我为什么拒绝主动指数基金？

这几天股市持续下跌，很多人都被跌傻了，这很正常，因为股市持续上涨的时候，也会有很多人涨傻了。

今天继续买进，大概十万左右。

我前面讲过一段话：很多人在行情低迷的时候拒绝学习，说心情不好，在行情高涨的时候也拒绝学习，说情绪激动。我的建议是行情低迷的时候是学习的好时间，只需要多寻找机会，买进即可，行情高涨的时候也是学习的好时间，只需要多注意风险，卖出即可。

一天的学习不算什么，一年的学习也不算什么，但是持续下去，慢慢的就有了认知的提高，就有了自己的能力圈，然后相比较过去的自己和现在的竞争者，就有了优势。这种优势不是信息知道的多少，而是自律。

我很喜欢的一个理论叫做“黑暗球场效应”，黑暗球场效应说的是如果我们练习投篮，即便是没有专业的人指导，我们自己对着球框反复练习，时间久了投篮成功率总能提高一些。可是，如果在一个黑暗的球场中或者蒙住双眼练习呢？什么都看不见，投出去的球，自己也不知道进没进，或者离篮筐有多远，因为什么都看不见，所以每次出手后没有一个即时的反馈，你就没办法知道自己应该改善什么？是力量大了，还是角度不对，就算练上几年，也很难进步。

股市无法给我们每个投资决策一个正确的反馈，导致我们虽然很努力，但一直在不断试错，有的人最终顿悟找到了适合自己的投资体系，有的人浪费了大量的时间最终黯然离场。

错误的行为短期内完全可能收获不错的业绩，市场总是会犒赏莽撞者，以鼓励他们在以后的投资中慷慨赴死。而当你明白的时候一切都完了，要不没有了时间，要没有了本金。从某种意义上讲，我们每个人都处于绝对的无知，相对的有知状态，所以投资的时间越长，保持成功就越难，因为总是有你认为绝不可能发生的事情发生。

所以我经常说，未来是绝对的未知，相对的可知。

我们的世界并不是一个逻辑明确，精密运转的模型，更多的时候是混沌的，大量的事件不是因果关系，而是相关关系，众多的因导致一个果，一个果背后有无数种可能的因，甚至互为因果。事物的发展并不是量变，更多时候是奇变，甚至是跳跃性发展，随机性发展。

我们这个世界经常是不讲理的，甚至是反常的，这才是它的真正面貌。

对于投资人来说，能不能形成正确的认知？能不能知行合一？能不能一直知行合一？能不能随着事物的发展修正自己的认知？其实有极大的不确定性。

因为当一个人成功的时候，会总结成功的经验，当外部环境发生变化的时候，这种成功的经验就会成为失败的墓志铭。

所以我其实一直认为形成自己的能力圈很难，投资很难，认为自己了解基金经理，甚至了解自己也很难。我对人性有深深地不信任。

对具体的投资，面对市场震荡起伏，适应市场，顺势而为，还是坚持自己，都有可能成功，也都有可能失败。没人给你保证，你这样做就一定能成功，也没人给你保证这次成功了，下次这样干同样能成功。

正是因为这样的三观，才让我在自己的投资实践中越来越重视指数基金的作用，而对主动基金则保持极高的警惕。

在我看来，主动基金存在以下几个致命点：

第一、绝大多数人是没有投资能力的，追涨杀跌才是人性。基民往往在一个基金经理最辉煌的时候蜂拥而来，而在面对市场考验的时候转身离去，尤其是回本的时候，那叫一个走的彻底。

基金经理是靠规模吃饭的，基民是靠收益吃饭的，两者利益的不一致，对基金经理的心态和行为影响极大。

第二、规模影响收益。每种投资方法都有可容纳资金的瓶颈，每个人都有自己的能力上限，如果一个基金经理业绩好了，那么资金会不断追加，直到击溃收益率。

第三、个人投资风格的漂移。

张坤曾经在基金财报中，利用自己的生物学专业知识讨论人类大脑的结构，他说：在经历了上百万年的自然选择后，我们的大脑形成了最有利于生存的特点，但其中某些特性却是对投资不利的，例如，相比于大脑中最原始的部分——感觉和情绪系统（杏仁核和脑岛等）的强大力量，理性分析的部分（大脑皮层）要弱小许多……我想，坦然接受这些特性可能是保持心态平和的前提，然后才能避免投资受到这些特性的伤害。

这段话的本质是说投资需要反人性，这点经过专业、理性的训练或许有可能做到，但是如果投资有时候真假难辨呢，有时候需要反自己呢，或者反反反，然后再反反反的时候，极难保持连续的正确。

多做多错，少做少错，看起来确实有道理，但是“做点什么”、“让收益率更好”又是一种人性了。

所以我不选择主动基金，并不是我对那个人有意见，而是我认为世界是混沌的，基金机制是有缺陷的，人性是不可靠的。

很多人认识我，关注我是因为股票，很多人知道我写了一本书叫做《理性的投资者》，但是极少有人知道我还写了另一本书《指数基金投资进阶之道》。

古人说，富在术数，不在劳身；利在势局，不在力耕。穷忙穷忙，越忙越穷，富人在意的从来不是眼前的得失，而是长远发展战略。或许我们首先要认识到的是，谋略并不都是有效的，当我们认识到这一点的时候，并为之做出应对，那么我们策略的有效性会大大加强。

一个人一旦认识到自己是傻瓜，并做出措施应对自己的愚蠢，他就不再是傻瓜了。

想了很多，我觉得自己未来的投资还是：

持股方面，做好分散，买行业龙头、较高净资产收益率、较高股息率的公司，同时注意市场明显的错位投资机会。

更加重视资产的多元化配置。

更加重视指数基金在权益类资产配置的地位。

在我以往的投资中，股票和基金混在一起，虽然从账户整体上看收益率没有问题，但是我也好奇如果我有一个账户只做指数基金，我的收益率会是什么样的？

在股票百万实盘近三年后，我忽然想认真搞个指数基金的盘子来玩玩了。

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