年底，云天化拥有磷铵产能525万吨/年，新洋丰拥有磷酸一铵180万吨/年，兴发集团拥有磷酸一铵产能20万吨/年和磷酸二铵产能80万吨/年，川恒股份拥有消防级磷酸一铵产能17万吨/年，云图控股拥有磷酸一铵产能43万吨/年，川发龙蟒拥有磷酸一铵产能100万吨/年。

相关标的：云天化、新洋丰、兴发集团等

家居-精装修

短期来看，稳增长基调下，近期多地地产政策边际放松，将带动建筑装饰行业需求。

建筑装饰产业为典型的地产后周期产业，营收大约滞后于房屋竣工2个季度，政策对于地产行业的规范对于建筑装饰行业有很大的影响。

然而近期在稳增长的基调下，对于房地产相关的政策有所放宽的迹象。

2021年12月，中央经济工作会议上提出"支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展"的核心定调后，地产行业政策正常化修复开始快速推进。

2022年以来，各地开始从按揭贷款量、贷款利率方面支持房地产行业。

据统计，今年以来全国已有超过60个城市调整房地产金融政策，政策调整主要围绕提升贷款额度，降低首付比例等。

从商业银行房贷来看，多地银行房贷首付比例降低，房贷利率下行，放款周期缩短。

地产预期的回暖也将拉动对于建筑装饰行业的相关需求。

中期来看，精装修房较毛坯房具有多项优势，近年在我国渗透率快速提升。

在政策规划上，2017年住建部发布《建筑业发展十三五规划》，明确要求新开工精装修成品住宅面积达到30%。

到了2019年，进一步发布《住宅项目规范(征求意见稿)》指出城镇新建住宅建筑应精装修交付。

在政策的引导下，我国精装修渗透率快速提高。

2019年全国精装修开盘房屋为319万套，精装修率为32%，2021年全国重点70城新开盘建筑精装修比例则达到了48%，渗透率快速提升。

预计到2029年将达80%，接近欧美日等发达国家精装修率水平，目前来看，我国的精装修渗透率仍然有较大的空间。

化肥——业绩超预期

1、云天化一季度预告归母净利16.4亿，超市场预期，海外景气带动出口弹性的磷肥。

钾肥由于国内价格洼地，受海外价格高涨影响也会受到提振，看好钾肥后续提价。

磷肥、钾肥一季度业绩好仅仅是开始，今年业绩逐季度都会超预期。

2、磷肥受制于磷矿石、硫磺、合成氨三重制约，年内难以缓解。

今年磷肥出口政策放松，法检时间缩短一半，国内出口企业受益。

目前国内外磷肥价差明显，国内出口企业享受海外高价带来的超额利润。

短期关注印度补贴政策，落地将极大刺激其磷肥进口，国际价格持续上行冲击新高度。关注云天化、川金诺、兴发集团。

3、缺钾影响作物产率，钾肥需求及价格弹性比磷肥、氮肥更高。

俄乌危机导致白俄罗斯钾肥接近停运，俄罗斯外部运输受阻，内部减少出口，全球钾肥供给缺口凸显，有机会冲击1500美金高度并不断刷新新高。

去年以来国内库存去化明显，近期100万吨钾肥收储投放市场，加速国内企业库存去化。

首选盐湖股份、亚钾国际。

经典语录：天下不患无财，患无人以分之。——（战国）《管子·牧民》

投资顾问：鲁鹏 执业证书编号：A1130620080001

风险提示

本文内容仅供参考，在任何情况下，文章中的信息和意见均不构成对任何人的投资建议。读者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用文章所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对读者使用文章及其内容而产生的一切后果不承担任何法律及经济之责任。

“股市有风险，投资需谨慎”！