黑色系逻辑

分析

螺纹、热卷

1.碳中和政策使钢坯限产趋严

2.钢厂利润历史高位

3.金三银四旺季预期

4.出口退税的不确定性

逻辑：螺纹、热卷价格利润攀升至10年来最高位，内在驱动是“唐山”限产和需求旺季的叠加，但是横向对比全国钢铁产量，全国的产量依旧是新高，所以后期钢厂限产趋严则螺纹、热卷价格还有想象空间（大概率事件）。但是潜在风险在于进出口退税带来4%或13%的不确定性和成交量的回落，使得高价的成材有短期回调的风险。

焦炭

1.在钢厂限产条件下，焦炭需求受到影响

2.库存增加超预期，被迫限产

3.焦化利润大幅回调

逻辑:焦炭盘面经过前期回调后，焦化利润已经回落至合理估值， 但是个人认为焦化利润下面还有空间，其一是因为港口库存已经攀升至高位，其二是钢厂限产是大概率，未来焦炭需求增量还是维持偏弱。

铁矿

1.澳洲铁矿发货至中国比例较低

2.铁矿受钢厂限产影响较大

3.港口库存增加明显

逻辑：国内铁矿在限产条件下库存增幅较大，有向下可能，而全球铁矿需求增量较为明显，就算国内有短流程炼钢、库存增加等利空叠加，铁矿下行也不大。

焦煤

1.澳煤处于封禁

2.蒙煤发货量较低

3.库存去化，但库存高于往年同时期，后期焦化需求不高

逻辑：焦煤受国外影响比较大，蒙古疫情、澳洲通关关闭给焦煤上方留有一定空间，但是现在国内钢厂、焦厂的限产使得这成为焦煤最大利空，现有焦煤还是去库存阶段后期需求走弱是必然事件，待库存消耗至同时期低位，才有向上的可能。

策略

如盘面整体有回调，那么将迎来做多新格局

如果螺纹热卷继续上行，继续跟涨成材性价比已不高

如果限产趋严，择机做空原材料库存