【浙商银行FICC固收】固定收益市场日报20230427

一、境内市场

1、市场情况

周四市场资金面延续宽松格局，隔夜下至0.86%，跨月资金价格较1-3月份也更加友好。存单一级无发行，二级需求旺盛。1Y国股存单下行4BP，9-11个月期限存单普遍下行3BP。

现券方面，做多情绪继续提振，收益率延续前一日加速下行格局。10年国债下穿2.8%关口至2.785%，10年国开则下穿3.0%关口。5年Repo互换昨日突破2.8%关口后，今日一路下行，收盘至2.775%。今年以来，多数机构久期总体偏短，在近期对经济增长预期不断下修、资金面偏松的环境下，出现恐慌式补仓的情况。

近期重点关注重要会议对一季度经济的评估和对未来经济工作的布局。另外，随着机构仓位的不断积累，收益率下行动能和调整风险都值得进一步关注。

2、全天数据表现

二、境外市场

美债市场近期较为平静，波动率下降。临近加息会议，市场买卖动力都不强，收益率继续维持区间震荡走势。2Y 美债在3.9-4.0区间，10Y美债在3.38-3.48之间持续震荡。目前从联邦基金利率期货中隐含的加息预期看，5月份加息预期变化不大，基本上打满5月份加息25BP。降息预期近期有所上升，年内降息预期仍有2次出头。

图2：目前市场预期5月份确定性加息25BP

数据来源：Bloomberg，CME

图3：利率期权隐含波动率再度下行

数据来源：Bloomberg，ICE

议息会议前重要数据只剩PCE数据，重点关注联储关注的剔除房价的核心服务PCE的变动情况。目前市场对3月份核心PCE环比预期为0.3%，与2月份的实际值保持一致。考虑到4月份的能源价格上涨对服务项中交通类价格的带动，4月份核心PCE也未必会明显回落。在核心服务价格持续粘性的背景下，5月份议息会议对后续继续用加息还是信贷紧缩替代加息来控制通胀，不同的选择路径可能会对应不同的市场定价。

图4：近期经济公布日历

数据来源：Bloomberg

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