下一个破千亿的ETF是谁？

ETF智选 • 2023-09-15 07:51

上周，首批科创100ETF的募资结果全部出来了，院长看了一下，总的募集金额达到69.5亿元。（来源：基金公告）

最近这两年市场不好，发行这么火爆的ETF很少，能比得上科创100ETF的也就是上半年的央企系列ETF了。

今年以来，科创50持续净流入，而且市值最高的一只ETF，规模即将突破千亿。（数据来源：Wind，截至2023.9.11）

院长之前给大家聊过一次科创100ETF，那次我们主要是从基本面角度去分析的。限于篇幅，我们没来得及从交易的角度去探讨。

刚好，这周五是科创100ETF（588190）上市的日子。科创100ETF还能买吗？布局价值究竟如何？展望未来，科创100ETF是否值得长期持有？

今天，院长就给大家详细分析一下。

当前，科创100ETF值得布局吗？

首先我们来看科创100指数的估值。

因为指数近期才发布，国盛证券采用最早一期成分股前推的方式，测算了指数历史PB和PE，发现当前估值位于1%分位数附近，相对而言处于历史较低水平。

来源：国盛证券，2023.8.30

从业绩来看，科创100指数的成份股在2023年预期盈利增速将超过38%、近2年盈利复合增速将达到53%，在主要宽基中整体领先，优于科创50及创业板指。整体来看，科创100成份股的盈利能力很不错。（来源：天风证券，2023.8.25，主要宽基指数详见如下图表）

来源：天风证券，2023.8.25

作为市场上成长性相对较强、科技含量相对较高、受政策扶持相对较多的指数，科创100理应拥有相对较高的绝对估值和相对估值，未来估值修复空间较大。

同时，从财务数据来看，科创100指数最新净利润增速和ROE已经有了底部企稳回升的态势，超过半数的分析师认为未来1-2年内科创100指数景气度将上升。之前杀估值的因素趋弱，估值修复可能即将开始。（数据来源：Wind，截至2023.9.11）

而从场内资金关注度来看，当前科创100的整体情绪低迷，交易拥挤度从过去两年的高点明显回落，正是我们关注的好时机。（数据来源：Wind，截至2023.9.11）

整体而言，科创100当前具备较强的关注价值。

长期布局科创100ETF的理由

抛开估值、资金等中短期因素不看，科创板的固有特性和科创100指数的编制特点，也使其长期投资价值凸显。

在科创板上市规则中，除与主板类似的连续盈利达到规定数值的条件外，还允许满足预期市值条件的多类企业上市，包括但不限于：一，主要业务或产品“经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果”的企业；二，“至少有一项核心产品获准开展二期临床试验”的医药企业；三，“最近一年营收不低于2亿元且最近三年累计研发投入占最近三年累计营收比例不低于15%”的企业。（资料来源：上海交易所）

这样的安排，鼓励了大量研发投入大、技术含量高、市场空间大，但暂未盈利的高科技企业上市。

从研发支出来看，近年来，科创100成分股研发支出占营收比例中位水平在11%左右、远高于全部A股4%左右的水平，同时科创100成分股研发人员数量占比整体保持在27%左右、同样高于全部A股10%左右的水平。（来源：天风证券，2019.1.1-2022.12.31）

来源：天风证券，2019.1.1-2022.12.31

不过，重视研发的高科技企业刚上市时，市值往往较小，经营也不稳定，具有较高的风险性。

当它们最终完成技术突破，产品获得市场认可，企业的经营业绩往往会快速爆发，市值也大概率会大幅增长。

科创100成份股的市值主要分布在50亿～200亿之间，中位数则在120亿元左右。换句话说，当高科技企业进入业绩爆发期，很有可能会在第一波股价上涨后，被纳入科创100成份股。

此时，该类企业的上涨空间依然较大，又能避免在高科技企业经营尚不稳定时介入，进而更好地分享技术突破带来的红利。

这就是科创100指数的核心投资逻辑。

从“专精特新”企业比例也可以看出，科创100的专精特性数量占比相对较高，更关键的是权重特别高，高科技属性十足。

（来源：国信证券，2023.8.29，在工信部发布《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》中，将优质中小企业的发掘和培育分为创新型中小企业、专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业三个梯度。）

从行业分布来看，科创100全面涵盖了各类高科技产业，而且比较均衡。

来源：Wind、天风证券，2023.8.28，申万二级行业分类

当前，我们正处于新一轮科技创新和产业升级周期中。科技创新将成为产业发展和新一轮复苏的重要力量，科创板上市公司又是产业升级的中坚力量，整体潜力较大。

在芯片、医药、高端装备、光伏、新能源、计算机软硬件等领域，科创板上市公司将源源不断地为大家带来先进的技术与产品，实现国产替代，甚至走向海外。可以说，投资科创板，就是投资我们的未来。

对于长期看好高科技产业的朋友而言，科创100指数的投资价值是比较高的，值得重点关注。

展望未来

科创100ETF将于9月15日上市，之前错过认购的朋友们，马上可以直接在场内交易了，大家可以积极配置。

科创100ETF（588190）由银华基金管理。基金经理马君现在管理的5GETF、创新药ETF近两年跟踪误差都在1%以内，经验较为丰富。院长预期科创100ETF也会有较高的跟踪精度，适合作为资产配置工具。（数据来源：Wind，统计区间2021.9.12-2023.9.11，5GETF、创新药ETF跟踪误差分别为0.065%、0.074%）

马君表示：当前科创板性价比较高，绝对指数点位位于2020年下半年以来约30%分位数水平，处于历史低位（数据来源：Wind，截至2023.8.18）。从估值角度看，科创100指数估值在40倍中枢震荡，2021年以来的分位数仅24%，估值水平仍有很大提升空间，配置价值凸显（数据来源：Wind，截至2023.7.21）。目前科创板所处的底部区域大概率是投资或推出产品的好时机。

近期，各硬核科技赛道轮番表现，结合当前的复苏形势来看，科创板的估值修复或已开始。大家可等盘中回调时积极介入。

整体来看，科创100ETF（588190）适合下列投资者：

1、看好硬核科技领域的整体发展，能承受科技股的较高波动；

2、希望投资于中、小市值成长股，看重业绩增长和股价爆发力；

3、希望通过宽基指数一键配置多个硬核科技领域。

今天的分享就到这里，我们明天见！