基金定投实盘第 22 期，2021 年 5 月分析与买卖

2021年5月买卖

*100万买入，即10年后期望拥有的资产数量。

100万版本买入：

医药100（001550）：450元

中概互联（006327）：900元

深证红利（481012）：450元

中证银行（240019）：900元

交银择优回报A（519770）：300元

合计：

本期投入金额：3000元

*注：白酒和美股我持仓不多了，白酒非常迷你，美股大约有3%左右，所以暂时不会再卖出了。

交易截图：

定投规则

1）定投平台：推荐且慢、蛋卷基金，组合可一键跟投。

2）定投时间：每月9日晚20:31发文，10日15时前买入（如遇节假日，顺延为下一个交易日）。

3）每月资金：实盘以100万为示例，每月投入金额3000元。如果标的当前高估，没有好的买入机会，则会配置债券类、货币基金产品，当标的高估到有泡沫时会卖出。

本期买入后组合持仓分布：

买入逻辑和分析

1. 中证消费、中证白酒

持有

当前中证消费的PE为38.73倍，中证白酒50.28倍。就消费来说，现在的价格还可以，价格/20月均线刚好在1.2左右，估值方面下降到34倍左右我会恢复定投。白酒的位置仍然显高，按理应该继续卖出白酒，不过我这儿白酒不多了，暂时不会再卖出。

基本面方面，茅台一季度净利润同比仅增6.57%，五粮液营收利润增速约14%左右。茅台市场价高溢价后为其它二三线白酒的高端产品线打开了价格空间，因此，像汾酒、酒鬼酒、金徽酒、今世缘等等同期业绩表现都相当不错，不过估值水平也已经不低了。春节之后小市值酒企股价明显跑赢大市值和超大市值（茅台、五粮液）。

消费里面除白酒的话，伊利、牧原等等同期业绩都比较靓眼，但是生猪价格持续下降，可能在接下来会对牧原、温氏等等养殖股产生一定的业绩压力。

2. 医药100

买入450元

医药100当前PE下降为40.98倍，其价格已经维持在17000～18000中枢长达7个月，而与现在价格差不多的去年10月中旬，PE估值约为52倍左右。这主要还是利益于医药在过去一年多相对不错的业绩消化了部分估值。

疫情方面，印度的新增人数来到第二个高峰，这也使得市场对医药的预期再度拉高。美国宣布放弃疫苗的专利，但是我看了一下分析，说即使放弃专利，其它厂家想生产出那些疫苗也非易事，因此这种短期利空基本可以忽略。疫情相关的试剂、防护、器械等板块去年业绩都有较大幅度的提升，一季度仍然延续，可能在未来两三年都会高景气。

目前医药板块第一大市值的恒瑞已经处于20月均线下方，估值从原来100倍上方下降至65左右，分位值至70左右。医药100的估值继续下降至38倍左右的话，我会开始2份定投。

3. 中概互联

买入900元

中概互联当前PB为5.95，近7年来的最低值为4.35，百分位值在38左右。

占比最大的腾讯PE为30.85，2018年10月的低点为25倍，过去10年最低的2011年3Q大战约23倍左右，即使考虑到疫情期间游戏业绩的阶段性上升，将腾讯PE视为35倍，也还是具有一定的性价比的。

占比第二的阿里，近期一直比较低迷，较高点下跌30%上下，价格略低于20月均线，当前PE估值24倍，处于30分位以下，上市以来的最低点约15倍左右。

权重排序接下来的美团自高点下跌了38%，拼多多自高点下跌了37%，京东自高点下跌了30%。

本月继续2份买入中概互联。过去一年涨幅较大、反垄断等等将对中概互联造成一定的压力，不过在现在基础之上，即使估值继续下降至最低水平，其用一年业绩也是可以消化的，换言之一年后不会赔钱。

4. 深证红利

买入450元

深证红利当前PE为18.18倍，自上月开始恢复定投深证红利，本月继续买入1份。

前四大权重股今年以来的表现，五粮液年内跌6.77%，仍有调整空间；美的跌23.73%，格力跌3.84%，万科跌2.44%。近期上游原材料大宗商品的价格上涨，比如铜，对家电制造业等下游用量较大的企业还是造成了一定的业绩压力。

四大权重以外的，海康、平安银行、牧原、宁波银行、TCL科技年内涨幅均在20%以上。

相对来说，深证红利在宽基中仍然是一个相当不错的指数标的。宽基行业分散的特点，使得它的波动相对来说要小一些。

5. 纳指100、标普500、德国DAX

持有

美股继续在不断地创新高中，组合持仓的纳指100今年涨6.45%，标普500涨12.69%，德国DAX涨7.24%。

尽管从估值、市场情绪、对冲基金仓位等一系列指标来看，都说美股已经保持在高位运行。所以耶伦放了个风说可能加息会提前到来的消息，一天就让纳指100跌了2%以上，如惊弓之鸟一般。

当然，从基本面来看，美股指数中占比较高的科技股业绩普遍都还是不错的。苹果当季营收增54%，净利润同比增110%，估值下降为28倍；微软当季营收增19%，净利润增44%；亚马逊当季营收增44%，净利润增220%；特斯拉当季营收增74%，净利润增2638%，目前取代Facebook升至纳指第五大权重。

美股短时间内应该没有买入机会，至于可能的潜在风险，就通过仓位来控制了，当前三大指数合计约占3%，应该也不会继续卖出。

6. 中证银行

买入900元

中证银行当前PB为0.73，去年最低时为0.69，所以本月2份买入。银行当前仍为组合第一大持仓，本期买入后占比为22.2%。

银行是今年持仓的A股指数表现最好的，今年以来涨了9.61%，然而估值却一如继往地便宜，股息率在4.24%左右，38家银行合计分红4900亿元。

基本面业绩方面，招行一季度营收增10.64%，净利润同比增15.18%；兴业银行一季度营收增10.75%，净利润增13.67%；平安银行净利润增18.5%，上升至第三权重；工行一季度营收增3.18%，净利润增1.46%，业绩一般，上升至第四权重；交通银行净利润增2.31%，为第五权重；浦发银行净利润增7.7%，第六权重。

去年四季度，银行的增速表现就已经不错了，今年一季度来看也还是延续了良好的势头，不比那些赛道抱团股差。所以低估值、实打实的高股息，同时还能维持在一个可以接受的增速，加息预期存在，利好还没有完全兑现，拿着还是放心的。

7. 交银择优回报A

买入300元

本期买入剩余300元继续买入交银择优回报A。

随时最近这段时间市场的下行，可买的标的渐渐多了，买入剩余变少了。如果进一步下跌，这些储备就可以派上用场了。

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组合收益分析

自 2019 年 8 月以来：

且慢统计：

年化收益：26.95%

累计收益：51.66%

最大回撤：13.65%（即 2020 年 3 月）

夏普比率：1.68

市场行情走到这里，我认为总体上来说，还是符合预期的。

没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。越往上涨就越需要冷静，不追涨；越往下跌的时候，要越兴奋，尤其是指数，要敢于在见到合适价格的时候买入。

一年以前买入的消费、医药等等，虽然有些回撤，但回撤的是利润，包括在高点也卖出止盈了一部分。而最近一年在买入的，主要是银行、恒生、深红利等等，在最近的表现还是相对不错的，银行今年以来涨了9.61%，恒生涨了5.07%，深红利跌了1.9%，也还可以接受吧。

通过在上涨之后囤积现金或类现金，以及过高估值的标的卖出，组合中目前已经积累了26%左右的类现金资产。当下每期买入已经基本上接近可以买完当期的金额，之后如果继续下行，有足够的现金可以腾挪。

在定投组合之外，我的配置型组合“长投进取”开始于今年1月12日，目前净值0.9954。在3月22、25、26日加仓了部分股票基金，基本上是加在目前可见的底部区域，见“1”处。前几天净值还短暂地回到了1以上，见图中“2”处，相较于沪深300这个基准来说，跑赢约10.27%。当前股票基金持仓约占40%，我认为还算合理。

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声明：以上内容仅代表个人观点，为本人操作记录，据此操作买卖，盈亏自负。

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