代表作近半年涨超18%！基金经理孙蒙为您详解AI量化之美

今年以来，市场行情复杂多变，3300点反复拉锯，TMT、中特估等主题行情轮番上演，结构性行情如火如荼。高波动之下，A股量化投资正在迎来新的机遇，Al+量化有望成为掘金A股的“新钥匙”~

以今年来多次实现净值新高的华夏智胜先锋为例，从历史业绩走势看，该基金应用AI+量化策略有效性显著，近一年净值增长率达到22.58%，近半年净值增长率达到18.15%，自2021年12月15日成立以来截至2023年一季度末累计实现超额收益为26.29%（净值增长率14.10%，同期业绩比较基准-12.69%），持续创造超额收益，一季度规模相比2022年年底增长164.09%，受到市场青睐。

数据来源：基金定期报告，经托管行复核，业绩截止2023/3/31。产品业绩比较基准：中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

量化投资有何神秘之处？今天一起来听听基金经理孙蒙讲解AI量化之美~

今年量化投资为什么火了？

如何理解量化投资？

孙蒙：一句话解释量化投资就是，通过数量或模型化的方式去形成对于市场的有效刻画，寻找那些可能是被低估的或是被错误定价的标的，然后去买入以获得相对市场的超额收益。

量化投资是我们去介入金融市场的一个切入点，它确实需要很多对于数量或对于模型上的一些理解，与对于金融市场的理解也是密不可分的，所以我个人觉得可能参与到量化投资更多的是需要复合背景，需要一定的数理基础，同时对于金融市场也有一定自己的理解。

今年量化基金为什么比较受欢迎？

 孙蒙：最近一段时间，大家可能会觉得投资比较难做，主要原因是热点轮动比较快，一味地去追逐热点或者追逐资金集中的投资方向，是比较难去获得长期稳健收益表现的。

但对于量化投资来说，本质是长期坚持寻找优质标的，发挥模型在更长期维度的优势，这也是为什么大家会看到在热点比较轮动的市场环境当中，量化基金可能会表现相对更加占优的原因。

量化投资与主动投资有何异动？

孙蒙：其实量化投资和主动投资在研究上没有特别大的区别，主动投资可能更多是基于特定行业的数据，再根据这些数据去选择在当前更占优的一些标的，而量化投资更多是采用模型化的方式去刻画所有的、全市场截面上标的有效定价，他们本质上都是希望寻找到在当前哪些标的更值得我们去做投资，只不过切入点不同。

从日常运作来看，我每天会面临各个产品的申赎，怎么样更好地去应对每一天的申赎，减少对产品收益的冲击，这是我们投资管理非常关键的一部分。基于这一点，我们会不断地去监测每一天组合的各种绩效表现，包括信号到底是不是持续有效的，或者是否有新的研究成果可以帮助我们的模型去进一步迭代和升级，同时每天都要大量地写代码，去实现刚才说的我们期望完成的步骤。

量化策略模型有哪些？

2023年量化基金的前景如何？

孙蒙：量化基金大多数还是基于基准去做超额，今年整个行业包括主题和风格的轮动非常快，对于量化投资来说，我们并不太会去那么积极地去参与主题或者投资热点的轮动，而是去尽可能筛选有可能在当前被低估的标的，去赚取真正的Alpha收益，而不是去参与到过多市场的博弈或对于热点的追逐。如果2023年接下来整个市场还是偏轮动的状态，还是比较适合量化基金去获取超额收益表现的。

介绍一些量化投资的模型？AI如何推动量化？

孙蒙：多因子策略是一个无论在国外还是国内相对比较成熟的量化投资策略，它背后的驱动是基于对于金融市场的认知，比如我们认为价值成长的投资逻辑可以在长时间去帮助我们战胜市场，多因子策略就是把这样的投资理念通过数量化的方式进行表达，再比如我们认为估值比较低的标的可能会表现比较好，成长性比较高的标的可能也同时会比较好，怎么样去结合这两方面呢？首先通过估值类的因子对截面上的股票做打分，同时对成长性的因子去做打分，综合形成一个打分，再去进行标的筛选，这也是大家比较常见的多因子模型。

最近华夏基金就试图在多因子模型之上再往前走一步，除了这些数据之外，是不是有其他可以对于公司质地形成刻画的一种数据或因素？基于这些因素之后，我们能形成的投资策略或许就不是一种简单的线性策略？这其实都是我们期望人工智能去回答的一件事情。这种不断探索和寻找也是对主动基金经理的训练，帮助我们寻找一个真正有效的投资策略的过程。

量化基金怎么选？

量化基金应该怎么选？

孙蒙：首先团队是非常重要的，现在的量化投资是一个比较长的、团队协作的过程，如何能把每一个阶段都做得尽可能完善，这其实是非常紧密的团队合作的过程，这也是我们华夏基金在做的事情。我们有专门AI投资小组去帮助大家管理这些基金产品，希望通过这种团队合作的机制去形成我们在量化投资上每一个流程节点、每一个阶段能获得最优的解，最终集成大家在各自领域最优的能力，形成一个投资上最优解。

到具体的量化产品，我会更多去看获奖情况或者是长期业绩。在某个阶段、某些类型的产品表现短期会比较占优，但是如果获得的是一个运气或者是一个纯Beta的钱，是很难获得一个持续、长期战胜市场表现的水平的。更长期的维度，就是把这种运气和偶然因素抹平，在长期维度持续能获得相对其他基金的竞争优势可能是更好的平衡标准。

在管的几只量化基金有何异同？

孙蒙：几个产品相同的地方，如果看合同基准，都是对标中证500的，我们希望做的事情都是对标中证500指数去获得超额收益。本质策略的驱动也是AI算法驱动整个主动投资的流程。

在管一年以上股票型基金

从区别来看，华夏中证500指数增强和华夏中证500智选增强这两个产品是同策略的产品，都是标准指数增强策略，产品设计上有成份股比例的约束，大部分是在成份股内做选股去获得超额收益的表现。

对于华夏智胜先锋和华夏智胜价值成长，可能和前两者有一个小的区别，即智胜先锋这个产品会在全市场选股，尽可能发挥量化策略在截面宽度上的优势，投资标的更为多元，能选入到我们组合当中的可选范围更宽一些。但是本质都是去获得超额收益，只不过由于合同的约束不同导致可能选股范围会有小的差异。

如何获得超额收益？

孙蒙：超额收益的获取主要还是我们通过主动的选股去获得的。选股更多是通过数量和算法去形成对于市场的有效刻画，我们希望做的事情就是寻找哪些标的在当前投资性价比是更高的，然后持续去做这件事情。每一次持续地做正确的事情，然后力求获得更长期、稳健的收益表现。

市场波动频繁，有何投资建议？

孙蒙：希望大家以一个更长期的维度来参与到股票和权益市场的投资。目前整个市场波动比较高，可能通过定投的方式也可以把大家参与权益市场建仓风险做平滑，去获得更长期维度更加稳健的收益表现。

我本人也是于2022年5月和9月分别开启了在管产品华夏中证500指数增强A和华夏智胜先锋A的周定投计划，现在仍然继续坚持中，希望和大家一起风雨同行，利益共担。

定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

基金业绩数据来源：基金定期报告。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

基金经理在管一年以上股票型产品会计年度业绩（截至2022年底）：

华夏中证500指数增强成立于2020年3月25日，张弘弢自产品成立之日起管理，孙蒙自2020年4月17日起与张弘弢共同管理。产品业绩比较基准为中证500指数收益率95%＋人民币活期存款税后利率5%。产品成立以来完整会计年度（2021-2022年）完整会计年度业绩（基准业绩）为30.07%（14.83%）、-10.41%（-19.30%）。

华夏智胜价值成长成立于2016年8月9日，孙蒙自2020.3.17起任职。2016.08.09-2017.09.08由刘鲁旦管理，2017.03.07-2018.03.05由陈伟彦管理，2016.9.14-2018.3.5由佟巍管理，2018.3.6-2020.3.18由荣膺管理。产品业绩比较基准为：中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。产品成立以来完整会计年度（2017-2022）业绩（基准业绩）分别为：6.86%（10.86%）、-31.18%（-22.39%）、27.13%（29.96%） 、24.36%（15.46%）、28.43%（5.00%）、-4.41%（-9.78%）。

华夏中证500指数智选增强A成立于2021年8月11日，孙蒙自基金成立起任职。产品业绩比较基准：中证500指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。产品2022年完整会计年度业绩（基准业绩）为-10.41%（-19.30%）。

华夏智胜先锋A成立于2021年12月15日，孙蒙自基金成立起任职。产品业绩比较基准：中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。产品2022年业绩（基准业绩）为-0.32%（-19.30%）。

风险提示：1.华夏智胜先锋、华夏智胜价值成长为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中风险（R3）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，中小企业私募债券投资风险，衍生品投资风险，本基金的其他特定风险等。本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。2.华夏中证500增强、华夏中证500智选为股票指数增强型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。基金为指数增强基金，根据本基金的投资策略，为了获得超越指数的投资回报，可以在被动跟踪指数的基础上进行一些优化调整，如在一定幅度内减少或增强成份股的权重、替换或者增加一些非成份股，但策略的最终结果仍存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于但也可能低于指数收益率。3.部分基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。10.定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。