中国外储、黄金储备新变化！有何信号？

作 者丨唐婧

编 辑丨周鹏峰

图 源丨图虫

5月7日，国家外汇管理局发布统计数据显示，截至2023年4月末，我国外汇储备规模为32048亿美元，较3月末上升209亿美元，升幅为0.66%，为连续两个月环比上升。

外汇局表示，2023年4月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。我国着力推动高质量发展，经济发展呈现回升向好态势，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。

同日，中国人民银行公布数据显示，中国4月末黄金储备报6676万盎司（2076.47吨），环比上升26万盎司（8.09吨），为连续第六个月增持黄金，累计增持规模达412万盎司（128.15吨）。

全球央行购金潮风靡已久。5月5日，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》提及，2023年一季度多国央行的购金需求大幅增长，全球官方公布的黄金储备增加了228吨，创下了一季度的历史新高。而在2022年，全球央行已经以1,136吨的净购金量创下历史最高纪录。

招商证券研究发展中心战略研究部负责人谢亚轩对21世纪经济报道记者表示，各国央行积极增持黄金主要是出于规避信用货币风险、储备资产多元化的考虑。“近年来，主要经济体普遍增持黄金储备，我国黄金储备占储备资产比重低于全球主要经济体的平均水平，未来在国际储备资产配置的多元化和分散化方面仍有提升空间。”中银国际证券全球首席经济学家管涛如是说。

外汇储备继续发挥“压舱石”作用

记者采访的数名业内专家表示，汇率折算、资产价格变化以及外汇储备的投资收益是外汇储备规模上升的三大主要原因。事实上，一直以来，金融市场发现一个有趣的现象，只要当月美元指数出现明显回落，多个国家的外汇储备规模都会因非美资产折算成美元后的金额增加，出现环比回升状况。

“2023年4月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。货币方面，美元指数下跌0.8%至101.7，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.5%；标普500股票指数1.5%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。”民生银行首席经济学家温彬表示。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明也提到，4月外汇储备增加209亿美元，主要贡献是来自于汇率折算，美元指数4月是下跌了0.91%，欧元、英镑等对美元汇率都是上涨的，这种情况下，外汇储备里面的资产再折算成美元会有账面上的盈余，这块贡献大约应该在100亿美元左右。另外，4月债券价格整体上有所上涨，外汇储备持有的资产类型主要是债券，所以也会出现账面上的盈余。还有一点是，外汇储备中每个月都会有一些投资产品到期，也会产生收益。

赵庆明还预计，综合汇率折算、资产价格以及投资收益来看，未来一段时间外汇储备可能是保持小幅增长的趋势。一方面，未来一段时间美元指数可能是以震荡下行为主，这种情况下，汇率折算对外汇储备仍然会是正的贡献；另一方面，现在美国进入了加息的尾声，未来加息的可能性已经不大，债券价格可能也会有所上涨，不过欧洲仍然会有加息，他们的债券价格可能会有所下跌，综合来看，债券价格对外汇储备的贡献可能仍有上下波动的情况。

中国建设银行金融市场部研究员曹誉波认为，在当前主要发达经济体货币政策面临转向，经济衰退预期强劲，金融市场剧烈波动的大背景下，我国稳定且大规模的外汇储备将继续发挥抵御各类外部冲击的“压舱石”作用。不论是从传统的进口支付能力、短债偿付能力，还是从国际货币基金组织发布的外汇储备规模适度标准看，我国外汇储备都比较充裕。

黄金储备占比正在持续提升

在黄金价格创下历史新高之际，中国黄金储备实现连续六个月增持，市场上不乏“中国央行精准抄底”声音出现。随着金价的节节攀升，4月中国黄金储备估值已经达到1323.53亿美元，较去年底的1172.35亿美元已经增加了151.18亿美元。

不过，世界黄金协会中国区首席执行官王立新对记者表示，不可用普通投资者“低买高卖”的思路来考量央行增持黄金储备的动机。全球央行增购黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。各国央行的储备资产，第一个要求是安全性，第二个要求是很好的流动性，第三个才考虑到回报。央行持续增持黄金的一大目的是分散自身储备资产的构成，减少对某一主权货币的过度依赖，另一方面则是看中黄金在全球金融资产价格波动加大趋势下的避险功能，有助于降低储备资产的波动幅度。

在数名业内人士看来，中国央行增持黄金主要受到几大因素影响：一是鉴于未来全球金融市场波动加大，中国相关部门通过增持黄金，可以有效降低储备资产的波动幅度；二是国际形势变化令各国储备资产加快多元化配置步伐，作为传统避险类资产与超主权资产，黄金可以带来更好的资产保护作用；三是随着中国外汇储备持续回升，相关部门也需增持黄金，令黄金的占比保持在一个相对合理的水准。

数据显示，经过连续六个月的增持后，中国央行黄金储备总量达到2076.47吨，占中国储备资产的比重已经升至3.9%，但仍低于多个新兴市场国家与西方国家。一直以来，美国、法国、德国等西方国家的黄金在储备资产的比重始终超过50%，南非、阿根廷等新兴市场国家的黄金占比也达到10%以上。

“目前黄金储备在中国储备资产中的占比仍然很低，黄金储备总量与中国经济体量和外汇储备总量仍不匹配，再考虑到金融安全、储备资产多元化等方面的需求，未来还有继续增持黄金的空间。”仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟认为。

“4月份中国央行连续六个月增持黄金，这是长期以来我国外汇储备资产结构优化过程的一部分。我们判断，后续央行增持黄金还是大方向。”东方金诚首席宏观分析师王青如是表示。

在银行业动荡、持续的地缘政治紧张局势和充满挑战的经济环境大背景下，黄金作为避险资产的作用正在不断凸显。在这种情况下，世界黄金协会预计，今年黄金的投资需求很可能会增加，尤其在美元走强和加息等不利因素走弱的条件下。央行购金也可能会保持强劲，即使购金量或低于去年的历史高点，也依然可能成为2023年全年支撑黄金需求的基石。

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本期编辑 江佩佩 实习生 向添雨