A股超燃的一天，都发生了什么？

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

昨天市场来了一场久违的大涨，久旱逢甘霖，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300等指数涨幅均在4%以上，对于投资者的信心是一个激励。

其中的原因，想必大家已经在各种新闻和文章中看到了，主要是三大金融部门（央行、证监会、金管总局）的会议，出台的政策大超预期。

这种包括：降低存款准备金率、降低政策利率、降低存量房贷利率、统一最低首付比例、创设政策/基金/保险互换便利、创设股票回购/增持专项再贷款。

其中前面四项大家都已经很熟悉了，存量房贷利率下降对于提升消费有一定的帮助，而对于后面两项，是一种创新的工具。

1）互换便利主要是将证券、基金、保险手中的流动性比较差的资产，换成流动性更高的资产，根据发布会的披露，主要是将“持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产”，而换回的高流动性资产可以卖出去，得到的资金“只能用于投资股票市场”。

这种工具理论上会增加市场中的增量资金，有点类似于央行持有的国债、央行票据，换成了债券、股票ETF、沪深300成分股资产，并且金融机构可以将国债、央行票据换成股票资产。

也就是说，金融机构抵押的资产量不动，相当于央行持有的部分国债/央行票据，被转化为了股票资产。对于国债市场不是个好消息，而对于股票市场则是一个利好，毕竟最多会增加5000亿的增量资金。

并且，如果抵押的是股票ETF、沪深300成分股，相当于有部分流通股票离开了流通市场，减少了股票供给。

该项互换便利第一期是5000亿，如果做得好，还可以继续来第二个5000亿，第三个5000亿。

当然，由于需要金融机构采取的行为参与，是否愿意抵押，抵押后得到的国债/央票是否愿意卖出，卖出后是否会买股票，则是金融机构个人的行为，而且会受到债券和股票市场走势的影响。

2）股票回购/增持专项再贷款。也就是是有用途限制的再贷款，只能用户股票回购和增持。央行贷给商业银行的利率是1.75%，商业银行贷给上市公司的利率是2.25%，首期额度是3000亿，如果效果不错，可以继续增加3000亿。

如果站在上市公司股东的角度，上市公司的回购和增持，最好是企业的自发行为比较好，而且是在有自有资金的支持下进行，这种通过借外部资金来回购/增持，会增加企业的成本，从而降低企业的利润。

由于我们不知道上市公司什么时候借了这个专项贷款，而上市公司的大股东有这个信息，信息不对称会有一些担忧。

当然，政策的目标不是政策本身，即便这些额度都用了，给市场增加的也是8000多亿资金，大概一天的交易量，并且质押得到的钱、借用回购/增持专项资金的钱，最后都是要还回去的，也就是资金是相对短期的。

重要的是表明支持股票市场的态度，以及希望借此提升投资者们对市场的信心，从而愿意更多地投入市场之中。

市场恢复，最终还是取决于市场大部分有定价权的参与者信心的恢复。（作者： 逸柳的知行之路）