万亿“中字头”爆发，哪只基金最值得投资？

最近中字头很火，身边有挺多朋友都入手了央企类基金，不知道大家都选了哪只产品呢？这篇文章，我想和大家严肃聊聊，“中特估”行情的主线意义在哪里？板块跑到现在还有没有进一步上涨的空间？结尾，我还特别精选出了一只直接受益指数，心急的朋友可以直接拉到最后。

近期，财政部公布了2023年1-2月全国国有及国有控股企业的经济运行情况，根据数据显示，国有企业营业总收入122395.2亿元，同比增长5.0%；国有企业利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%，国有及国有控股企业整体效益企稳回升。（数据来源：财政部，截至2023.3.30。）

说实话，“中字头”能够在年初率先交出这样的答卷，是有点硬实力在身上的。

回顾今年，“中字头”股票的上涨势头极其凶猛。截至4月17日，年初以来“中字头”央企指数表现突出，累计涨幅达到了17.9%，相较于万得全A指数获取了9.3%的超额收益，从板块内部表现来看，数字经济相关标的，基建顺周期行业，以及“一带一路”概念股等“次第开花”，都出现了不错的行情。（数据来源：wind，截至2023.4.17。）

想必各大家也非常好奇，“中特估”板块爆火的背后究竟是概念炒作还是价值重估？经过前期上涨之后的“中特估”目前还值得投资吗？我们具体又该怎么投呢？

不急，让我们依次来看。

一、“中特估”为何成为今年主线之一？

“中特估”，是“中国特色估值体系”的简称，通俗地讲，就是深化国企改革、提高国企估值。

这个概念可以追溯到2022年11月，中国证监会在2022年金融街论坛年会上，首次提出了“中国特色估值体系”；紧接着是2022年12月，在中央经济工作会议中强调的深化国企改革，与“中特估”形成呼应；一直到今年1月，“中特估”概念再次迎来重磅利好，央企负责人会议提出“一利五率”考核指标，以及“一增一稳四提升”的总体目标，正式启动国有企业对标世界一流企业的价值创造行动。

至此，“中特估”企业的战略地位得到确认，我们面前出现了一个“大而强”的主题投资机会。

我为什么这么说？所谓“大”，是因为国有经济是我国的主体经济，这是不容动摇的根基。目前，国企上市公司接近1400家，总市值占A股比重超45%，如果这部分企业价值得到重估，将为我国股市带来巨大的想象空间。

所谓“强”，源于“中特估”是来自最高层的表态，这直接给“中字头”招牌进行了定调，极有可能会改变国有企业未来长期的估值逻辑，极大地促进国企估值水平的持续提升，并且激发出二级市场的积极反馈。

所以，本轮“中特估”行情，整体是受到了“低估值+主题催化+盈利能力强”的三重驱动。

其一、技术面来看，“中字头”股票整体的安全边际较高。横向对比，中证中央企业（中证央企）和中证地方国有企业（中证地企）的PB估值分别为1.03和1.59，大幅低于万得全A指数；纵向比较，中证央企和中证地企的PB估值分别处于近十年16.33%和14.32%的百分比位置，整体仍处于历史底部区域。（数据来源：wind，截至2023.4.11。）

其二、情绪面来看，“中字头”企业今年的政策支持力度较强。国企改革目前将逐步进入深水区，无论是如股权激励等国企改革方案，还是将ROE等质量指标纳入考核，都有望提升相关企业的盈利能力，中字头股票也将持续受到主题催化的驱动。

其三、基本面来看，国企改革将提升中字头股票的核心竞争力。根据2022年的业绩数据，中央企业利润总额同比增长了5.5%，高于工业企业整体的-4.0%，这体现出了中字头企业基本面夯实的优势，以及在不同经济环境下的增长韧性，这将为“中字头“股票的长期配置价值提供支撑。（数据来源：wind，截至2023.4.11。）

二、“中特估”目前还能投吗？

大部分投资者可能会认为，“中特估”的核心逻辑在于国企价值一直处于偏低的状态，具有较强的安全边际和上涨空间。但其实，当下在国家战略层面提出价值重估，不仅是要将国企做大做强的口号，更具有顶层架构的深远意义。

要知道，上市国有企业在关系国家安全、国民经济命脉的行业中占比非常高，承担了大量的国家战略任务和社会发展责任，包括煤炭、石油石化等资源产业，公共事业、交通运输、通信等基础设施产业，建筑、银行等经济支柱产业，国防军工等国家战略产业，等等，这些行业更有望受益于“国企价值重估”。

所以，当我们把眼光放得长远些，国企上市公司一方面作为经济的“压舱石”，将在经济复苏阶段可以成为“宽信用”的有力抓手。相较于民营经济，央国企在面对经济周期波动时，往往具有更强的抗压能力，能够发挥出较好的逆周期作用，尤其是，在经济起底回升的阶段，央国企凭借着优质的信用资质，在居民部门内需不足、信贷疲软的情况下，更有能力进行债务扩张以弥补居民部门的缺口。

另一方面，央国企在资源调动和集中方面具有明显优势，能够发挥举国体制攻坚科技创新难题的作用。在逆全球化的背景下，发展新兴战略领域、解决科技“卡脖子”难题已经迫在眉睫，而高端制造领域的技术创新，通常需要在前期投入大量的人力物力，由于央国企背靠国资，能够进行前期投入、追求长远收益，未来将在半导体、生物医药、人工智能、国防军工等战略产业逐步探索与扩大，实现国企增效和估值重塑的长期提升。

就目前的点位来说，国央企估值修复远未结束，国企改革还将持续推进。根据国盛证券的预测，央企与地方国企分别具备30%左右、50%左右的估值修复空间，当前仍然值得重点投资与布局。

三、“中特估”有哪些发力方向？

当然，对“中特估”的投资依然要落地到行业层面，央国企与产业主题共振带来的回报，大概率将高于该产业主题之外的央国企回报，以及产业主题里非央国企的回报。

推荐大家重点关注“中特估”在以下几方面的投资机会：

首先，是创新型国企。在大国博弈背景下，我们目前面临着比较严重的科技“卡脖子”问题，而这些国企大多要以国家战略需求和产业转型升级为导向，对关键核心技术领域和战略新兴产业中展开技术攻关，其中就包括国防军工、通信网络、新材料、人工智能等符合国家安全背景的方向。

其次，是有望发起专业化整合的国企。根据国资委规划，2023年将在装备制造、检验检测、医药健康、矿产资源、工程承包、煤电、清洁能源等领域推动专业化整合，经过专业化整合的企业有望实现经营机制转换与治理能力提升，相关领域也将随之涌现出不错的投资机会。

最后，是具备高股息属性的优质国企。高股息国企能够通过分红增厚现金流回报，向市场传递出财务指标和企业价值向好的信号，这就有更大潜力获得资本市场的关注，进而推动企业估值的重塑，这类高股息国企大多集中在公用事业、能源、银行等产业。

四、如何把握“中字头”投资机会？

结合前面的分析，我们基本可以理清配置“中字头”的核心，就在于把握创新属性较强、经营效率较高、或具备升级空间的优质标的。

当然，要在接近1400家国企上市企业中，筛选出符合条件的股票并不容易，直接配置中证央企创新驱动指数基金将会是更加简单且有效的方式。

中证央企创新驱动指数，在指数编制上，先评估了所有央企上市公司在科技创新方面的综合情况，再精选出有代表性的100家上市公司股票作为样本股，能够反映出创新型国企的整体表现。

值得一提的是，中证央企创新指数的行业板块构成极具特色，主要以新能源、芯片、国防军工等新兴产业和高端制造业为核心，同时还涵盖了传统基建、新基建和资源品等周期行业，在聚焦高科技创新成长机遇的同时，也能把握当前国内经济复苏的周期行情。 

我梳理了下市场中的产品，目前共有12只追踪中证央企创新驱动指数的基金，其中4只是场内的ETF基金，博时央企创新驱动ETF规模最大，达到了38.85亿元；其余8只为场外的ETF联接基金，分别由四家基金公司管理，这类基金的投资门槛更低，方便散户进行配置。（数据来源：wind，截至2022.12.31。）

那么，哪只基金最能发挥出央企赛道的“上攻能力”呢？

从本轮上涨行情来看，中证央企创新指数自2022年12月23日触底以来，整体处于震荡上行的阶段。在此期间，博时央企创新驱动ETF联接A（007796）的表现最为亮眼，基金累计收益回报最高，达到了24.65%！

【中证央企创新指数基金业绩对比】

注：数据来源为wind，反弹周期指2022.12.23-2023.4.18。

不愧是基金大厂出品，着实更懂“中字头”！我还注意到，博时两只央企主题ETF，博时央企创新驱动ETF和博时央企结构调整ETF，都被纳入了ETF互联互通，为海内外投资者提供更具吸引力的特色化产品和服务。

总体上，我仍然认为，“中特估”将是一场企业与市场双向奔赴的投资盛宴，在国有企业迈入高质量发展的过程中，将成为今年市场关注度持续高涨的投资主线之一。

#“中特估”与AI短期休整##【有奖】关于“央企”投资，来看看大家怎么说##【有奖】追寻进击的大象，如何把握“中特估”机遇？#$博时央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007797)$$博时央企创新驱动ETF联接A(OTCFUND|007796)$$博时军工主题股票A(OTCFUND|004698)$

 凡是过往皆为基石，美好将来皆为可盼。

大汉天生，风控长青！

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