鹰眼复盘|美联储正式开始Taper；螺纹厂库继续累库
文 | 黄健将 对冲研投研究院
来源 | 大宗商品脱水策略研报
编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
今日要点
1. 官宣：美联储正式开始Taper，每个月QE将减少150亿美元
2. 国家气候中心发布今冬气候预测：阶段性极端强降温事件可能性大
3. 期市收盘多数下跌，能化板块领跌，沥青跌超7%，LPG跌超5%
4. 1月豆粕-菜粕价差565（-33），创今年度新低
5. Mysteel：螺纹产量持续累库，螺纹表需低于往年
6. 多省受限电波及 10月国内电解铜产量跌破80万吨
7. 美国至10月29日当周EIA原油库存增加329万桶至4.341亿桶
今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场 01
策略跟踪
已有策略跟踪
策略名称
策略
编号
发布日价格/价差
今日价格/价差
策略至今盈亏
策略星级调整
调整理由
菜油1-5正套
20210822-1
258
473
215
二星（维持)
观察池策略跟踪
策略名称
策略编号
发布日价格/价差
今日价格/价差
策略至今盈亏
策略星级调整
调整理由
多棕榈2201合约
20211024
9416
9514
98
二星（新增）
02
今日期货市场重要变化
1.单边价格及增仓持仓异动（主力合约）
（1）11月4日，价格涨幅前三：
生猪2201（2.58%）、豆一2201（1.89%）、菜粕2201（1.74%）；跌幅前三：沥青2112（-7.15%）、PVC2201（-6.21%）、苹果2201（-5.48%）。
（2）11月4日，增仓前三：
螺纹62110手、PVC46990手、玉米31098手。减仓前三：棕榈48770手、菜粕43500手、豆油27623手。
2.价差组合异动
（1）1月豆粕-菜粕价差565元/吨，较上个交易日缩小33，创今年度新低，为五年同期低位。
（2）1月菜油-豆油价差2932元/吨，较上个交易日扩大142，创今年度新高，为五年同期高位。
（3）1月菜油-棕榈油价差3118元/吨，较上个交易日扩大174，创七个月来新高。
3.基差率排名（基差率公式：(现货-期货)/现货）
期货贴水：焦煤（32.1%）、玻璃（29.8%）、焦炭（27.4%）
期货升水：苹果（-53.4%）、红枣（-41.3%）、20号胶（-19.1%）
4.资金变化（单位：万元）
流入资金前三：
螺纹（515831.6）、PVC（201444.48）、豆一（177938.9）
流出资金前三：
棕榈（-501587.48）、豆油（-230708.37）、PTA（-163545.24）
03
重要事件、数据及相关逻辑跟踪
1、官宣：美联储正式开始Taper，每个月QE将减少150亿美元
2、国家卫健委：昨日新增确诊病例104例，其中本土病例87例
3、央行今日开展500亿元逆回购操作，实现净回笼1500亿元
4、国家移民管理局强化口岸边境管控，做好今冬明春疫情防控工作
5、国家气候中心发布今冬气候预测：阶段性极端强降温事件可能性大
6、统计局：10月下旬生猪（外三元）价格环比上涨23.4%
04
今日值得关注的研报逻辑&观点
1、华泰期货：管理部门再发声，煤炭闻讯现反弹
焦炭：供需均有明显收缩，整体处于供应偏紧格局，但成本存在较大的预期下降空间，另外叠加超大贴水的存在在盘面企稳后等待基差修复行情出现，现阶段多空均无安全边际可言，建议观望。
焦煤：同样存在超大基差，但随着整体煤炭价格的下行，焦煤也将独木难支，现货处于快速回落当中，目前盘面当前价格同样没有良好的交易价值，观望为主。
关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。
2、中信证券明明：Taper正式开启，预计美联储加息时点或在明年第四季度
中信证券明明债券研究团队指出，Taper正式落地，缩减购债明年年中结束，节奏符合预期，对市场冲击或相对有限，会议整体中性偏鸽。通胀成为本次会议讨论重点，其描述措辞有微妙调整，“暂时性”通胀已站不住脚，预计美国高通胀至少持续到明年年中。Taper落地后，市场关注点转向明年加息，预计美联储加息时点或在明年第四季度，而非市场预期的明年年中。
在美国通胀不断走高的情况下，无论是市场还是联储内部对于“通胀暂时论”均有较大质疑。在本次会议上，会议声明和鲍威尔讲话对于通胀的表述均发生了微妙的边际变化。
声明增加了“价格大幅上涨”，鲍威尔讲话更是表示“更高的通胀将持续下去，‘暂时’的意思是物价不会永久上涨，未来的通胀问题很难预测”。尽管依然使用“暂时性”因素来稳定通胀预期，但是措辞的边际变化表明“通胀暂时论”已基本消失，预计美国高通胀将至少持续到2022年年中，此后或开始回落。
Taper落地后，市场关注点转向明年加息，预计美联储加息时点或在明年第四季度，而非市场预期的明年年中。尽管随着通胀飙升，市场预期美联储加息的时点越来越靠前，当前美国通胀预期已位于近10年高位，而当前市场对于美联储首次加息预期已提前至2022年6月。
但是，正如鲍威尔一直表示的，Taper对于加息没有直接信号意义，调整政策利率需要综合考虑通胀、就业以及经济增长情况，美联储在加息问题上可能未必有市场预期得那么靠前。考虑到此前预测通胀或将从明年年中之后开始有所回落，预计美联储加息时点的基准情形或在2022年第四季度，而非市场预期的明年年中。
3、方正中期期货：红枣今年总体市场减产预估在20%-30%，枣农挺价情绪强烈
方正中期11月1日红枣报告，目前市场对减产幅度和商品率仍尚有争议，减产幅度预估方面，卓创预估减产20-25%，我的农产品网预估减产25%，但据近期部分人士市场调研称，减产幅度在30%以上；商品率方面，据卓创预估商品率在85-95%%，同比有所提升。
新季红枣进入下树期，红枣水分较前期减少，价格也较上周小幅增加，主流成交价格在6.50-8.00元/公斤之间，低端价格上探明显，受减产影响枣农惜售且预期增强，低价成交意愿薄弱，采购客商少量采购观望为主。开秤价格明晰需要等待至11月初，短期仍需关注开秤价格变化。季节性走势上，开秤价格往往高开低走，随着上货量的增加，集中性供应压力可能导致红枣价格下行，但本年度受减产叠加种植成本提升影响，枣农挺价情绪强烈，预计新季红枣现货价格回落幅度有限。
4、天风期货：电解铝很难迎来大幅的去库，沪铝将维持震荡运行
据天风期货，回归到铝基本面来说，铝厂的减产效应逐步体现，随着铝价在2万附近企稳后，前期苦不堪言的下游也得以喘息，开始陆续采购，基于当前铝社会库存水平达到100万吨，国储局抛储的可能性有所降低，短期累库步伐放慢。展望后市，我们认为能效双控和冬奥会的环保问题对铝的供应影响静待发酵，由于国内贴水加深，进口量相比之前大打折扣，更多发往欧洲等升水较高的地区。考虑到旺季的预期颠覆，在2022年春节之前，电解铝很难迎来大幅的去库，沪铝将维持震荡运行。
海外方面，俄罗斯计划11月8号向欧盟输送更多的天然气，以及印度煤的问题没有进一步发酵，印度政府明确拒绝在碳排放上设定新目标。海外减产预期落空，但消费表现尚可，伦铝库存即将降破100万吨，和国内市场形成鲜明对比。由于上周铝沪伦比值快速下行，处于阶段性的低点，叠加有移仓收益，市场参与反套者众多，带动比值有一定修复。
风险：1、需求大幅不及预期；2、铝厂提前复产；3、煤炭调控升级。
5、华泰期货：美联储taper开启 铜价震荡后逐渐企稳
据华泰期货，宏观方面，美联储公布了FOMC货币政策决议，从本月下旬开启Taper，每月减购150亿美元，将于2022年中旬彻底结束净购新债，Taper节奏符合市场预期。
基本面看，据SMM，受缺电及能耗双控的影响，10月中国电解铜产量为78.94万吨，环比降低1.7%，同比降低3.9%。预计11月国内电解铜产量为81.94万吨，环比增长3.8%，同比减少0.3%。消费方面，隔月基差BACK结构快速扩大，外加常州地区疫情扰动下，几家下游大户暂时驻足，下游纷纷呈现谨慎观望的态度，沪铜升贴水下降。广东地区库存仍处低位，持货商出货意愿不高，华南铜升贴水上升。库存方面，LME自10月起首次累库，SHFE大幅去库。进口方面，进口比价小幅转暖，LME0-3升贴水仍处高位，目前为275美元/吨，买方多保持观望状态，整体成交清淡。
未来关注12月的点阵图和经济预期。单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。