中国黄金（600916），反包龙？长源电力后又一大肉？

我国是全球第一大黄金消费国，黄金品牌商集中度提升正当时。随着市场管制放宽、规模扩容、产品的多样化，我国黄金产品的消费需求强劲，2019年全国黄金消费总量1002.78 吨。而黄金饰品行业的产业链较长，外资垄断高端，主打镶嵌；内资港资主打中端及大众市场，黄金为主要品类。未来，具有完整产业链的企业将在行业出清的过程中获得更大的市场份额，而不注重设计、品牌建设乏力、零售渠道狭窄的企业将逐渐在竞争中淘汰。

“直销+经销”双轮驱动，一线城市旗舰店带动周边加盟店迅速占领全国市场。19 年直销模式（包括直营店&大客户&银行&电商渠 道）和经销模式各自贡献一半收入。近年来经销模式增长强劲，主要系直销模式的大客户渠道收入减少，以及公司在全国范围内快速开设加盟店，加盟店的收入增加明显。和同行相比，公司直营店盈利水平优势明显，2019 年新增16家直营店，亦体现出公司在一二线城 市大量布局品牌旗舰店的渠道运营策略。

此股群内客户已经操作过，非群内粉丝乱做套牢后果自负！