今年的收益都跌没了... 基金怎么办？

人或许不能两次踏进同一条河流，但被A股市场所 “PUA”的感受却可以反复而新鲜。 就拿最近半年来说： 第一重，“就像做了一场戛然而止的梦”。

去年11月始在所有人的期待中上证指数从2885低点爬起，用了3个月冲破3300点，当“熊牛转折”的印章即将按下，市场走势却陷入迟滞，3300点的长坂坡反复拉锯，颇有将军踌躇之感。

第二重，“繁华处正热闹，但却与我无关”。

3月之后情况再次变化，在政策和资金合力下TMT、中特估，左脚踩右脚，一路斜向上，带动沪指来到3400点，但这一次的花样叫“赚了指数不赚钱”，市场一边火焰、一边海水。

到了今天我们打开行情软件一看，偏股混合型基金指数的收益-2.22%（数据来源：Wind，截至2023/5/11），如19年一季度那般账户全面回血的场景并未再度上演。 无论有多少美好的期待，无论结构性行情有多热烈，年初至今不少权益基金的持有人还是在亏钱，现在该怎么办呢？我们来聊聊。

#一重

就像做了一场戛然而止的梦

先不要慌张，最黑暗的22年都忍过去了，千万不要被账户的“倒春寒”影响了心态，如果总与眼前的涨跌较劲，很容易因为轻浮付出代价。

这张图大家想必看过：2006年至今，公募基金收益率中位数从未出现过连续两年为负的现象，每当公募基金收益率中位数为负后，次年的业绩均可以回正。

有朋友抛出质疑：当前偏股混合型基金指数的年度收益已经再度回负。事实上，A股向来涨跌无常、波动较大，基金经常需要“在20%的时间赚80%的钱”：

从2005年以来混合型基金收益率923.46%，如果错过涨幅最高的20个交易日，收益率下滑至359.53%，若错过涨幅最高的30个交易日，收益率下滑至235.76%；若错过涨幅前1%的41个交易日，收益率下滑至142.86%。

因而指数基金之父约翰博格说：“永远不要轻易离开股市，然后认为你可以回来，因为你的情绪会完全击败你。”

投资是一场长期博弈，想在这场博弈中胜出，需要立足长期的视角、关注宏观的格局，那么跳出眼前的涨跌，当下的A股面临着什么样的环境呢？

首先，国内经济复苏大趋势仍在延续，且复苏的结构性特征依旧显著，同时偏积极的政策并未转向。

从四月的政治局会议来看，一方面肯定了“经济运行实现良好开局”，但同时指出“内生动力不强、需求不足”，强调“扩大内需”与“持续性”，因而当前既不需要担心政策猛转向的风险，也无需担忧经济明显转弱的风险。

复盘过去，历史上赚钱效应比较好的年份来看，经济温和复苏下货币政策与监管政策皆较为友好，是对A股最有利的环境。（来源：中信建投证券） 其次，过去一年多，美联储的每一次的加息都会牵动A股股民的神经。在第十次加息于本月月初完成后，本轮加息大概率结束是当前市场的共识。 此前4次美联储“最后一次加息”后，A股大盘的表现都有不错的表现，在开启降息之前，大类资产往往可以迎来一波“复苏式”行情，新兴市场股市表现优异。

上证指数走势图

（数据来源：Wind）

第三，当前A股上市公司一季报已披露完毕，金融上市公司受到券商和保险盈利增长拉动，业绩明显回暖；非金融上市公司的净利润有所下滑，但与去年四季度相比，今年一季度的单季同比增速已经出现了较为明显的改善。 图：一季报A股盈利拐点渐现，预计全年增速趋势上行 根据市场的预期，一季度可能成为A股全年业绩增速低点，低基数效应伴随着压制因素缓解和企业获利改善，二季度A股业绩增速有望明显回升，地产链的修复性增长，线下消费的持续复苏，以及库存周期的推动将逐步启动新一轮的盈利周期。 参考历史经验，在过去十几年间，A股在市场盈利上行期总体呈现牛市或震荡市，“景气无熊市”仍然是我们对2023年大势看好的基础，全年市场依然可以更乐观一些。（来源：中金公司、海通证券）

当前A股整体估值水平已经回归到相对合理水平，市场交易的核心逻辑正在由快变量（估值和情绪的修复），回归到慢变量（基本面的验证），因而我们还是需要时间来坚定持基的信念。 不过，全面注册制落地已“满月”，A股投资玩法的改变不少投资者都有所感受。 注册制下，我们可以享受到企业发展更早期的机会，就对应着市场的局部波动性或会加大，简单粗暴的“全面牛市”将不易发动，随着板块间的博弈愈演愈烈，更多呈现出结构性机会。

#二重

繁华处正热闹，但却与我无关

近几个月来，市场资金主要聚焦于TMT和中特估，而医药、军工、新能源、食品饮料等早前热门板块似乎都面临着“被抽水”的困境，到底是拥抱TMT和中特估，还是坚守蛰伏板块困扰众多投资者。

当下的蛰伏板块板块没有机会了吗？

近期汽车、新能源的爆发和前期热门的回调就给了我们的内心些许安慰。事实上风水轮流转，只要投资逻辑还在，就会有各自亮眼的时候。

以动漫游戏指数（930901）为例，不能只看到它今年以来上涨超100%的强势，就忘了它去年下跌33%表现垫底。有时候蛰伏也并非全然坏事，市场的风口总是突如其来，行情的点燃时常只需要一个契机，而超跌时常就是反弹的最大动力。比如本轮“AI+游戏”的刺激下，动漫游戏就走出了气势如虹的大涨，去年定投游戏ETF的小伙伴有多苦，今年就有多甜。（来源：Wind，指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益）

所以如果你持有的基金质地没有问题、前景没有发生变化，只是因为入场时点、市场风格等问题短时间内表现较差就草草离场，很可能最后是割肉亏损，增加沉没成本。与其追涨杀跌，不如坚守阵地。

有机构以中证主动式股票型基金指数为例，模拟了一个追涨杀跌买基金的策略——上涨10%全仓买入该基金指数，下跌10%则全仓卖出该基金指数。2016年以来，按照这个“追涨杀跌”的策略买卖股票基金指数，仅实现41%的收益率，而2016年第一个交易日买入并持有该指数岿然不动，可以获得68%的收益率，“追涨杀跌”比买入持有的收益率低27%。

（数据来源：Wind，回测区间为2016-1-4至2021-4-16。测算时，假设在一次完整的买入卖出交易中，总交易费用为0.7%，并在买入时统一扣除。指数历史业绩不预示未来表现）

但是投资需要站在时代的高度拥抱趋势，符合政策要求和产业趋势的板块和行业，才能凝聚市场共识，吸引资金持续流入，全年来看，数字经济主线下的TMT和中特估主线下的低估值、高分红央企板块机会仍不容忽视。

在市场通过轮动释放短期风险后，上述的两大热点方向中的优质个股仍具反复活跃的机会。“风浪越大鱼越贵”，下跌往往会带来买点，因而对于风险承受能力适配的投资者而言，想要搭乘后市行情的列车，逢跌布局或定投入市都是一个相对性价比较高的方式。

说点心里话，有些时候，某些投资者在看好某一行业或主题时，会倾向将大部分可投资资金布局到与该行业或主题相关的基金上，以至于难以抵御单一行业的下跌风险。万物有周期，行业或主题也是如此，不同的行业主题呈现“风水轮流转”的特点。

因此，“配置胜于交易”，在不同行业主题基金中，那些做好均衡配置的投资者，抵御风险的能力会相对更强一些，建立组合，不把鸡蛋放在同一个篮子里或许是个聪明的做法。

风险提示：1.本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。2.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。市场有风险，投资需谨慎。

点个在看，一起坚守！