华夏基金产品运作回顾-华夏兴阳一年持有（5月24日）

    产品简介   

产品名称：华夏兴阳一年持有（009010）

基金经理：蔡向阳

产品规模：68.02亿（2021Q1）

   市场回顾

3月下旬以来，市场经历春节后的快速调整后逐步企稳，进入震荡盘整期。4月A股迎来财报密集发布期，受全A盈利上行的驱动，大盘在区间震荡的过程中，涌现了一批较好的结构性机会，以食品饮料为代表的大消费板块受益于后疫情时代居民生活、消费场景的逐步复苏，行业景气度较高。港股互联网板块受政策影响，市场情绪波动，较前期高点有所回调。从市场情况来看，受前期压制因素逐步缓和及重点公司超预期财报带动，上周港股迎来估值修复，科技股强势反弹。

    运作回顾   

华夏兴阳一年持有沿袭了华夏回报的价值投资理念，重点关注优秀的互联网企业和不被互联网颠覆的壁垒型公司。立足长期基本面选股，对于看好的标的敢于长期持有，保持较低换手率，通过对长期优质核心资产的配置，力争为持有人带来良好的投资回报。

组合管理方面，本月基金整体结构变化不大，仅进行了小幅调整，依然看好前期重仓标的在长期的业绩表现。本基金以“自下而上”的选股方式，选择ROE高、壁垒高、增长持续性强的个股为主，具体投资方向包括大消费（白酒、免税、新兴消费）、互联网、医药等领域，在A股和港股均有布局，以期通过长期持股分享这些优秀公司的成长。总体来看，配置的核心品种近期较好把握了市场反弹过程中的结构性行情。

市场观点

 我们在投资的过程中难免遭遇短期的波动和噪音，此刻需要回归基本面，即关注我们的投资标的是否具备长期的投资价值。例如以白酒为代表的A股核心资产，前期的调整与基本面无关，仅是因为估值快速抬升引发的自然回调。历史上白酒板块发生过多次这种涨得多引发的回撤，但之后股价都出现修复并在业绩的催化之下进一步提升，原因还是行业优秀的商业属性没有发生变化。事实上，如果市场对某类资产给予了较高的估值，那一定是因为投资者认可其未来增长的确定性与持续性，并且共同把未来的收益率兑现到了短期，进而在短期实现股价的较快上涨。风险点在于可能会降低高点买入后未来的预期收益，但由于这些公司长期成长前景很好，我们认为短期波动无需过于恐慌，如遇调整，反而有望带来长期布局的机会。

同时，我们继续积极看好港股市场的投资机会，重点关注港股互联网和新兴消费板块。在传统经济的数字化经济转型过程中，互联网化的公司是最为受益的。虽然行业监管可能在短期造成市场情绪波动，但监管的目标是行使积极力量，让互联网公司更规范、更好的服务于实体经济，而不是限制互联网行业的中长期发展。核心原因是，互联网技术进步带来的社会效率的提高，将有利于整体福利水平的改善。长期来看，许多行业都将被互联网颠覆，看好优秀互联网企业长期的成长性。

数据来源：Wind、华夏基金

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