如何识别市场风格，顺势而为，做趋势的朋友？

今年市场风格频繁切换，年初核心资产调整后，以新能源汽车、光伏、半导体为代表的成长板块持续领涨。进入8月后，随着银行、地产板块显著上涨，前期芯片、新能源等板块明显回调，风格切换再度成为投资者热议的话题。

很多投资者可能都会在市场轮动的过程中逐渐迷失自我——白酒高位站岗后割肉追新能源，新能源高位站岗后又割肉追周期，如今周期又回调，难道又要割肉追白酒？很显然，这是非常不值得提倡的。弄清楚市场风格切换背后的逻辑，才能做出更优质的投资决策，不会在市场轮动中迷失了自己。

市场风格有哪些？

市场风格可以从不同的维度进行划分，常见的有市值、财务、行业3大维度。

1、市值维度

按盘子大小，可以分为大盘股、中盘股、小盘股。像沪深300、上证50、深证100等，这些都属于大盘风格指数；而中证500则属于中盘风格的指数；中证1000则属于小盘风格的指数了。

2、财务维度

官方在编制成长因子、价值因子时给出了定义。成长因子包含3个指标：主营收入（扣非）、净利润（扣非）、ROE（含红利），强调的是某一个指数的成长效率，可以简单地理解为成长股就是高ROE、业绩高增长的股票，大多处于新兴行业，市值较小、没有稳定分红、业绩增速快、股票估值也更高。

价值因子包含3个指标：市盈率PE、市净率PB、市销率PS、股息率，强调的是某一个指数的基础价值，可以简单地理解为价值股就是低PE、低PB、高股息、高现金流的股票，多处于成熟行业，市值大，业绩、规模与股票分红稳定，但业绩增长慢，股票估值也更低一些。

市值与财务维度组合有，可以将风格进行细分。比如巨潮从大盘、中盘、小盘的成分股中，分别选取66、100、166只成长因子最高的个股构成大盘成长、中盘成长、小盘成长；分别选取66、100、166只价值因子最高的个股构成大盘价值、中盘价值、小盘价值。

3、行业维度

为何市场风格会切换？

所谓市场风格，是指某类个股的表现明显强于另外类型的个股。经济景气预期是风格转换的原动力，社会经济、宏观政策、科学技术等各种变量影响企业盈利的波动，成长股和价值股相对盈利会出现变化，在赚钱效应的驱使下，逐利资金追逐强势的风格，甚至还会将风格分化推向极致。

经济扩张有利于周期风格；经济收缩有利于防御风格。流动性收缩有利于价值风格；流动性扩张有利于成长风格。

从经济扩张角度看，经济刚刚复苏、投资者对经济前景还未形成共识时，对经济和资金特别敏感的煤炭和有色率先上涨、场内资金开始活跃、换手率上升。随着经济复苏渐成共识，煤炭有色等周期品的业绩出现上调，煤炭和有色等资源品会迎来上涨的第二波，场外资金受财富效应吸引流入场内。随着经济慢慢过热，银行、钢铁和石化等行业的基本面得到改善，资金开始追逐这些前期滞涨的大盘股，大盘加速上扬，情绪亢奋到极点。成本上升挫伤利润，国家的紧缩政策悄然而至，一旦经济预期改变，在汹涌而至的场外资金的掩护下敏感性资金开始撤退，周期敏感型行业(煤炭有色)率先下跌，市场进入反向循环，风格重回防御，直到产业资本增持、政策放松，经济预期重新改善，新的轮回开始。

从流动性角度看，流动性是驱动权益资产表现的核心因素。流动性宽松时，市场风险偏好及整体估值会提升，成长赛道阶段性占优。流动性存在边际收缩预期，对估值扩张存在一定压制作用，成长风格显著走弱，价值风格相对走强。

如何识别市场风格？

一年的头两个月，是辨别当年市场风格的主线的关键时候。可以通过十个关键指数、典型股票对市场风格进行观察。

十个指数：上证50、沪深300、中证500、创业板、大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值、小盘成长。

典型股票：就是和风格相对应的典型股票。比如，价值风格的贵州茅台、美的集团、云南白药；成长风格的宁德时代、兆易创新、药明康德。

如果上证50、沪深300指数领先于其他指数，茅台、美的、白药等价值风格股票屡创新高，大概率是价值风格领先。如果中证500指数领先于其他指数，且板块快速轮动，就要考虑配置量化风格的基金。如果创业板走强，那就是典型的成长风格。

当然，上述判断只能作为初步判断，判市场风格进而决定投资方向是一件非常谨慎的事，还要结合增长预期、流动性变化、市场情绪、政策影响等因素进行综合判断。

理解了市场的风格，接下来很重要的是精选合适的标的，把握住趋势的机会，顺势而为，做趋势的朋友。

基金经理投资风格识别

按照持仓股整体的估值情况，基金可以分成价值风格、成长风格、均衡风格。结合基金经理的投资理念，可以进一步验证基金所属的风格。

价值风格

价值风格的基金持仓股一般估值相对更低，企业具有稳定的现金流，业务相对成熟，经营相对稳定，股价不会大涨大跌。

价值风格基金追求中长期稳定收益，基金净值涨跌相对平缓，抗风险性较强，但是增长空间相对小一些，下限比较高，但是上限也比较低。

价值风格的基金经理相对来说更看重安全边界，比如属曹名长、丘栋荣。

成长风格

成长风格的基金持仓股一般来说估值普遍偏高，企业的收入和利润不见得很稳定，但企业主营业务未来的成长性相对更强，股价大开大合。

成长风格的基金更追求高收益，基金净值涨跌波动比较剧烈，相对没那么稳定，但是潜在收益与潜在风险都比较高，基金的上限比较高，但是下限也比较低。

成长风格的基金经理更看重企业的成长性，对估值容忍度偏高，比如焦巍、葛兰。

均衡风格

均衡风格顾名思义，就是成长和价值风格均衡的基金，持仓中既有部分价值股，又有部分成长股，通过均衡配置的方式，把基金的波动幅度控制在适中的范围，比如谢治宇、乔迁。