财经早报 2021-03-30：玉米破位，择机做空

金融期货

【股指】2月PMI虽然出现回落，但仍在荣枯线之上。一些主要经济数据例如消费均出现大幅回升，整体仍保持稳中向好的趋势。虽然市场大幅下跌，但3月北向资金净流入286亿，多数时间都呈现净流入态势，对A股有支撑。其中沪港通净流入184亿和深港通净流入102亿。技术上，2月下旬以来股指一路大幅调整，并且已经跌破3456点支撑，下探3328点后小幅反弹至3456点再次回落至3400点下方企稳反弹，预计股指有望震荡攀升。关注上证指数3456点能否突破。对于三大指数，经过大幅调整后，沪深300和上证50指数有所止跌，但仍在下跌趋势中；中证500指数表现抗跌，近期一直在底部震荡反复，有望企稳反弹，操作上建议中线投资者逢低介入IC2109合约，建议不要追高。套利方面，多IC空IH右侧机会已现，相关指标已经突破前期新高后，高位震荡反复，也可以根据分钟线进行波段操作，建议择机多IC2109空IH2109，供参考。

【国债】一季度央行货币政策委员例会的措辞偏谨慎，后续流动性阶段性收敛的风险有所加大，周五国债期货应声小幅下跌。在美债利率上升、海外流动性收紧，国内广义流动性也一定程度收紧，加上全球经济仍在复苏，国内经济数据较好情况下，国内债券市场不容乐观。从技术上来看，三大国债期货指数自1月下旬以来，不断震荡下跌，特别是10年期国债期货跌破2019年11月以来的新低，技术上震荡企稳反弹至前期高位下方不远处，在中线债券市场不乐观下，建议不要追高，多单建议获利了结，在低位再进行波段操作，供参考。

工业品

【铜】上周五晚沪铜高开高走，2105合约收盘上涨1.81%报66770元/吨。上周五芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货收盘上涨2.26%，但是周线下跌1.09%。现货方面，上周五我的有色网1#电解铜报价均价为65635元/吨，下跌255元/吨。消息方面，国际铜研究组织（ICSG）发布的月报显示，截至2021年2月底，全球三大交易所（LME，SHFE以及COMEX）的铜库存合计为285,078吨，比1月底的207,597吨提高77,481吨或37.3%和2020年12月底的251,175吨相比，库存增加了33,903吨或13.5%。其中LME的库存减少30%，上海期货交易所的铜库存提高97%，COMEX的铜库存减少10%。宏观及行业方面，今年前两个月我国经济持续稳定恢复，工业和出口较快增长，投资和消费稳步恢复。我国前两个月精炼铜产量同比增加12.3%，至163万吨。近期国内外库存有所累积，当前下游市场需求仍显乏力，价格高企抑制下游消费，不过传统旺季临近，消费改善预期仍存，能源金属需求出现一些结构性变化。建议买入做多，中短期2105合约参考支撑位64500元/吨。

【铝】上周五晚沪铝震荡走高，收盘2105上涨1.68%报17525元/吨。上周五伦铝上涨0.78%。现货方面，上周五中国宏桥铝中间价报17540元/吨，上涨150元/吨。消息方面，26日中国氧化铝港口库存合计60.4万吨。其中连云港3.1万吨、青岛港28万吨、鲅鱼圈19万吨、盘锦港5.5万吨、锦州港1.2万吨、钦州港1.1万吨，宁波港2.5万吨，防城港、日照港、龙口港、曹妃甸暂无现货库存。行业及行情方面，截至3月23日，国内电解铝社会库存和交易所库存共162万吨，未来1—2周即将重新进入去库阶段，但去库存影响有限，短期市场的主要矛盾仍是美国产能缺口，铝价保持强势。建议波段买入做多，2105合约近期参考运行区间16500-17950元/吨。

【螺纹钢】上周五晚05合约高开高走，收盘4993涨3.01%。3月26日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价小幅回落，上海4830涨40，广州4940涨40，天津4750涨30；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为29.32万吨，环比上一交易日增加4.34万吨。近期建材需求加速释放，螺纹钢库存加速去化，供应端在碳中和背景下回升增速较缓，钢材供需关系持续好转，加上供应端不时的限产消息扰动，短期钢价延续偏强运行。操作上，回调买入为主。

【铁矿石】上周五晚连铁震荡上行，05合约收盘1108.5涨3.21%。3月26日，Mysteel统计全国主港铁矿累计成交74.5万吨，环比减少19%；本周平均每日成交79.9万吨，环比减少2.8%；本月平均每日成交100.7万吨，环比增加16.2%。铁矿石当前受限产压制需求的释放，钢厂采购较为谨慎，港口库存连续累库，整体供需关系较为宽松，但成材进入需求旺季，钢厂利润显著回升对矿价有提振作用，短期跟随成材价格波动。操作上，前期59正套持有。

【黑色系】上周五晚双焦企业反弹，动力煤继续强势。焦炭方面，个别钢厂开启第八轮提降100元/吨，目前主产地环保影响较小，焦企开工积极性不减，部分焦企库存压力仍大，经过八轮下跌后下跌空间也有限，焦煤相对强势，优质主焦及肥煤出货顺畅。动力煤方面，国内近期市场供需维持紧平衡，主产区部分矿月底煤管票不足而减产，叠加环保、安全检查影响，产量供应略降，发电需求同比大涨，港口看涨情绪升温，贸易商报价继续走高，期货盘面动力煤维持强势。国外澳洲遭百年一遇洪水，煤炭市场受到冲击，不过澳煤进口比例已经很低，传导有限，主要看国内供需面。操作上，短多动力煤为主，目前动力煤2105的支撑位680。

【原油】上周五晚盘面重回强势，。总体来看上周原油走势异常波动，多空上下反复拉锯。周内首先是出现破位下跌，随后消息面一艘集装箱船横向堵死苏伊士运河，导致苏伊士运河出现双向交通堵塞，短期部分原油运输受到一定影响，原油大幅拉涨。随后又有消息传出将很快恢复，且实际对全球供应影响有限，盘面再度回落。最后一个交易日，地缘政治冲突又起，胡塞武装袭击了沙特石油设施，盘面再次上演反弹修复跌幅。目前来看，苏伊士运河完全恢复通行或许还需要数日。不过本周重点还要关注的是OPEC+会议情况，目前市场消息或继续维持当前减产量至5月可能性大，如此则油价将再次获得强势支撑。盘面建议继续关注60日均线支撑，中期逢低做多为主。

【PVC】上周五晚盘面高位震荡。总体来看，上周盘面先抑后扬。供需面来看，近期上游开工率逐步下滑，即将迎来春检，供应量中期逐步减少。需求端来看自3月下游开工率逐步走高后目前维持平稳，且部分制品价格近期也开始跟随原料端调整。上周电石价格短线有所下调，主要是PVC开工率下滑供需偏紧格局在局部有所缓和。但全年来看电石仍有较大缺口，电石价格易涨难跌，对PVC支撑明显怎强。盘面来看周线录得长下影线，依旧表现强势，5周均线支撑较好，操作上中期继续逢低做多持多为主。

【橡胶】ru2105周五晚偏强震荡。疫情依然严峻以及美元指数走强压制市场，但市场也在担心开割延迟问题。供应方面，云南白粉病的确存在，落叶一次，后期仍要关注降雨是否正常。库存方面，全球天胶总库存充裕，但上期所天胶仓单低位，多个地方库存呈去库趋势。需求方面，芯片短缺依然严重，或影响短期需求。多个汽车厂出现局部和阶段性停产。2021年1-2月重卡销量开局十分强势，今年预期在透支之下负增长，但不排除超预期。乘用车在工信部刺激政策下则预期增长。海外需求复苏预期强烈，但疫情依然严峻，复苏之路并不平坦。总体供应潜力大压制市场，现实需求有待观察，通常3-6月是回落的时间窗口。操作上，空头择机低位离场后暂时观望。

【液化气】PG2105周五晚高位震荡偏强。国际油价短期震荡幅度较大，布伦特保持在60上方。美天然气5月合约在年线上暂获支撑。疫情严峻以及美元走强压制市场，但OPEC+减产意愿强劲支撑市场。市场对疫苗效果的疑虑增加，美联储声明称新冠疫情仍将对经济构成巨大风险。全球多个地区疫情数据走高。但总体上OPEC+依然控制产出节奏，美国产能恢复缓慢，短中期供需错配预期仍然存在，油价或仍将高位震荡。外盘美国天然气4月合约保持弱势。LPG方面，据金联创统计，3月国内日均供应量在6.11万吨，环比2月产量小幅增长0.33%。进口利润持续倒挂，进口商自去年以来持续承压。目前LPG相对原油水位在中间位置，自身价格处于近年相对高位，需求进入淡季，向上空间不宜过度乐观，短线留意突破方向选择。

【甲醇】周五夜盘震荡走高，收报2391（+1.79%），从基本面来看，甲醇产业链相对健康，我们认为短期的快速下跌更多是基于做空情绪的释放和移仓换月的需求。进入3月下旬，甲醇因为其陆续步入检修阶段，现货市场坚挺。下周仍旧看多甲醇，第一库存较低，后续将维持去库状态，第二春检预期和实施，有利于提振内地现货和加强减产的效果，第三宏观偏暖和再通胀预期，甲醇价格整体偏低，做多安全性较好，建议逐步布局09合约。

【PE/PP】周五夜盘震荡走高，PE收报8785（+2.39%），PP收报9118（+2.2%）。原油走强，对能化板块起支撑作用，目前原油走势较好，短期向下空间有限。截止3月25日，两油库存85万吨，较昨日降5万吨。目前库存整体压力不大，现货维持刚需采购。然而目前还未进入检修旺季，装置正常投产，供需矛盾加剧，下游对高价货有所抵触。近期主力合约即将换月，盘面波动较大，操作上可逢低做多09合约，轻仓试多。

【乙二醇】周五夜盘震荡走高，收报5111（+2.2%），目前乙二醇与能化品种其联动形式，短期原油震荡偏强，对能化板块有支撑作用，但目前乙二醇基本面较弱。首先目前期价已经高于上市时价格，当前的乙二醇价格已经可以覆盖所有乙二醇工艺装置的成本，在利润情况转好的情况下，国内煤化工装置积极复工。另外化纤端前期做多情绪较满，目前整体看空乙二醇后续走势，操作上逐步布局09合约，逢高轻仓做空。

农产品

【白糖】上周五晚郑糖横盘，2109合约收盘微涨0.04%报5362元/吨。上周五洲际交易所（ICE）的11号粗糖期货收盘上涨，其中基准合约上涨0.66%。但是周线图连续第五周下跌，下跌3.62个百分点。现货方面，上周五广西南华糖业集团一级新糖厂仓车板报价为5300-5390元/吨，维持稳定，二级糖价格较一级糖低50元/吨。广西凤糖生化股份有限公司新糖站台报价在5340-5370元/吨，维持稳定，批量优惠。广西东糖集团新糖厂仓报价在5320-5370元/吨，维持稳定。消息方面，咨询顾问公司Agroconsult预计巴西中南部2021/22年度乙醇产量为281亿升，低于本年度的300亿升，而干旱将导致4月正式开始的新榨季中甘蔗压榨量减少。这也将导致糖产量降低，预计2021/22年度糖产量为3580万吨，而本年度为3840万吨。行业及行情方面，目前糖市仍处需求淡季，但甘蔗糖产区后期收榨将加快，供应压力将逐步减少。随着夏季需求旺季陆续启动，预计白糖期货趋势向好。不过短期受整个市场调整影响，白糖也受牵连。操作上建议中长线多单继续持有，目前轻仓可适当加仓，SR2109中长线参考支撑位5200。

【棉花】上周五晚郑棉高开高走，2109合约收盘上涨2.64%报15180元/吨。上周五纽约商品期货交易所（NYMEX）的棉花期货宽幅震荡，收盘强劲上涨，其中基准合约上涨2.47%。但是本周仍然下跌5.08%，这也是连续第三周下跌。现货方面，上周五3128B级中国棉花价格指数下跌399元/吨，报15148元/吨。消息方面，商务部发言人高峰就H&M等国外服装品牌因新疆棉问题回应了记者的提问。高峰表示，所谓中国新疆地区存在“强迫劳动”，完全是子虚乌有，纯白无瑕的新疆棉花不容任何势力玷污抹黑。行业及行情方面，受到多重利空的影响，棉花期价承压，但中长期经济向好预期未变，国内金三银四纺织行业旺季，期价大跌超跌反弹。操作上空单注意离场，CF2109短期参考运行区间14500-15500。

【鸡蛋】上周五鸡蛋主力合约午后增仓大涨，收盘价报4482元/500千克，涨跌幅1.96%。现货方面，今周末国内鸡蛋价格下跌，今早北京主流蛋价3.75元/斤，较上周五下跌0.23元/斤。清明即将来临，鸡蛋市场短期内需求有所提振，且饲料成本高企，养殖端在高成本压力下提价意愿强烈，市场走货稍有加快，部分地区蛋商库存量也在缓慢减少，但是在鸡蛋上行的情况下，部分地区养殖户看好后市于赌涨刻意囤货，因此生产环节库存量有所增加，短期蛋价上涨空间有限。蛋存栏仍然在偏低位置运行，现货蛋价于成本线附近支撑较强。05合约受低补栏预期强势上涨，短期关注上方4500关口表现。

【玉米】上周五晚玉米主力合约增仓下跌，收盘价报2690元／吨，涨跌幅-0.88%。现货方面，目前国内地区玉米价格大多稳，局部下跌，全国玉米均价为2842元/吨，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2924-3070元/吨，辽宁锦州港口收购20年新粮价格2760-2770元/吨。当前下游饲企替代谷物较多，南方港口成交清淡，且局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏积极，饲用需求下滑。不过今年售粮进度明显快于往年，预计4月中旬新季玉米将销售完毕，加上2020/2021年度主产区玉米减产和临储玉米库存减少，供应将从宽松再度转向紧张。部分地区直属库轮换粮陆续收购，且价格高位，均对玉米价格形成支撑作用。短期重点关注进口玉米到港及非洲猪瘟疫情发展情况。05合约多单谨慎持有，止损2650。

【生猪】上周五生猪主力合约破位下探，收盘价报27520元／吨，涨跌幅-1.78%。现货方面，今日全国均价25.92元/公斤，较上周五下跌0.3元/斤。目前是传统猪肉消费淡季，终端猪肉需求不佳对猪价支撑力量不足，屠宰企业白条猪肉走货慢，且局部地区非洲猪瘟疫情依旧散发，养殖端抛售小体重猪源现象仍存继续冲击市场，同时市场上大猪供应充足拖累标猪行情，因此猪价继续下跌。临近清明，养殖端出栏任务基本完成出猪量不大挺价意愿强，供需博弈，预计短期猪价或继续偏弱调整。关注09合约下方27000一线支撑，操作上建议暂时观望为主。

【油脂】上周五晚国内油脂小幅下跌。豆油2105收跌1.62%，报8720元/吨；棕榈油2105收跌2.31%，报7512元/吨；菜油2105收跌1%，报10350元/吨。外盘方面，CBOT豆油大幅下跌；马来西亚棕榈油大幅下跌。根据天下粮仓的数据，上周五安徽巢湖毛豆油现货无报价，广州24度棕榈油现货报价7850元/吨。由于去年产地降水情况较好，市场担心3月东南亚棕榈油产量增长，利空油脂。另外，受原油大幅下跌的影响，油脂价格也出现大幅回调。操作上建议油脂逢高做空为主。

【饲料】上周五晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2105收涨0.09%,报3327元/吨；菜粕 2105收涨0.03%，报2910元/吨。外盘方面，昨晚CBOT豆粕窄幅震荡。根据天下粮仓的数据，上周五张家港豆粕现货报价3320元/吨。进口大豆盘面压榨亏损严重，且3-4月因阶段性的油厂不少，水产养殖需求有望好转，油厂挺价意愿较强，提振粕价。操作上建议豆粕短线多单继续持有，关注31日即将公布的美豆种植意向面积报告。