杨德龙：少关注短期动态信息，多关注决定企业投资价值的静态信息

前海开源基金 • 2022-02-17 23:51

杨德龙 博士

中国证券业协会首席经济学家委员会委员

央视财经频道特约评论员

前海开源基金首席经济学家

2.17

Feb.

星期四

沪深两市延续震荡走势。随着内外部利空因素影响逐步减小，A股市场的信心有所回升，整体走势在本周也出现了一定的回暖。今天新能源板块有所反弹，一扫往日新能源调整的阴霾。

本周新能源反弹的力度较大。在前期新能源板块大跌的时候，我就建议大家坚定抓住新能源龙头股下跌带来的机会。因为从长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，短期股价的波动并不会改变行业景气度比较高的事实。短期股价的波动反而是为资金入场带来了比较好的一个时机。前海开源清洁能源基金即重点布局了新能源汽车、光伏、风电、氢能源四大赛道龙头股，从长期的来抓住碳中和的机会。

近期，消费板块也出现了一定的企稳反弹，但是力度没有新能源大。估计应该还是因为当前部分地方疫情散发，疫情管控措施比较严格，对消费确实有一定的压制，消费增速依然不高，所以可能影响到消费股短期的表现。从长期来看，疫情总是要过去的，疫情管控措施也有望在疫情控制住之后逐步的减少或者取消。所以消费长期的投资价值依然是存在的，特别是盈利能力比较强的，像白酒，不受集采影响的中药龙头，以及食品饮料的龙头企业等等。这些企业的品牌价值是比较高的。即使短期内受到疫情的影响，盈利增速较低，但是未来的发展前景依然是向好的。

我国人均GDP突破1万美元之后，对于消费升级和消费总量扩张的预期越来越强烈。这两年受到疫情的影响，居民收入增速放缓，大家可能是没有消费信心，也没有消费能力，但是疫情过后消费应该是有望走出牛熊周期。所以，在市场情绪悲观的时候，反而是我们要提前布局。我管理的前海开源优质龙头基金即在很多优质龙头股被错杀的时候，逢低进行布局包括消费白马股、新能源龙头股，以及科技互联网巨头等等。这些都是经济转型长期受益的方向。短期市场悲观，刚好是投资优质龙头股的一个时机。

近期，投资者对于稀土的关注度可能会比较高，稀土是今年以来价格上涨比较多的一个板块。根据统计，春节以来稀土价格节节攀升，中国稀土价格指数已经上涨了17%，创历史新高。稀土素有工业黄金支撑，全球稀土资源总储量达到1.2亿吨，其中中国储量就达到了4400万吨，占比为37.89%，世界第一。我们在稀土的开发上是比较有优势的，所以稀土开采的成本低，我们稀土的产量一度达到全球的80%以上。稀土是发展高科技所需要的材料，特别是在人工智能、新能源等方面的应用比较广泛，对于稀土的需求量是在与日俱增的。今年以来稀土板块出现差估值，调整幅度比较大，所以现在已经逐步的跌出了价值。考虑到稀土长期的发展的前景较好，现在也是可以关注的时期。

今年以来全球资本市场出现震荡，和美联储货币政策有一定的关系。由于过去两年美联储为了应对疫情的冲击采取了无限量化宽松，将基准利率降到零，然后通过债券购买向市场释放流动性。这导致全球资产价格大涨，而通胀再起，原油价格已经突破了90美元每桶。虽然这和乌克兰等局势动荡导致原油产量受影响之外，很重要的原因就是美联储放水所催生的资产价格上涨的泡沫。除了石油之外，包括天然气、煤炭、铁矿石、铜、铝等大宗商品价格在去年都是大幅上涨的。

今年美联储应为了应对当前比较高的通胀形势，开始逐步进行货币政策转向，从之前过度宽松转向到收紧。根据最近美联储议息会议的一个表态，可能3月份结束债券购买，之后可能会考虑加息。当然现在并没有明确3月份会加息，这让美国的投资者松了一口气。3月份不一定加息，美股也出现了一定的反弹。今年以来，美股走势整体上还是比较强势的。虽然从高位有所回落，但是回落的幅度并不大，并且春节之后出现了强势上攻。

现在来看美联储货币政策收紧是比较确定的，市场也有所预期。反而在本周三公布的美联储1月货币政策会议纪要之后，美股出现了一定的反弹。这次与会者认为美国通胀率过高，经济接近充分就业，有理由尽快进行一次加息。多数与会者指出，如果通胀率没有如预期下行，委员会以比目前预期的速度更快取消宽松政策将是合适之举。近期，美国的通胀率比较高，出现了通胀飙升，刺激了美联储官员加息的展望。美国总统拜登的支持率近期也出现了下滑。

通胀上涨对居民的消费影响比较大，也影响到居民生活水平，这可能会导致了美联储采取加息的手段。这次会议的与会者继续强调保持灵活性，在风险管理考虑的基础上，实施适当的政策调整应该是一项指导原则。目前市场预计美联储今年总共加息1.75个百分点，相当于7次0.25个百分点的加息，但市场的预期最终是否会实现？可能就会产生预期差。

最近，影响市场的俄乌局势也出现了一定的缓解，俄罗斯似乎有撤军的迹象，地缘政治的紧张对于天然气的价格形成了直接的冲击，原油价格也应声上涨。这些海外的因素，对于A股市场短期的走势也会形成一定的影响，但是大家不必过于关注。A股市场和海外市场的走势有很明显的独立性，就是说受到外围市场影响的这种波动并不大。A股市场更多的还是有国内的经济面、政策面、资金面来影响。

我们一直倡导价值投资理念，就希望大家能够在错综复杂的信息之中过滤掉短期信息，也就是动态信息，重点去研究决定企业长期投资价值的静态信息，才能以不变应万变来应对市场的波动。市场短期的波动是无法预计的，也是无法避免的，但是我们只要从中长期角度去抓住好行业、好公司的机会，通过配置优质股票或者优质基金来实现了财富的保值增值。而做逆向投资非常重要。在优质龙头股被错杀的时候，就是逢低布局优质龙头基金的一个好时机，然后以时间换空间，做时间的朋友来等待价值回归。

（观点供参考，投资需谨慎，封面配图出处：视觉中国）

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