坤坤：别买我的基金了！

坤坤：别买我的基金了！ 00:00 05:24 后退15秒 倍速 快进15秒 这几天，基金的中报进入了密集披露期，一大批基金经理的持仓纷纷揭晓，基金经理们对未来资本市场的预测，也浮出水面。

对于基金经理的持仓情况，等到全部基金的中报披露完成后，南山会做一个简单的总结梳理，毕竟公募基金是A股长线投资的两大主力之一（另一个是北向资金），非常值得关注。

今天，南山单单来聊聊最受市场瞩目的明星经理张坤的中报。

张坤在中报中坦诚：回首自己以往的判断，发现有不少错误。南山认为，这其实太正常了，一个投资者出现判断错误，实在是不可避免的事情。

除了公开的反思外，张坤也对未来的市场进行了一些展望，他认为，“对于一些市场公认长期有成长空间行业（科技、医药、消费、新能源）中的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也得到了显著的提升。”

“对于一些公司，在各种假设都兑现的情况下，可能未来 5 年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临 30%甚至 50%的股价下跌。

在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去 5 年更为激烈。”

接下来甚至直言：对于未来 5 年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。

最后一句话无疑最为劲爆：我经常这样审视组合，如果股市暂停，5 年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期收益，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可 能是难以避免的。

这最后一句话，差不多就是在高速各位投资者，如果你对收益要求比较高，就别买我的基金了。

话说回来，今年的市场着实是有些难，就连饱经沙场的老将张坤，从字里行间，都透露着一些悲观和沮丧的情绪。

当然了，作为基金经理，南山认为张坤此举，或多或少也有些提前“打预防针”的味道，降低投资者的心理预期，也希望能够降低自己的市场关注度。

说实话，从投资收益的角度来讲，规模确实是收益的敌人，所以对于张坤的基金，南山特别赞同张坤本人隐隐约约的暗示：“暂时别买坤坤的基金了，未来收益不会特别高的...”

市场解读：

1、长城汽车业绩快报：上半年营业总收入621.59亿元，同比增长73%；净利润34.98亿元，同比增长205.19%。

犹记得当年400多亿的长城汽车没人要，现在4千多亿的长城汽车却被人抢着买。

一方面，长城汽车所处的产业周期景气度是发生了变化，特别是新能源汽车的爆发式增长、自动驾驶技术的蓬勃发展更为汽车行业注入了新的活力；但另一方面，南山也看到了周期的永恒...

2、6月末全国能繁母猪存栏4564万头，相当于2017年年末的102％，生猪存栏4.39亿头，恢复到2017年年末的99.4％。上半年猪肉产量2715万吨，同比增加35.9％，供求形势持续改善。

农业农村部表示，要提醒广大养猪场户，高利润阶段已经结束了，不要再赌市场；6月份生猪养殖场户亏损面达62%，比5月份扩大52个百分点。虽然猪价有所回升，但由于猪肉市场仍趋向供需宽松态势，短期内价格上涨空间有限。

基本上可以判断，猪肉价格目前处于磨底阶段，南山认为，猪肉股的买入时间点还远远没来，可能至少要等到2022年才会迎来布局时机。

另外，大家可以多买点猪肉吃，南山自己就是这样做的。

有一个很深刻的体会是，此前猪肉价格很贵的时候，去超市买菜、购物，每趟基本上都是消费200+，而自从猪肉价格跌下来后，一般就只需要花 150左右了。

其实，不仅仅是超市买菜购物，南山也还经常在社区团购上买菜、买水果、零食之类的，毕竟，社区团购薅羊毛的机会，还是不容错过的。

无论是超市购物还是社区团购购物，南山都会视为一种生活调研，许多重要宝贵的信息，其实也正是源自于生活。

比如说，对于猪肉价格的调头向下，我们不用看新闻报道，就能提前感知到；对于超市人流量持续下滑、消费似乎不振，也多少能有体会。

掌握这些信息，多少能够让大家避开猪肉股、实体商超、食品饮料行业的一些坑。

风险提示：本文仅为个人观点解读，不构成投资指导

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