华夏基金产品运作回顾-华夏创新驱动（5月21日）

    产品简介   

产品名称：华夏创新驱动（010305）

基金经理：张帆

产品规模：42.58亿（2021Q1）

   市场回顾    

经济复苏、货币政策转向的预期使得A股市场在春节后出现回调，并且伴随市场风格转换，以长期稳定业绩主导的“抱团股”出现较大幅度回调，而周期股、中小盘股票开始有所表现，但由于宏观条件尚不明朗使得市场风格尚未出现明确方向，维持区间震荡。

华夏创新驱动基本维持了核心个股与景气行业的配置思路，近期净值回撤较多主要原因有两个，一方面，美债长短利率短期上行较多，通胀压力加大，导致春节后市场整体调整幅度较多，期间价值和周期类风格占优，而前期表现强势的科技成长品种估值收缩较为剧烈；其次，组合完成建仓后，稳定持有核心品种，重点加强其基本面趋势研究和跟踪，淡化短期估值交易，选择维持自身的投资思路而不去参与风格轮动，这造成了基金净值回撤较大。但我们认为短期的市场风格调整不会影响基金的投资目标，尤其在市场回调之后投资机会较之前更好。

    组合回顾  

个股方面，在春节后，随着市场下跌逐步增加了核心个股的配置权重；在行业层面，重点持有电子、新能源汽车、互联网、传媒、小家电、军工、云计算等行业。四月份以来，判断市场将继续维持区间整理格局，个股层面根据调研进行了微调，减持了个别毛利率见顶走弱的品种持仓，同时在震荡中逐步提升了部分优势个股集的中度。目前我们对持仓股票的基本面信心较强，从1季度盈利情况来看，组合前十大个股中有六只盈利增长超预期，显示其稳健、良好的基本面趋势。在操作层面，近期计划对TMT板块内的部分个股进一步提升集中度，对新能源车的个股做调整，其他行业将维持现有持仓。

  投资思路介绍

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选股思路

继续坚持成长股的投资价值观。在选股方面淡化估值因素影响，更专注到业绩方面，寻找每年复合利润增速超过20%，争取能持有10年或者5年这样的公司来投资，通过持续的研究判断和识别这类优质的成长股，从产的业增长空间和增长速度这两个维度，致力于把握公司的成长周期。

回撤应对

近期净值的回撤主要因为重仓股下跌和调整导致。当前基金重仓的股票，都是基于严谨的研究买入，主要逻辑在于这些公司处于确定性的利润扩张期（例如未来利润有5倍左右扩张潜力），那么持有周期也会相应较长。在对这些股票持仓过程当中，可能会因为一定市场因素导致股价调整，例如市场风格问题，大宗商品价格涨价带来成本压力问题等，但公司的总业务和利润依然在增长，这种调整在投资角度而言具有容忍度，因为其短期调不影响我们持股的长期收益回报。

市场观点

4月底政治局会议对经济增长定调后，国内流动性担忧弱化，但尚需等待信心修复。我们认为当前市场仍应以震荡市看待，但风险偏好有望回升。由于2020年年报和2021年一季报盈利的超预期复苏，风险偏好已经触及历史底部区域，当前位置的风险偏好易上难下。大势仍然呈现震荡特点，同时考虑到风险偏好的位置，后续大势可能呈现偏强震荡。

此外，近期市场资产价格和风格出现了一些新的变化，国务院常务会议已经连续两次关注商品价格上涨，大宗商品价格出现大幅波动，市场预期在政策管控加强的情况下，周期类板块可能受到抑制。从风格来看，周期风格大概率正在逐步进入末期，下一个切换的方向是成长，左侧配置的机会已经愈发突出。对于景气度高的成长和稳定成长品种，例如消费、新能源车、芯片、互联网、军工等，或迎来较好表现，有望在下一阶段对组合净值带来正向贡献。

数据来源：Wind、华夏基金

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