百亿私募“人事风云”，顶梁柱考虑离职，渠道“配合”客户赎回，业内首现平稳过渡机制

作者 | 孙建楠

编辑 | 袁畅

一场百亿私募的人事变动，吸引了市场的诸多眼光关注。

据资事堂获悉，自今年6月起，沪上的绩优私募彤源投资开始出现持有人的持续赎回。随之，其他一些大型私募也“开始接纳”流出的客户资金。

背后的原因日前揭晓，工商资料显示，彤源投资的法人代表近期发生变化，知名投资经理管华雨不再担任公司法定代表人，该职务由薛凌云接任。

管华雨曾是业内知名的公募基金经理，前交银施罗德的权益投资总监，加盟彤源投资后，也是该机构主要私募产品的管理人，并一手把公司规模带上百亿规模高峰。

但从日前的工商资料变更情况看，管华雨在未来离任恐已成定局。但来自渠道的消息进一步证实，管华雨在交棒法人代表后不会立即离职，将至少留任至2022年一季度，并继续担任过渡期的基金经理。

这是业内首次出现“明星私募经理离职”的平稳过渡机制。

是耶，非耶，经验，教训自有后来人评说。

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老牌私募人事溯源

彤源投资成立于2006年，属于第一代私募，成立时点更早于淡水泉、星石投资等大牌机构。

该机构属于“券商派”私募，创始人王武曾是一家上海大型券商的自营投资部负责人。

然而，彤源投资穿越牛熊的方式，不同于众多老牌私募。

早期成立时，彤源投资的业绩相当强势。比如2010年，当市场处于一片萧杀的局面，市场超跌20%，但其产品获得了5%的年度正收益，强势领先于同行。

2015年牛市时，彤源投资一只2011年成立的产品担当“打榜”角色，在当年6月净值更突破4元。但随着市场后续剧烈调整，上述产品净值在短短三个月内回撤超50%，如此高回撤率一直“延续”至2016年中。

业绩低迷之时，彤源投资引入管华雨，他曾是交银基金权益投资总监，业内知名的明星投资人。2017年，也就是管华雨加盟彤源两年之际，他成为了彤源投资的法定代表人。

2019年起，彤源投资的业绩开始走出阴霾，步步上升。2020年，彤源的代表产品年内收益超100%，管理规模更突破百亿元。

但规模和业绩突破之际，彤源投资的人事变局也在酝酿。综合多家渠道消息，自6月份起彤源投资与代销机构沟通，核心投研团队可能出现变化。

 

而这个信息最终在今年7月14日落定，彤源投资的法定代表人由管华雨变为薛凌云。

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核心投研团队是谁？

彤源投资的基金经理目前为“三驾马车”模式，除了业内关注的管华雨之外，还有庄琰，以及元老级人物——薛凌云。

据私募排排网，薛凌云2005年6月-2007年在巴西淡水河谷担任助理经理，2008年加盟上海彤源，历任研究员、投资经理助理、投资经理、投资总监。

另一名基金经理庄琰，早期在东方证券研究所任研究员，负责化工、医药行业研究，之后任职于交银施罗德基金，2015年跟随管华雨加盟彤源投资。

截至目前，中国基金业协会备案系统中，管华雨仍是法定代表人、董事长、总经理的身份。值得注意的是，彤源投资备案信息最后更新时间为2020年5月8日。

三人中管华雨最为资深，他毕业于复旦大学，博士学位。早年他进入了申银万国证券投资部工作。2005-2010年6月，他在信诚基金工作，并在信诚成为明星基金经理。

2010年-2015年，他进入交银施罗德，成为这家公募机构的第三代投资团队的核心，业内普遍认为管华雨给交银带来了新的活力和公司研究的基因，并为之后交银的腾飞打下了许多基础。 

加盟彤源投资后，管华雨借鉴了公募基金的管理体制，建立了完备的晨会、周会、重仓股讨论会、季度业绩梳理会、研究部头脑风暴会议等。

在第三方机构中，管华雨率领的团队也颇受好评。一些机构认为它们的“宏观趋势定仓位”颇为独特：自上而下判断趋势，调整仓位作为组合构建的首要切入点。防止大的趋势变化，避免无法承受的净值回撤，持续完善改进组合等。

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核心投资经理均无股权

彤源投资的股权结构比较特别，工商资料显示，三位核心的投资总监和基金经理均无股权，而法人代表和实控人又分属，这在私募业内比较少见。

据天眼查，2017年11月16日，彤源投资曾发生法定代表人变更，由王武（彤源投资的创始人）变更为管华雨。

 

然而，彤源投资的实控人和股权一直掌握在老团队手中。在协会的备案信息中，彤源投资的实际控制人为李威。

 

另据天眼查，李威是彤源投资的大股东，持股比例为69.67%，其次为王武，持股比例为30.33%，认缴出资日期更新至2020年12月25日。

根据公开报道，王武与李威二人是夫妇，并曾以彤源投资名义向二人母校捐赠资金。

04

平稳过渡机制

虽然人事变动难以避免，但本次彤源投资的人事变更却安排了独特的过渡机制，这一点在行业间也很罕见。

来自渠道的信息，2021年中以前，彤源投资已经将投研团队人事变动信息，通知相关渠道。此前彤源投资发行的三年封闭期产品，也经管理人修改合同，为持有人开放了赎回。

更有头部代销渠道，为了“弥补”投资者，推出了费用减免的产品“转换”服务。

另外，彤源的封闭期产品在2020年12月-2021年1月份成立，但截至目前仓位并不高，净值起伏不明显。

不过，从彤源流出的客户资金近期已经得到了其他私募机构的关注。在渠道的积极推荐下，部分客户可用资金低费率申购近期发行的产品。这种背景下，各大主观多头策略、量化策略的私募，纷纷争抢这部分“增量”资金。

以一家头部渠道为例，近期为赎回彤源产品的客户，提供申购新基金的费用折扣优惠。比如：使用赎回资金额度转换其他私募产品，可以免除申购费。

但也有代销渠道反馈，本次彤源投资事件，对代销渠道触动很大，不少渠道表示，未来将加大关注私募的内部治理和股权结构的研究。

本期责任编辑 倪静

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