A股30年（15）：2004年，经济太好时该远离股市？

备注：03年的发不了，有兴趣可在大本营阅读

2004年初，得益于“国九条”的出台，A股延续了2003年末的上涨势头，到4月份的时候又涨了近20%上去。当年“国九条”的内容主要包括鼓励合规资金入市，支持险资投资资本市场，提高社保基金、养老金等入市比例，妥善解决流通股等问题。

如果从2003年11月份的低点算起，指数不到半年已经上涨超近30%，显然更像是牛市而不是熊市，但后来回过头去看，这只不过是漫漫熊途中的一个小插曲，后面还有50%的跌幅在等着大家，而2004年4月份的高点正是这轮向下俯冲的起点。

当时之所以掉头向下，主要是因为经济出现过热势头，引发了宏观调控。从2004年4月初到9月初，A股一路下行，上证指数5个月跌了25%，破了上一年的低点。如果说近两年股市下跌是因为大环境不好，情有可原的话，那么当时经济向好，股市却接连走弱，市场情绪自然是更加沮丧。

9月中旬，市场终于传来了一条好消息，管理层再次强调要抓紧落实国九条，市场信心大家也有所恢复，指数在20个交易日内冲了16%上去，但很快再度下挫，导火索是时隔9年首次加息。

股市本来就弱，加息更是雪上加霜，只是经济过热时，央妈该出手肯定还是要出手的。可见，股市不强而经济很强的时候要小心一点，随时可能出台的紧缩政策会加剧市场波动。

截至2004年底，上证指数收于1266点，虽然跌幅只有15%，但振幅达到42%，这种先涨后跌、小涨大跌的走势是最磨人的。

经济方面，2004年的GDP达到10%以上，固定资产投资增速为28.5%，工业企业利润总额同比增长57%，PPI也冲过了6%，创出1996年以来的新高。

2004年的行情结构从“五朵金花”切换到了煤电油运。上游行业由于供给不足，价格上涨明显，所以表现良好，而下游行业则出现了成本大增的困扰。

2004年，半导体行业也进入了一轮周期的高点，后来每6-7年就会出现一波半导体周期，比如2010年，2017年，2023年。当然，周期并不是拍脑袋说有就有的，而是要跟技术进步相结合，比如2004年是功能机高潮，2010年是智能手机开始大面积取代功能机，2017年是可穿戴设备的流行，而最近这一波则是人工智能。

......