上投摩根陈思郁：聚焦高景气赛道，注重业绩与估值的匹配
转载自上海证券报
2007年，上投摩根景气甄选混合型基金拟任基金经理陈思郁正式入行，岁月并没有在她身上留下太多痕迹，却将其投资框架打磨的日渐成熟。对于投资收益的源泉，陈思郁想的非常清楚，她明白自己在投资中到底要赚什么钱。“我从中长期视角出发，优选空间大、增速快的高景气行业，右侧布局‘好+好’的优质龙头公司。”
勤奋往往是优秀的人身上的共同特质，尽管投研工作十分繁忙，陈思郁仍会借助“思郁有约”栏目定期和投资者分享对市场的最新看法。陈思郁认为，从长期来看，A股市场慢牛行情已开始，不过从中短期来看，未来大概率是震荡上行的结构性牛市，要注重估值和业绩的匹配度。
聚焦高景气赛道
谈及自己的投资理念，陈思郁表示，会结合宏观和中观变化趋势，自上而下选择高景气的赛道，同时自下而上的选择护城河比较深的优质龙头公司。在资产配置方面，不会过多的择时，但是当市场发生系统性风险时，会第一时间降低股票仓位，以此减少组合的波动。
她解释道，公司的成长性要么来自于行业增速，要么来自于本身市占率的提升，也就是公司自身的阿尔法收益。“例如2019年，整个半导体行业的国产化率在提升，业绩短期爆发力非常强，可持续性也很强，因此我阶段性的布局了这一类资产，也带来一定的超额收益。”成长股波动往往较大，陈思郁在组合管理的过程中颇为注重对回撤的控制。“风控是我投资框架里面非常重要的部分，我会从三方面出发，来尽量降低组合的风险。一是组合比较分散；二是从行业景气度进行布局；三是进行右侧投资，投资标的业绩确定能高增长后再进行投资。”
在陈思郁看来，选择高景气度赛道既是进攻也是防守。“高景气赛道确定性高，当一个行业处于高景气度运行的时候，行业龙头公司的业绩往往有保障，这也为投资提供了安全垫。毕竟最好的防守就是进攻。”
注重业绩和估值的匹配度 风物长宜放眼量，对于A股市场长期发展空间，陈思郁颇为看好。“ 从更长的周期来看，我国的资本市场慢牛行情早已开始，中国作为一个持续高增长的经济体，放眼全球都是稀缺资产。同时，也诞生了一批放在国际舞台上都毫不逊色的龙头公司，本身也具备抗周期性。”
站在当前时点，就中短期的维度而言，陈思郁表示，未来或是震荡上行的结构性牛市，今年要更为注重业绩和估值的匹配。那些行业周期向下、业绩不达预期的板块，可能会面临基本面和估值下调的风险。因此，需要密切跟踪公司业绩的增速和行业的景气度。
“我会聚焦选择业绩高增长，尤其是能超预期的板块和公司。具体到行业层面，较为看好医药及新兴消费等行业细分领域。同时，从今年弹性投资机会来看，新能源汽车和军工也存在较好的机会。”从长期来看，陈思郁重点关注两类行业，一是消费类行业，二是从0到1快速增长的高贝塔行业。“我会以消费为底仓，虽然有些时候消费行业爆发力不够强，但是拉长时间来看，稳定的业绩增速是会带来稳稳的幸福。新能源车则属于高贝塔行业，这一轮新能源汽车的发展跟过去不一样，是真正出现了消费者认可的品牌和车型，并且中国诞生了一批国际舞台上都毫不逊色的龙头公司。”
注：上投摩根景气甄选混合型基金股票资产占基金资产的60%-95%；其中，港股通标的股票的投资比例不超过股票资产的50%。
上投摩根景气甄选混合型基金募集期内规模上限为80亿元人民币（不包含募集期利息），如超过本公司将按末日比例确认的方式实现规模控制（详情参阅基金发售公告）。本产品由上投摩根基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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