华夏基金潘中宁：ESG不止于防范风险，更是获取阿尔法的重要方式
在上周五（7月16日）举办的平行论坛多资产管理论坛上，来自华夏基金ESG业务委员会主席、国际投资部、国际业务部行政负责人潘中宁分享了关于ESG投资的背景、理念以及华夏基金在ESG上的实践。
华夏基金国际投资部、国际业务部行政负责人 潘中宁
小夏梳理了此次演讲精华内容如下，错过了直播不要错过下面的干货啦！（以下为演讲内容实录）
虽然ESG投资在中国的实践仍然面临重重挑战，但ESG理念已成为我们的核心投资哲学。
为什么要做ESG？
ESG是过去20年全球资本市场价值观或者说是投资范式的变化，没有之一。
这背后反映的本质就是平权。过去20年西方尤其面临着种族不平等，财富不平等，包括现在的气候变化等等一系列的原因，背后是平权。中国在过去的几年里经济发展范式也发生了变化，由效率优先到社会公平优先。20多年前我在学投资学理论的时候，我们被教育的第一件事就是公司为什么存在，就是股东利益最大化。现在发现股东利益最大化其实不应该仅仅是唯一的目标，比如对现在全世界很多互联网巨头来说，客户和员工被放在了更重要的位置上。
因此，ESG其实给我们提供了这样的一个全新的视野，用一个更为广阔的角度来衡量公司经营的目的是什么。虽然ESG是海外所形成的一个观念，但和中国目前的国情是非常吻合的，比如说E是公司和环境的关系，S是公司和社会的关系，G是讲公司内部各个利益群体的关系。
ESG挣不挣钱，有没有阿尔法，这是过去几年，谈到ESG时我被问及最多的问题。其实这些问题背后都有着一个担心——追求ESG是不是意味着要舍弃收益？我认为这种担心是没有必要的。
一方面，从”控风险“的角度看，把ESG原则应用到投资标的筛选中，对于控制尾部风险非常有效。因为如果说一般投资的收益率是20%和30%的差别，那踩雷与否则是0和1的差别，而ESG可能就是决定0和1的关键。另一方面，从积极的角度说，用ESG的视角也可以帮助我们发现质地好的标的。我们认为真正有价值的公司，一定不仅仅是给股东创造价值，而一定为社会创造价值——不管是推动成本的降低，还是社会效率的提高，还是惠及更广人群。只有这样的资本增长才是可持续的增长，也是包容性的增长。不能产生这样社会价值的公司，也许能短期赚到估值波动的钱，但赚不到长线、可持续增长的钱。
从ESG角度看互联网反垄断
中国的互联网公司给社会带来了很大的价值提升，提高了效率。但另一方面，由垄断所产生的阻碍竞争、以及资本的无序扩张也是显而易见的。过去半年，对互联网的治理，对电商的反垄断，背后也反映出了整个社会共识的形成，就是不能够只讲资本的利益，还要讲到整个生态环境，不仅仅是自然环境，也包括社会生态环境，消费者的利益，员工的利益。这是资本范式的变化，我认为这些变化只是刚刚开始。
二十多年前做投资的时候经常讲价值投资，但当时很少能有人意识到它的重要性，觉得投资就是筹码和资金的关系，拿钱买一处筹码，这个股价就上涨，现在这样的语言见不到了。现在谈价值投资已经是常态了。今天我们谈ESG投资时，感觉更像二十年前，我们谈价值投资的时候，大家都觉得说的好像都很有道理，但和我们这个世界的真实状况又不太一致。
ESG从投资的角度不应该仅仅把它当成风险防范的手段，更多是把它当成阿尔法产生的方式，不仅能防范风险，而且能应对未来。这主要表现在两个方面：
第一，优秀的、ESG做得好的公司，往往能抓住新的业务；
第二点，ESG做得好的公司市场也有望给予更高的估值。
我坚信，再过一些时间，可能大家不谈ESG都不好意思，对做投资的人来说，ESG估计那时候会成为显学。尤其是在全球ESG投资基金规模增长迅猛、全球“碳中和”趋势的大背景下，我们认为属于ESG的时代才刚开始。
华夏基金：中国ESG投资先行者
作为中国头部基金公司之一，我们不仅仅是被动的财务投资人，也希望我们的声音被听到，希望能够影响到所投资的公司或准备投资的公司，能够在ESG（社会责任、环境保护、公司治理）上协助中国优秀的上市公司一起成长。因此，过去三年里，我们团队和公司各位领导花了很多时间和中国比较优秀的上市公司做ESG的沟通。
作为中国最早开始ESG投资布局的公募基金公司之一，华夏基金于2017年加入联合国负责任投资原则，并于2020年获得该国际组织ESG“策略与治理”模块全球最高等级A+评定。2020年4月，华夏基金与荷兰合作伙伴NNIP，共同在卢森堡发行了全球首支投资中国权益市场的跨境责任投资产品——NN (L) International China A-Share Equity Fund，也是全球首支由中国基金公司管理的责任投资UCITS产品。
ESG需要在全公司上下建立共识，如果没有共识就会变成形式主义，就会变成标签化投资，这需要公司从上到下的一致行动，需要从上到下相信它。在框架建设上，华夏基金在公司CEO领导下有ESG业务委员会，各个业务部门负责人都在这个委员会里，这个委员会不仅是投资部门，也是销售部门、产品部门。因此，整个ESG的工作，不仅仅是研究部门的事情，基本面研究、投资策略、组合管理，包括风控，公司组合沟通，六位一体，要求ESG基金评级要比业绩比较基准高一个级别，每个环节都有ESG，因为ESG是非量化的指标，而且议题多元化，很难完全区别0和1，黑和白。
近期华夏基金也提出了自2021年起实现运营活动“碳中和”的目标。将持续通过节约用电、用纸、改进差旅等方式降低排放，辅以购买绿色电力凭证及符合标准的碳汇等举措抵减剩余排放量，自2021年起实现本机构自身运营活动的“碳中和”。
过去我们花了三年时间做了完整的ESG报告，今天回过头来看去年11月的报告发现，最差的几个公司是目前跌幅最多的那几个，这也意味着这些报告是非常有指导意义和效果的。比如互联网、电商行业的分析我们是两个大的维度，第一个维度是通用维度，包括环境、社会、公司治理，具体的比如环境方面环保、碳排放、水资源处理、包装物、废物的处理等等，公司治理方面比如VIE架构，双层股权结构等，这对每个公司都是通用的；第二个维度是针对互联网公司的赛道特殊议题，分业务板块特色去进行专题研究，综合两个维度最后得出综合的结论和上市公司沟通。
但光有共识不够，当碰到冲突的时候怎么办？
在我们看来，这是共识和价值观的事。不是赚多少钱的事。我们把ESG的研究放在国际投资部里。这个部门每一个行业分析师，每一篇深度报告必须有ESG的模块。只有这样，我们认为，这样的三位一体架构才能够确保ESG在组织架构上真正地发挥功能，发挥效用，尤其在关键问题上才能够立场坚定，经住抄底的诱惑。
过去一年，尤其高层提出“碳中和”以后，我们和ESG上市公司基本就没有障碍了。过去几年里，我们碰到很多被牵连进去的事情，问题问的最多的是，你说的东西很有道理，我的ESG提高了，能不能给我的估值提高？这是很现实的问题。但是通过过去这些年持续的介入，持续地交流，越来越多上市公司开始认可ESG。要做大规模，面对海外扩张，没有ESG做不了，或者整个品牌，公司的调性就不够。尤其是投资人也越来越全球化，上市公司勇于承担ESG责任，公司治理好，长期来看估值一定提升。但是什么时候提升？这个我们无法预测，但我们相信，这个世界不会亏待在价值观上做出正确选择的公司。
总结下来，我们ESG业务的一些特点主要是：第一，我们是基本面的研究，不是量化研究，我们深入到主要的行业和每个公司每个业务线不同的议题，这是全面深入的覆盖；第二，我们不仅仅依赖于第三方的数据平台，而且有自己的ESG评级框架。我们正在开发一个自动化的投票体系，中国目前是接近快6000家上市公司，一个上市公司一年大概要开四次股东会，每次会议的提案有6个，一个公司平均有24个提案，加总起来有10万多个提议。我们要建立一个投票体系，把我们作为被动投资人的声音表达出来。
其实今天我讲的主要是这三个方面，简单概括一下就是：
第一，为什么要ESG？这是符合我们的价值观，这是正确的事情，虽然有很多困难，有很多阻力，有很多不理解，但我们走在正确的道路，做正确的事，因为相信所以看见。
第二，我们怎么做？我们的ESG实践不是标签化的投资，而是深入到每个行业细致化的分析，是深入到公司行业细节里做基本面ESG整合分析。
第三，我们还设有ESG的禁投池，不投烟草，不投赌场等。
我们不希望是一个人在战斗，我们也在此呼吁大家，无论是资产的所有者还是资产的管理人，包括中国的上市公司，在监管部门指导下，都能够一起加入到这样的行动中来，能够切切实实地提升ESG治理环境，无论是从碳排放的角度还是水资源的角度，还是社会责任的角度，帮助到整个生态环境的提升。
站在今天的时点上，我们比以往任何时候都更坚信，ESG投资的未来已在敲门。我们投资一方面是给投资人产生回报，另一方面我们要不忘初心，秉承道德，希望我们所投资的公司是给这个社会创造价值的公司，而不是用财技或各种各样的方法分别人蛋糕，我们希望把蛋糕做大，给社会带来价值，给消费者带来价值，给供应商带来价值，让我们的环境和生态更美好。我们希望投资这样的公司，与这样的公司一起成长。
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