315避坑指南！小心这三类特征的基金

又是一年“315”，不少基民经历了最近一年的大起大落后，肯定也有一肚子苦水要吐。其实公募基金那么多产品，投资者在买买买的过程中也容易买到“与预期不符的基金”，比如明明是大安全主题基金，四季度持仓却是一手的白酒医药新能源，莫非真是酱香型科技？这种画风与产品主题不符的操作在基金投资中并不罕见，那投资者该怎么选到好基金，如何避免买到“与预期不符的基金”？今天我们就要来聊一聊。

一、专业机构晨星是如何排雷的？

其实，投资者买基金的最终目的就是资产保值、赚钱，不管基金的投资策略如何漂移，业绩好也就算了，可一些基金不仅在形式上挂羊头卖狗肉，业绩还不出彩，普通投资者要想不被基金的宣传材料忽悠，先来看一下专业的基金评价机构是怎么选基金的。

上周我们在《仅0.4%获奖！这些基金凭啥被专业机构看好？》一文中给大家介绍了今年晨星奖的提名基金，那么晨星是通过哪些流程来筛选这些基金的呢？

从晨星公布的筛选方法看，首先他们会筛选出该年度总回报排名处于同类基金（剔除指数基金）前1/4的基金，作为观察的样本。

然后，他们会比较基金在风险调整后的收益水平，比如夏普比率、特雷诺指数等都是经典的风险调整后收益指标。我们之前分享过，在评价基金时不仅要看收益，还要看基金经理是在哪种风险水平下取得的收益，如果两位基金经理的业绩相近，那么基金净值的波动率越小、夏普比率越高，说明该基金经理的投资能力更加稳定，更值得投资。

以下是2020年度晨星奖提名基金的近三年表现，提名的偏股型基金去年收益均超过60%，重仓白酒的景顺长城新兴成长和易方达中小盘，年化波动率比较高，超过25%。接着再按照不同时长的表现赋予不同权重，其中一年期的表现占比20%，两年期表现占比30%，三年期表现占比50%。一年一倍者比比皆是，五年一倍者却寥若星辰，不难看出来，不管是经典的“4433”选基法则还是晨星的评选标准，他们在评价基金时都更看重比较长期的业绩。

数据来源：wind，数据截至2021.3.15

当然除了以上的定量分析，定性分析也是很重要。我们还是得简单了解基金经理的投资方法论，知道他们比较合适哪种风格、在哪些时候可能会表现不佳。比如中欧的“价值一哥”曹名长，在近期的采访中就提醒，自己的基金可能不适合哪些投资者：一是想在牛市中赚快钱。二是怕短期亏损。三是不了解我的。

熟悉曹名长的基民可能了解，由于曹名长更偏向低估值的深度价值，历年牛市中的爆发力并不强，他在2019、2020年的成长风格中表现地格格不入，其实也并不让人意外，但是今年节后，价值风格重新跑赢成长风格，代表作中欧价值发现的涨幅也重新回同类基金前列。

二、除了策略漂移，有哪些坑需要注意？

选到业绩优秀的基金经理，买基金就已经成功了一半。那除了开头提到的那些发生策略漂移的基金，还有哪些情况也容易买到“与预期不符的基金”呢？

首先是机构投资者占比过高的基金。机构投资者占比这个指标是一把双刃剑，一方面机构投资者更加专业、调研更加有深度，重仓的基金往往是比较优秀的产品。另一方面，如果机构投资者占比过高，基金有可能变成一只机构定制产品，基金经理的投资策略更容易受到机构的影响。比如某基金在2014年末的股票仓位突然从90%下降至1%，错过了2015上半年的牛市，背后的主要原因就是机构占比突然从20%提高到98%，投资策略发生了巨大转变。

数据来源：wind，数据截至2020.12.31

其次是明星基金经理挂名发行，但有新基金经理共同管理的基金。不少基金公司在培养新人时，为了能够募集更多资金，往往在发行时更愿意让明星基金经理挂帅，同时也会加入新人来共同管理，这类基金可能与明星基金经理的业绩、风格差异比较大，未来业绩变脸的概率也会更高。

这种情况往往容易出现在管理规模比较小的基金公司，如果明星基金经理过往任职过的基金数量过多且大部分产品的任职时间比较短，那当他再发新基金的时候，你就该小心了。而正面案例就是大家比较熟悉的易方达张坤，交银施罗德王崇等人，他们历史上任职过的基金数量非常少，也很少发新基金，旗下基金都是基本复制相同的投资策略，风格稳定、定位清晰。

总结一下，真金不怕火炼，优秀的长期业绩和稳定的基金经理是在选择基金时优先考虑的因素，同时大家也要多注意那些投资策略漂移、机构投资者占比过高、新老基金经理共同挂帅的基金，避免踩坑。

你在投基路上，还踩过哪些坑？欢迎在文章下方留言讨论。

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