“固收+”金牛名将姜晓丽：攻守双全，惊喜不断

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权益市场风格骤变的2021年，不少权益基金因波动太大而“翻车”已是司空见惯，执着追捧这些基金的基民齐呼“心态崩了”。在持续的震荡行情中，部分“固收+”产品也未能幸免，被不少投资者吐槽称为“固收-”，着实尴尬。

事实证明，要做好“固收+”产品的确是有门槛的。如何在债市精选个券、怎么做收益增强都极有考究，在稳健理财市场也逐渐拉开风险和收益的鸿沟，个别优质的“固收+”基金经理突显了出来，天弘基金姜晓丽便是其中之一。

在你的认知里，“固收+”产品一年的收益率能有多少？业绩普通者8%左右，业绩较好者10%左右，这是过去几年的平均水平，也比较符合大众的想象。

天弘增强回报债券A净值走势曲线

数据来源：Wind资讯，截至2021年6月30日

但姜晓丽给出了一个惊人的答案——天弘增强回报债券A近一年收益率足足有16.70%之高！业绩这么强悍的“固收+”，姜晓丽是如何打造出来的？

四夺金牛奖，季季都实现正收益

很多投资者知晓姜晓丽是在2015年，凭借天弘安康养老摘得“2014年度开放式混合型金牛基金”奖，彼时的基金经理姜晓丽，还是管理产品仅两年的新锐基金经理。

从2009年入行做债券研究员，到如今成为优质“固收+”基金经理，姜晓丽这一路走来，时常有鲜花和掌声相伴，被称作是基金业“奥斯卡”的金牛奖，她也已经拿了四次。

需要补充说明的是，天弘安康养老和天弘安康颐养其实是同一只基金，2018年5月份，天弘基金为了把该基金和彼时即将面世的养老目标基金进行区分，改了一次名字。

屡次摘得金牛奖，给姜晓丽带来的不只是对过往业绩的肯定，还有大批量资金和投资者的信任。查询基金年度报告发现，从2015年年初至今，姜晓丽所管基金的规模从23.47亿元增至160.56亿元，背后持有人从1.83万户增至120.48万户。

管理规模暴增，常常会给基金经理带来“成长的烦恼”。如何让增量资金妥善入市，能否让后来的投资者达成预期收益，这些挑战都摆在了姜晓丽面前。

从这几年的管理业绩上我们看到，姜晓丽非但没有辜负众多持有人的期待，还给持有人带来持续不断的惊喜：“固收+”产品收益率节节攀升，回撤还越来越低，姜晓丽似乎没有受到规模增长丝毫影响，在攻防两端的能力反而越来越强了。

本文重点分析的对象天弘增强回报债券A，还打卡了一个难得的成就——自2019年5月份成立至今，每个季度都取得了正收益，真正实现了“稳稳的幸福”。

稳健，是“固收+”最重要的属性

一年时间实现16.70%的回报率，对于权益基金来说不是难事，但出现在“固收+”产品上实属不易，要知道，之所以近几年有大批投资者拥抱“固收+”，就是看重了它收益求稳的特性，逐渐成为优质的理财替代。

天弘增强回报债券A是一只混合债券型基金，在产品设计之初便拟定了资产配置方向——固收打底、权益添彩。这在其基金合同中就能够发现端倪，其业绩比较基准是“沪深300指数*20%+中债综合全价指数*80%”。

翻开天弘增强回报债券A在最近一年的资产配置列表，从去年三季度末到今年二季度末的持股仓位分别是19.16%、19.71%、19.21%和19.58%，都规规矩矩在20%水平线下。

一个隐藏的惊喜是，这只基金在取得高收益的同时依旧保持了较低的回撤水平，考察指标有两个：sharp比率，可以对收益和风险都加以考虑的风险调整后的收益率；sortino比率，区分波动的利害，比率越高表明承担相同下行风险能获得更高的超额回报率。

风险调整后收益位列同类前10%

数据来源：Wind资讯，2019.05.29-2021.06.30

这样的低回撤水平是如何做到的？我们可以从两部分资产来寻找答案。

一方面是收益风险比较高的权益资产，由天弘权益投资部门深度研究股票价值，紧密跟踪基本面变化，理性判断风险收益，整体持股仓位的高低由可获取收益来源的稳定性决定，不追求不考虑没有稳定性的弹性；

另一方面是在债券资产上，天弘基金是以绝对收益策略来做投资的，在这个基础上长期追求稳健的回报率水平，所以才有了季季正收益的业绩表现。

术业有专攻，双基金经理各司其职

一个人可以走得很快，但一群人可以走得更远。

无论是如今风光无两的天弘增强回报，还是各自两次斩获金牛奖的天弘安康颐养和天弘永利债券，能够有这样优异的业绩表现绝非姜晓丽一人之功。姜晓丽带领的强大固收投资部，以及焕然一新的权益投资部，同样功不可没。

双基金经理制，似乎已经成为了天弘“固收+”产品的标配。目前姜晓丽在管的6只基金产品，都配备了豪华的双基金经理阵容：

两位基金经理如何共同管理一只基金？也许对于权益基金来说，两位基金经理可能会出现操作上的分歧，但对天弘旗下的“固收+”来说没有问题——术业专攻，各司其职。

在某种程度上，控制风险和增强收益是同源的，关键在于选到优质标的。我们以天弘增强回报为例，了解一下姜晓丽和张寓在各自负责领域的投资策略。

基金经理张寓，具备11年制造周期行业研究经验，1年公募基金产品管理经验，现任天弘永利、天弘增强回报等6只天弘“固收+”策略产品的基金经理。公开资料显示，在天弘增强回报这只基金的股票资产配置上，张寓选择的方向是周期成长。

选择这个定位，其实很有考究。

不仅仅因为周期成长是张寓最擅长的方向，还因为具备“周期”和“成长”双属性的标的具备很强的互补性，除此之外，债券对宏观周期的研究、股票对个股成长的研究，也能够实现有机融合。

至于姜晓丽负责的债券投资部分，过往业绩和获奖记录是对其投资能力最好的认可。在最近四个季度，该基金的债券仓位分别是92.47%、97.84%、105.77%和86.51%，很明显，姜晓丽采用了较为灵活的杠杆策略，拿到了较高的收益。

“做固收投资，就像做数学题一样，很抽象，但也很讲逻辑。我觉得固收投资最吸引人的地方在于，它考验的就是投资人的研究能力，这种研究能力不是打听消息层面的能力， 更多是逻辑推理层面的能力。”姜晓丽说道。