A股开启震荡调整，但整体下杀幅度可能不会很大
（1）7月1日重要时间节点过后，A股市场周四周五连续回调，北向资金大幅流出也压制了市场情绪。但当前A股的估值并不像2月那样“高处不胜寒”，国内外流动性环境也没有明显收紧，且2季度以来A股流动性持续活跃，近期两市成交额已重回万亿关口，因此预计A股将开启震荡调整，但整体下杀幅度可能不会很大。
（2）中微公司7月2日晚间公布定增情况报告书，募资总额82.1亿元，从配售对象来看，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（简称“大基金二期”）获配25亿元。截至到目前，国家大基金二期公开投资项目已超过10个，总投资已超300亿元。大基金大手笔的回归也进一步说明其先前的减持更多的是调整资金结构，从已在技术上取得部分突破的领先企业，转移至仍需资金支持研发运营的企业，而并非是对半导体产业链支持力度的减弱。
（3）7月2日CDE发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，意见稿指出抗肿瘤药物研发，从确定研发方向，到开展临床试验，都应贯彻以临床需求为核心的理念。这也将一定程度上改善目前存在的创新药重复研发的现象，有利于市场的出清及改善优质创新药公司的市场生态。且今年上半年，医药行业的融资余额为1560亿元，跃升至行业第一位，这点也说明了杠杆资金对于医药板块的偏好在逐步加强。
7月1日重要时间节点过后，A股市场有点泄气，周四周五连续回调。尤其是周五，上证综指重挫1.95%，单周下跌2.46%。除此之外，本周北向资金虽然因港交所休市停了两天，但是大幅净流出近158亿元，也压制了市场情绪。
来源：Wind
部分投资者可能会担心，市场积累了一定涨幅后，会出现2月春节后那样的快速杀跌。但A股此轮上涨主要还是依靠业绩增长，而非流动性宽松下的估值抬升。这轮领涨的主线，先是通胀上行环境下，盈利大幅改善的上游资源品周期行业，如钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）等；此后估值回到相对合理区间，景气度高的成长板块如芯片ETF（512760）、新能车ETF（159806）、军工（512660）等成为行情主力。
整体来看，A股在2月杀跌后的反弹，是有比较强的业绩支撑的。观察主要宽基指数可以发现，估值仍然处在年内低位。即使是上涨幅度比较大，已经创下阶段新高的创业板指，目前PE估值60.53倍，虽然处在历史72%分位比较高，但仍然显著低于2月70倍以上的高点。
创业板指历史PE，来源：Wind
另一方面，2月全球疫苗接种加速提升全球经济增长预期，美国通胀预期和美债实际利率共同向上驱动美债名义利率快速上行，是当时A股杀估值的主要原因。而随着本周美国6月季调后非农就业人数增加85万人，好于预期的增加72万人，美债收益率却不升反降。一方面通胀预期边际减弱，近期大宗商品价格有所回落，且拜登政府基建投资规模不及预期。另一方面，美国6月失业率为5.9%，低于预期的5.6%，反应就业缺口仍然较大，新增劳动力有待逐步消化。因此在就业数据公布后，美债收益率降、金价涨、美股涨，市场反而交易联储“难紧”。
此外，就A股流动性而言，今年来A股日均成交额已逾9000亿，且经过今年2月底3月初市场的杀跌后，二季度以来A股月度成交额逐步提升，其中近一周虽然指数出现回调，但A股流动性依旧进一步向上突破，两市成交额接近10000亿，这点也反映出A股投资者对于市场后市依然保持着较高的参与热度，虽然指数趋势性的机会较少，但在目前活跃流动性的支撑下，优质资产的回调空间也较为有限，任何非理性杀跌均可能给大伙带来不错的分批入场机会。
回归A股市场，本周值得关注的有两条新闻，一是中微公司7月2日晚间公布定增情况报告书，募资总额82.1亿元，发行价格为102.29元/股。从配售对象来看，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（简称“大基金二期”）获配25亿元。截至到目前，国家大基金二期公开投资项目已超过10个，涉及紫光展锐、思特威、中芯南方、北京智芯微电子、合肥沛顿存储、长川科技、珠海艾派克微电子及华润微等企业，总投资已超300亿元。
图片来自Wind
另一则消息是7月2日CDE发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》（征求意见稿）（以下简称“意见稿”），意见稿指出抗肿瘤药物研发，从确定研发方向，到开展临床试验，都应贯彻以临床需求为核心的理念，开展以临床价值为导向的抗肿瘤药物研发。意见稿仅仅是对过热的me-too创新药的政策收紧，大力支持真正能够解决临床需求的创新药的态度并未改变。 这也将一定程度上改善目前存在的创新药重复研发的现象，有利于市场的出清及改善优质创新药公司的市场生态。且从今年上半年融资余额数据来看，在申万28个大类行业中，医药行业的融资余额最高为1560亿元，其次为非银金融、电子，两者的融资余额分别为1520亿元、1440亿元。而这也是医药行业融资余额在近期首次超过非银金融，跃升至行业第一位，这点也说明了杠杆资金对于医药板块的偏好在逐步加强。小伙伴后期依然可继续关注生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159806）的长期投资价值。至于短期市场，当前A股的估值并不像2月那样“高处不胜寒”，国内外流动性环境也没有明显收紧，因此A股即使开启震荡调整，整体下杀幅度可能也不会很大。但这也并不意味着下半年A股整体行情会一帆风顺，经济增长和流动性的预期可能会出现反复。7月底的政治局会议将总结上半年经济成果并为下半年政策定调，此外美联储接下来几个月的议息会议也可能会影响市场走向。市场震荡格局下，小伙伴们还是可以重点关注业绩稳健，盈利加速上调，行业维持高景气且估值相对合理的新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512260）、生物医药ETF（512290）和医疗ETF（159828）等。
下周还有一个受到市场关注的事件，由于僵局持续，OPEC+周五连续第二天暂停会议，将在下周继续。此前OPEC+已达成原则性增产协议，但阿联酋坚持寻求更多增产，导致OPEC+不得不推迟全体会议以解决内部纠纷。如果在接下来会议中，产油国们达成共识逐步恢复石油产出的话，对油价将会是一个打击，也会让通胀预期进一步走弱。
经济数据方面，下周国家统计局将公布6月CPI、PPI数据。目前市场认为CPI同比可能会持平于上个月，而PPI同比则有望小幅回落。预计未来国内通胀仍将在高位维持一段时间，但随着政策引导下大宗商品价格回落，通胀快速上行趋势可能会接近尾声。
最后附上常推ETF表：
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
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