还想坚守A股的话，买点红利吧

大概从去年下半年以来，红利策略就报道不断，受到了很多朋友的关注。一些以高股息为主要卖点的行业ETF，比如银行，因为这个月逆势涨了，讨论度非常高。

回顾大盘调整期间的表现来看，去年12月沪深300跌幅-1.86%，本月至今为-6.18%。而中证红利ETF（515080）跌幅分别为-1.69%、-4.09%，抗跌性的确比较出色。（来源：同花顺iFinD，截止2024.1.22）

正因为如此，智选pro组合早早就将中证红利ETF（515080） 纳入，它也为组合的表现作出了一定的正面贡献。

但是，随着红利策略的普及，很多研究员开始追求“万物皆可高股息”，在本来是成长风格的行业板块中寻找高股息的部分所谓“优质公司”。

这个自然也就引发了一些质疑，就觉得高股息是不是有点过火了？

刚好最近煤炭也跌了，还引发了中证红利ETF的明显回撤，更是动摇了很多朋友的信心。

事实果真如此吗？红利策略有点过火了吗？

红利策略过火了吗？

我们知道，“高质量发展”这个词现在被强调得很多。

在总体增速下降的大背景下，高速增长的行业大概率是不如以前多的，成长性会集中到少数重点发展、存在技术飞跃的行业。而有一部分过去的成长行业，可能会增速下降到零，甚至负数。

那么从大趋势来看，投资于成长风格的总体资金量也是会下降的，这部分资金就会转变成红利风格。

但在这个过程中，并不是所有原先的成长风格行业都能顺利转变的。有些行业可能会始终维持较薄的利润率，导致估值水平大幅下滑。

那么从这部分行业出来的资金，它们就会去追求其他现存的高股息行业。

这个实际上就是去年下半年到今年正在发生的现象。或者说，中短期内，高股息的行业，想买的人有点多，但标的太少，供不应求了。

而从长期来看呢，为了促进增长，还需要维持低利率、高流动性的环境。这又会导致市场上的资金更多。

但今年的情况大家也知道，可以投的资产并不多。光伏、白酒、锂电这类传统成长股业绩都不如以往那么有吸引力，实体的信心也并不是特别高涨，高股息率的优势就相对明显。

这个就构成了红利策略中长期的支撑。

如果我们单纯地看估值，红利策略的确甚至还有点偏贵。但从历史上看，偏贵并不能构成一次性卖出的理由，极致的贵才行。

国盛证券的一项研究就表明，估值偏便宜、中等、偏贵，未来三个月的收益率并没有明显的规律可言，但估值极低或极高，还是有明显区分度的。

而且，虽然很多机构嘴上说要买红利风格，但从他们的实际做法来看，持仓量甚至还在低位，更是谈不上所谓的“拥挤”。

因此，总体来看，红利策略现在还是具备较强的可投资性的，短期的回调并不能作为见顶信号来看待。

如何投资红利策略？

从红利策略的投资规律来看，中证红利ETF（515080）最大的优点就是抗跌性强。

之前也给大家介绍过海通证券的一项测算：偏股混合型基金指数（885001）每下跌10%，中证红利指数仅下跌6.3%。计算股息率后，往往可以少跌40%以上。

尽管在上涨阶段，它的预期收益只有偏股混合型基金指数的82%（计算股息），但以少涨18%换取少跌40%，这样的交换总体而言是非常划算的。

而且，从这两年表现优秀的基金经理来看，要么是行业轮动型的，要么是搞量化的。而在前者之中，大多数都以红利、价值风格为基础，无论冷门股策略、小盘股策略、避险策略，往往都以安全边际为重。

从这个角度来讲，红利策略毫无疑问是近几年相对适应行情的一类策略。

既然目前市场还没有体现出明显转向成长的变化，那么尊重当下的市场，投资一些红利风格的ETF，还是很有必要的。

不过，除开2015年这种特殊的连环杠杆爆仓之外，指数在底部区域的极端单日大跌往往是明确的见底信号。

同时，这次雪球爆仓的实际涉及的主要是期指，现货影响不大。所以大家也不用很慌，平常心看待就好。

从以往的规律看，春节到两会期间都是以小盘股行情为主，小盘股指数胜率为100%（来源：天风证券），在此期间红利风格可能会有一定的回调。

大家刚好可以趁这个机会，养成均衡布局的好习惯，适当低吸中证红利ETF（515080）。

今天就到这里吧，我们明天见！

风险提示：

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