发车！基金定投实盘第 25 期，2021 年 8 月分析与买卖

2021年8月买卖

*100万买入，即10年后期望拥有的资产数量。

100万版本买入：

中证消费（000248）：450元

医药100（001550）：450元

中国互联（164906）：1800元

深证红利（481012）：900元

中证银行（240019）：900元

恒生指数（000071）：450元

100万版本卖出：

工银双利债券A（485111）：1950元

合计：

本期投入金额：3000元

本期卖出金额：1950元

本期合计买入金额：4950元

*注：本期正常投入仍然是3000元，即每月投入的金额。但是总的买入为4950元，不足部分，通过账户卖出债券基金来凑。卖出的债券基金部分，你可以检查账户中是否有161725（交银择优A）、485111（工银双利债券A）或“我要稳稳的幸福”组合。可以先垫付4950元，同天卖出债券基金1950元至自己账户，以保持每月投入不变。如果跟投较晚没有债券基金的，可以自己决定是否维持每月投入金额，或额外增加金额。

交易截图：

定投规则

1）定投平台：推荐且慢、蛋卷基金，组合可一键跟投。

2）定投时间：每月9日晚20:31发文，10日15时前买入即可（如遇节假日，顺延为下一个交易日）。

3）每月资金：实盘以100万为示例，每月投入金额3000元。如果标的当前高估，没有好的买入机会，则会配置债券类、货币基金产品，当标的高估到有泡沫时会卖出。

本期买入后组合持仓分布：

买入逻辑和分析

1. 中证消费、中证白酒

买入消费1份，持有白酒

当前中证消费32.99倍PE，价格低于20月均线，回到1份定投的范围内，本月开始买入1份。中证白酒PE为43.73，当前状态为持有，即不买也不卖。

消费今年以来跌了17.33%，主要是最近两个多月跌得比较多，近60日就跌了15.49%。

在消费板块中，白酒仍然占大头。过去几年白酒一直维持了高度景气，尤其是去年下半年，各种资金涌进白酒，更是短期内让白酒指数的PE冲到60倍以上。

但是这种短期抱团必不可长久，近一段时间以来，资金有流出白酒板块的迹象，导致白酒整体下跌。

白酒板块共18支个股，今年以来上涨的仅有5家，其余13家年内下跌。大市值大家比较熟悉的五粮液今年以来跌了21.29%，贵州茅台跌了15.58%，泸州老窖跌了21.07%，洋河股份跌了26.26%。当然，也有涨得好的，舍得酒业年内涨了131.02%。当前白酒的估值仍然嫌贵。

在白酒以外，消费板块中，还有第二权重伊利，今年跌了16.7%；第四权重牧原，今年跌了15.87%，猪肉价格在二季度急剧下滑，甚至跌破了养殖企业的成本价；第六权重海天味业，今年下跌了23.13%，不过海天仍有77.6倍的市盈率，在去年3月以前的海天最高仅51倍左右市盈率。

2. 医药100

买入1份

当前医药100的市盈率为42.55倍，价格在20月均线附近，本月继续买入1份。

医药在去年上半年，因为疫情的原因，导致市场情绪高昂，短期上涨较多，到7月份到高点位置，估值大约在66倍上下。从去年7月到现在，医药100指数基本在17000～19000这个区间震荡。

因为医药行业在疫情中是直接利好，器械、疫苗、防护设备等等子板块中去年出现几倍甚至十几倍增长的个股批量出现。在业绩的推动下，PE估值下降得比较快，不过PB估值来看仍然是不算便宜的。

当前，Delta这种新冠的变异病毒，正在多国快速蔓延，我国也在局部出现了一些新的疫情，因此医药仍然可能处在一个震荡的状态，继续以业绩消化估值。

不过，医药板块的细分子行业很多，今年以来也出现了一些跌幅较大的个股，比如恒瑞、长春高新等等。不过对于整体指数而言，影响不是太大。

3. 中概互联

买入4份

中概互联是近几个月市场关注的焦点板块，PB、PS的估值都已经来到了近七年来的最低位置。大权重个股腾讯和阿里的估值也已经足够低，其中腾讯的PE估值已经来到2004年上市这17年来次低的位置。本月买入4份。

不过中概互联（006327）因为外汇额度不够，每天限购500元。本月以中国互联（164906）替代。

它们的区别主要是：中概互联中腾讯和阿里的占比较高，两者合计约50%，而中国互联则相对平均一些，占比最高的阿里、腾讯也仅9.11%和8.73%。

政策层面，比较敏感，最近我不想多谈了（写了你可能看不到）。我的观点是，最坏的情况应该即将要过去。但是企业经营，有高潮也会有低谷，而资本市场又加剧了这种极度乐观和极度悲观的情绪，导致股价要么是涨过头，要么是跌过头。

短期价格不会左右我持有标的的信心，因为这个问题，在我最开始选入标的的时候就已经解决了。跌下来的时候，总是有各种鬼故事，不然也不可能跌得这么惨这么狠，让你来捡个便宜？

投资指数的好处，相较于个股，就是有这一点好处，那就是你不怕指数跌没了，而个股在下跌的时候，你可能就没有如此的信心。

这种几年一遇的机会，一定要把握住。

4. 深证红利

买入2份

深证红利来到15.48倍的PE估值，已经是近三年来的30分位水平，同时月线接近20月均线，本月买入2份。

主要权重中，今年以来，除了海康威视（已上升至第三权重）和TCL科技（今年新晋的第十权重），其它权重个股年内全部下跌。

其中第一权重五粮液、第六权重泸州老窖、第九权重洋河股份所在白酒板块，上面已经说过了，估值高，待消化。

第二权重美的、第四权重格力，家电双雄，在今年大宗商品价格快速上涨后（主要是铜、塑料、芯片），可能会压制企业的毛利表现，今年跌得也比较惨，分别跌了24.29%和21.44%。

第五权重平安银行、第八权重宁波银行，因为银行近期的下跌，短期表现也不是太好，尽管年内跌幅不大。

而第七权重万科A，因为对地产板块的极度悲观，也是跌幅不小，它是从第四权重掉下来的。

相对来说，深证红利是一个宽基指数，它不太受到个别行业的影响，更多的是跟随全市场的表现。而这些传统行业龙头，正是今年下跌比较多的。

5. 纳指100、标普500、德国DAX

持有

海外市场今年表现不错，组合持有纳指100、标普500和德国DAX，但是份额不多，目前占全部持仓的3.6%左右，不会再做减仓动作。

今年这个指数分别上涨17.23%，18.12%和7.67%。

最近几个月以来，关于美股位置较高而看空的声音很多，我个人也认同这种观点。但是现在的问题，似乎不在于是不是高，而是何时才会跌。

现在美股指数中，科技互联网巨头的权重很高，而根据最新的季度数据，苹果、微软、谷歌、Facebook等业绩都还是比较不错。

当然，他们的估值现在也不低了。在上半年，因为加息预期存在，这些互联网公司的估值普遍来到30倍以下的水平，不过近期又有抬头。当下苹果42倍PE，微软35倍PE，亚马逊79倍，谷歌45倍，特斯拉959倍，Facebook 35倍。

6. 中证银行

买入900元

银行当前0.65PB，中证银行指数同时低于20、60月均线，买入2份。

银行自今年年初至6月份的表现都还是比较不错的，但是近两个月跌幅比较大，不过从年初到现在看，场内银行ETF（512800）也仅下跌了1.05%。

最近的下跌，也让很多人对持有银行的信心有所动摇。不过，我个人认为，在估值不断破新低的情况下，没必要悲观。因为估值是根弹簧，压紧了总会弹起来的，哪怕考虑到估值中枢的下移，这儿也足够低了。

至于对银行盈利能力方面的担心，就更不是大可不必了。如果一种声音说，银行太挣钱了，必须要让利给实体。另一种声音说，银行挣的都是假钱。当这两种声音同时出现的时候，必然有一种是错的。

我持有并继续买入银行的理由是：

1、银行是古老而永续存在的行业，这个行业不可能消失；2、增速是要慢一点，但是如果可以与GDP保持差不多的水平，加上高达5%的股息，和1%以上的基金打新收益，年化10%～12%是一个最低预期，分红再投更高。3、股息是可以复利的，你今年买入1股，股息是5%，如果10年后利润和分红涨一倍，相对于你现在的投入来说，股息率就是10%。不要忘了，企业赚钱派股息才是股价存在的根基。4、国内银行股的估值太变态了，0.65PB意味着银行1元的资产，0.65元卖给你。而美国的银行，在去年3月同样跌至0.7PB附近之后，又快速涨回去了。目前富国银行1.05PB，美国银行1.22PB，美国运通更是高达5.33，其中美国银行和美国运通是巴菲特的第二和第三大持仓。

当然了，我之前也反思过，并没有料到估值到了这儿，还可以继续低。以后还是会同时守住估值和月均线的两个标准。

7. 恒生指数

买入450元

当前恒生指数PB为1.14，这是在去年调仓纳入美团、小米、阿里之后的结果，如果考虑进来，那么现在的恒生指数PB估值应该与去年3月差不多。在前几天，恒生指数还同时跌破20和60月均线，今天也仍然低于60月均线。

恒生之前因为权重股中大多数是传统行业而遭到诟病，不过去年步子迈得有点大，一下子把互联网的权重加了很多，近期也因中概股的下跌而受到拖累。

根据最新的二季报持仓，目前美团为第一权重，阿里第三权重，腾讯第四权重，小米第十权重。还有第七权重港交所，第九权重药明生物。在前十权重中，除以上，还有第二权重友邦保险、第五权重汇丰银行、第六权重建设银行、第八权重中国平安。这个权重股结构，使得恒生指数发生了质变。

从长期来看，中概股加速回归港股，对港股的中长期则更为有利。

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组合收益分析

自 2019 年 8 月以来：且慢统计：

年化收益：17.06%

累计收益：36.91%

最大回撤：18.12%（即 2020 年 3 月）

夏普比率：1.01

过去的一两个月，对于很多最近一年才开始定投的人，可能是比较煎熬的。

原因嘛，当然是账户出现了浮亏，不过这是很正常的。

我之前说过，浮亏意味着：虽然账户净值下降了，但是同时，你持有的资产价格（估值）便宜了。

而上涨的时候则正好相反：账户一直在创新高，但是同时，你持有的是更贵的资产。

尤其是在定投的早期，因为你整体持仓不够多，每月新增资金都在拉低收益率，哪怕之前涨了20%，现在跌10%，可能就会出现这种亏损。比如你每月投1000，第一个月投后涨了20%，账户是1200元。你再投一次，总投入是2000元，账户资金显示2200元，收益率下降为10%。而10%的回撤，会让账户实际变成1980元，即出现了浮亏。

如果不是经历过一个跌幅较大的阶段，或者说是熊市，买到足够多的便宜筹码，没有安全垫，那么定投一段时间，出现账户整体亏损的情况，是不可避免的。

当然，组合整体上面，通过定期不定额的这种设定，还是做到了在高估时少买，攒下类现金资产，以便在大幅回撤或者说是熊市的时候多买。

像今年2月9号的定投方案里面，每月金额买入后的剩余，加上高估后卖出的金额，合计达到了2992元，这差不多意味着，在2月的时候，那些钱基本没有进行买入。

2月18日春节一过完，就开始跌了。今年3、4、5月，我这边组合里面债基的仓位维持在25%～26%的水平，这样后面继续下跌时，可以在一定程度上抑制波动，更直白地说，总体资产的下跌跌幅没有那么大。

而在7月7日，7月27日，当组合整体回撤分别达到10%和15%的时候，分别发过临时车，将过去攒下的类现金换成股票基金。

同时，从6月开始，当期金额可以买光。7月以及本月，买入金额超过了原来固定每月的投入，开始卖出类现金资产，来按照计划份数进行多买。同时，保持每月投入仍然是固定的，这样资金安排上面也更合理。

定投，爱跌不爱涨，不是说说而已。

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