布局宽基指数，首选沪深300！

谈到指数基金，想必大家都听过股神巴菲特的名言——坚持指数型基金定投，一个什么也不懂的投资者，往往能够战胜绝大多数基金经理。

投资指数基金，首先要知道指数的分类，目前常见的主要有宽基指数、行业指数和主题指数三大类。其中宽基指数由于覆盖面广、稳定性好等优势而备受投资者青睐，那么今天咱们就来聊一聊宽基指数中的明星——沪深300指数，并且分析一下追踪沪深300指数的华安沪深300增强（000312）。

首先介绍一下沪深300指数：

一、指数简况

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。简单来说：沪深300指数反映了A股中规模大、流动性强的超级白马蓝筹的整体表现。

沪深300指数基日为2004年12月31日，基点1000点，每半年对成分股进行一次调整。沪深300目前4000多点，较成立之初上涨了3倍多。

二、行业分布

沪深300指数的成分股横跨沪深两市，其中以沪市个股居多。

沪深300指数的成分股中，如果我们按照申万一级行业进行分类，会发现权重最大的行业是银行，其次是以白酒为核心的食品饮料，医药生物板块的权重也相对较高。

沪深300指数中金融类行业，主要包括银行、非银金融（以保险、券商为主）等的比重很大，也就是说金融板块的表现对整个指数的表现影响深远。2021年整个金融行业表现乏力，对沪深300指数产生了不小的负面影响。

三、重仓股票

沪深300指数的十大重仓股中，基本上都是我们耳熟能详的白马蓝筹，例如高端白酒龙头——贵州茅台；新能源领军企业——宁德时代；股份制银行龙头——招商银行；保险业巨擘——中国平安；光伏产业龙头——隆基股份等等。

沪深300指数的重仓股具有盈利能力稳定，营运安全性高等优势，在过去十年中表现出强劲的发展势头。同时这些龙头企业也是典型的高成长白马股和价值型大蓝筹。

沪深300指数成分股具有权重集中的特性，这一点与中证500指数权重相对分散的情况截然不同，例如沪深300指数的前十大重仓股合计权重超过20%。权重相对集中的指数，在牛市中往往比权重分散的指数涨幅更高。

四、指数估值

目前沪深300指数的市盈率维持在12倍~13倍之间，历史百分位29.84%，低于30%。沪深300的市盈率目前明显偏低。

与市盈率类似，沪深300指数的市净率目前只有1.5倍左右，历史百分位14.92%，从市净率角度来看，沪深300的估值极低。

由于2021年整个白马蓝筹表现不佳，沪深300指数从年初的5930.91点（历史最高）回落至4000多点，因此目前指数整体的估值偏低。导致指数估值偏低的原因其实很明显，2021年白酒板块、医药板块杀估值严重，金融地产板块萎靡不振，而这些行业在沪深300指数中比重非常大。

此外，沪深300指数的股息率超过2%，这意味着指数成分股盈利能力强，现金流量稳定，能够持续不断地为股东派发红利。

五、指数财务

这里我们主要对比一下沪深300指数、上证50指数、创业板指数和中证500指数的盈利能力。

不难发现沪深300指数的财务数据远远优于中证500指数，与创业板指难分伯仲。

但是如果我们去对比参考沪深300指数和创业板指数的估值，就会发现沪深300指数的估值要比创业板低得多。也就是说，沪深300指数能保持不错的盈利能力的同时，估值还相对较低，通俗来讲就是更便宜，因此沪深300指数是要远远优于高估值的创业板指的。

了解完指数，我们再来看看追踪沪深300指数的华安沪深300增强（000312）。

首先我们要知道什么是指数增强基金，指数增强基金的基金经理主要有这三样法宝——个股优化、行业优化和混合策略。

（1）个股优化

个股优化主要是指基金经理并没有刻板地按照指数成分股比重来对基金进行资产配置，基金经理可以将高估的股票从基金资产中剔除，同时挖掘价值暂时被低估的股票并提高相应的权重。简言之就是基金经理根据估值等参数，对基金持仓股票做相应的择时与调整。

（2）行业优化

当基金经理认为某些行业或某种风格（股票一般分为成长型和价值型）的股票被低估时，便提高其在基金资产中的权重，被高估时则适当降低其权重。例如：当小市值的成长股表现亮眼时，基金经理可以适当地提高沪深300成分股中成长型股票的权重。

（3）混合策略

混合策略主要是指既考虑个股表现，又分析行业因素。例如，当基金经理倾向于低市盈率和市净率的低估值价值股时，可以在相应筛选池中精挑细选一些在公司层面上有题材的个股。

如果我们去回测指数增强基金的历史收益的话，会发现是要高于普通的被动跟踪指数的基金的。

接下来我们重点分析一下华安沪深300增强（000312）。

一、基金概况

华安沪深300增强（000312）是典型的场外股票型基金，也是典型的指数增强型，基金经理在投资中引入了择时。该基金成立相对较早，基金经理是著名的许之彦先生。

许之彦先生有18年丰富的证券投资经验，曾获得6座金牛奖，尤其擅长管理指数型基金，是一位经验丰富，投研能力非凡的明星基金经理。

二、业绩表现

通过业绩走势，我们明显发现华安沪深300增强（000312）跑赢了沪深300指数，该基金自成立以来取得了161.90%的收益，比同期沪深300指数涨幅的两倍还要多。

如果我们去比较年度回报，会发现该基金在行情比较好的2017年、2019年和2020年都跑赢了沪深300指数，尤其是2020年该基金的涨幅接近沪深300指数的两倍；而在行情较差的2018年，该基金的跌幅要小于沪深300指数；即使在震荡行情的2021年，该基金也逆势取得了正收益，而当年沪深300指数则跌了5.20%。

指数增强型基金由于引入了基金经理的择时，因此往往能够比指数表现更优秀，即牛市涨得多，熊市跌得少。

三、资产配置

华安沪深300增强（000312）的资产配置中，有少量的债券持仓（0.19%）和部分现金持仓（6.47%），这也是场外的指数增强基金与场内的ETF基金的主要区别。

通过比较沪深300指数与华安沪深300指数增强的十大重仓股情况，我们发现：沪深300指数特有的样本是中国平安、隆基股份、长江电力；华安沪深300指数增强特有的样本是药明康德、海尔智家、芒果超媒。

从这里我们不难发现为什么指数增强基金能够跑赢指数，主要原因是它的资产配置中股票持仓与追踪的指数不完全相同，例如去年中国平安大幅下跌，因此许之彦就将中国平安从十大重仓股中调出，通过择时以取得超额回报。

我们从华安沪深300指数增强的持股风格中可以看出：该基金重仓的多为成长型的大盘股，这类股票的显著特征是成长型好，股价上升空间巨大，同时由于盘面比较大的原因，在震荡行情中抗跌性更好。

四、风险分析

在此我们将华安沪深300增强（000312）与富国沪深300指数增强A（100038）进行对比。

（1）夏普比率

下面是华安沪深300指数增强（000312）的夏普比率：

下面是富国沪深300指数增强A（100038）的夏普比率：

通过对比我们可以发现：华安沪深300增强的单位风险回报率高，优于富国沪深300指数增强A。

（2）贝塔系数

下面是华安沪深300增强（000312）的贝塔系数：

下面是富国沪深300指数增强A（100038）的贝塔系数：

二者贝塔系数均小于1，而华安沪深300增强的贝塔系数小于富国沪深300指数增强A的，说明前者的涨跌幅相对于市场波动要比后者小一点，这说明华安沪深300增强的安全性相对来讲高一点。

下面是华安沪深300增强（000312）的阿尔法系数：

下面是富国沪深300指数增强A（100038）的阿尔法系数：

我们通过对比可以清晰地看出：华安沪深300增强的阿尔法系数要高于富国沪深300指数增强A，这意味着华安沪深300增强这只基金更被低估，更具投资价值。

总结：

（1）巴菲特曾经说过：坚持指数型基金定投，一个什么也不懂的投资者，往往能够战胜绝大多数基金经理。这句话说明了基金定投的巨大威力。境外市场相对比较成熟，大多数基金经理的投资组合往往不能跑赢指数基金；国内市场散户较多，市场成熟度不够，指数基金的收益率要打折扣，但即使如此，长期定投指数基金的复利效果也是非常明显的。

（2）普通投资者往往没有足够的时间和精力去选股或者选择主动型基金，自作的风险性很大，往往回报不佳，这也是专家建议上班族不要炒股的原因。而投资者如果选择定投指数基金，设置好自己的定投策略，基本上不需要自己手动操作，这样做省时省力，同时坚持下来也能够取得非常不错的收益。

（3）指数基金包括“宽基指数基金”、“行业指数基金”和“主题指数基金”，普通投资者在投资指数基金时，要尽量选择宽基指数。主要原因是普通投资者对单个行业的认知程度有限，很难摸清一个行业的现状和发展拐点，以及历史周期等等，因而投资行业指数的风险性非常高。而宽基指数往往涵盖了多个行业，能够有效地降低单一行业的投资风险。此外，从长期来看，宽基指数也大多能够跑赢行业指数。

（4）宽基指数有很多，例如沪深300指数、中证500指数、上证红利指数等等。这些宽基指数风格各异，其中沪深300指数包含了沪深两市300家最优秀的上市公司，这里边既有成长股、又有价值股。可以说沪深300指数是A股中优等生的集合，从长期来看，沪深300指数的复合回报率也是要远远高于其他宽基指数的。

（5）沪深300指数经历2021年的回调后，目前的估值相对较低，蕴藏着不错的投资机会。下图生动形象地展示了沪深300指数的危险区间与安全区间，我们在安全区间内介入，往往投资效果更好。目前沪深300指数步入了绿间，处于明显的低估区域，也就是说现在入场沪深300指数基金的安全性比较高。