跌了这么多，为什么有的投顾喊便宜，有的投顾觉得还算正常呢

府库fuku • 2023-06-08 07:55

府库第535期基金投顾观察原创内容

昨天的时候有好几位朋友说到一个问题，『现在到底是什么情况？为啥有的投顾说现在特别便宜，但有的投顾发车0.5份，是觉得现在比较贵么』，现在颇有一种戴了好几块表不知道几点了的困惑。我其实看我自己数据的时候也会有这种疑问，我把我思考的结果和大家一起讨论下。

投顾们的数据计算肯定都是没有问题的，还是那句话，指标是刻画我希望了解的一个市场情况，从指标的时间周期和市场的内部结构来看，现在都处于一个非常割裂的状态。

首先在时间周期方面，我又做了这么一张图，近五年的走势数据和近十年的走势数据有巨大差别。从2013年到2018年，经历了熊市末期到大牛市再到大跌，再到价值股的一波慢牛行情，整体情况是比较乐观的，估值也在牛市的时候得到大幅提升。而2018年至今并不理想，市场首先经历了大熊市，再启动一轮上涨，但这几年接连几次外部环境的意外变化，导致行情一直不景气，估值也一直比较低。

当前估值指标中，如果看到估值处于比较低的位置，很大可能是使用近十年的数据做衡量的；如果估值处于正常位置，大概率是通过近五年的数据做的计算。我自己的估值表也体现出来很大的差别，近5年估值百分位超过65%，而近10年估值百分位在35%左右。

所以，从这两个不同时间周期来看，判断的思路是我是否觉得当下的市场环境就代表后续的一种市场常态，还是说未来依旧会随着行情转好，还会有牛市的氛围。

这个对未来的判断是我们选择怎么看当下数据的一个重要因素。

另外一个是市场结构方面的，看看昨天上证指数、深证成指、创业板指三个指数，如果说昨天的市场还行，那么创业板指肯定不能答应这个事。而从全市场的股票涨跌幅情况来看，上涨的股票比下跌的股票还多。

这个其实是挺长时间以来市场状态的一个缩影，就是分化。

从估值上面也体现出来了这样的特点，全市场估值处于正常阶段，但好多行业都趴在地上了，甚至已经躺下都一动不动了，却有些行业却高高在上，去年是新能源，今年变成了计算机与互联网。市场内部行情是结构性的，并不是同涨同跌的状态。

再叠加上时间周期的问题，这样就导致了以不同指数进行市场状态衡量的时候，差别还挺明显的，比如中欧投顾以沪深300为标的，估值判断为低估，交银投顾使用万得全A（除金融、石油石化）的估值结果是正常。兴全投顾的兴动信号通过中证800计算股债性价比已经极具投资价值，而交银投顾用的万得全A股债性价比却没有那么明显。

这些都是由于所选取的指数对应的成分股范围不同，导致的差异，当然主要原因是板块间的涨跌幅差别实在太大了。这个也是我们更希望了解到的具体市场哪一部分的行情状态有很大关系，我自己做的是全市场股票的指标，但选择用哪个这件事本身就没有对错。

有一点蛮关键的，今年市场确实不是去年大跌的那个环境了，毕竟除了创业板指和去年4月份大底的位置差不多之外，上证指数去年低位在2800，今年现在还3200呢，其他指数也从去年底部起来有不小的涨幅了。

今年行情特别不舒服，我觉得是来自于市场特别长时间的区间震荡和阴跌，特别折磨人。

如果对当下行情进行一个结论性的判断的话，我觉得当前还没有回到历史大底的位置，虽然不贵，但并不适合抄底猛买，稳妥一些的办法是留一手。

确实不好搞啊，顺便心疼一下创业板，太惨了。

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